纪要涉及的行业 金融行业 纪要提到的核心观点和论据 - M1增速情况 - 新口径M1正增长，新老口径M1增速回落，或与春节错位有关，春节期间企业部门向居民部门放钱，居民理财或买货币基金，对M1有负面影响[7] - 1月M1增速环比与2月有明显负相关，说明1月波动是季节性波动，2月会恢复[8] - 2025年1月M1增速表现的经济状态比近些年略好，但不如2023年[9] - 预计2月M1增速恢复性上升，后续大概率延续到三季度左右重启恢复上行趋势[10] - 信贷情况 - 中央政府缓解地方政府融资和偿债压力后，若地方政府愿借钱，银行敞口会增加，1月信贷多增可能有透支影响[11] - 若今年无水分的一季度和去年有水分的一季度信贷持平，是可观的信贷感受[11] - 财政情况 - 1月财政延续发力，月度同比为正，财政延续性决定非政府部门信心恢复惯性，是积极信号[12] - 货币政策情况 - 货币政策处于对经济和财政政策的观望状态，若财政政策积极有效，货币政策压力会减小[13][14] - 资本市场和银行情况 - 预计两会和政治局会议重新定调前，资本市场流动性舒适度和乐观情绪会唤醒，看好银行学习收益和复苏成长类银行超额收益[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - M1新口径为M0加单位活期加个人活期加非营支付费付金，老口径基础上加了个人活期和非营三方支付费付金，加的原因是单位活期表现不佳且受节假日影响大[3] - 1月新口径M1余额约112.45万亿，M0余额14.2万亿，单位活期43.5万亿，推算老口径M1余额约5.5万亿，三方支付备付金约3.09万亿，住户活期约43.5万亿，M1中个人活期和住户活期有4300亿稳定步差，不影响当月增量和历史数值推算[5][6]