纪要涉及的行业和市场 - 中国金融市场、房地产市场 - 美国金融市场 核心观点和论据 中国金融数据与货币政策 - 信贷与社融：1月新增信贷创单月新高，时隔九个月同比多增1500亿，企业中长贷向年初集中趋势加强，2024年11 - 12月地方政府引债置换使企业中长贷低点，2025年发行量更集中于1月；企业短期贷款1月冲高，新增1.74万亿，与票据融资合计同比多增7384亿，和春节提前企业薪酬奖金支付需求有关，2月或回落；居民户新增贷款及中长贷见顶降温，房地产市场处于筑底关键期；1月贷款余额同比增速回落0.1个百分点至7.5%；1月新增社融7.06万亿，同比多增5868亿创历史新高，主要因企业短贷和中长贷，政府和企业发债积极性高，表外三项合计同比少增284亿，社融存量同比持平于2024年12月的8.0% [2][4][5] - M1与M2：春节提前现金需求高增推升M1，资本市场震荡长期资金流出使M2回落，1月M2同比增速7.0%，较12月下行0.3个百分点，居民和企业存款同比乃至股市资金流出，非营金融机构存款单月大幅减少1.11万亿，同比多减1.66万亿，财政存款同比少增5280亿；M1口径修订后1月同比3.3%，按可比口径较24年12月上行0.7个百分点，主要因节前M0升高 [6][7] - 货币政策展望：维持2025年全年降准100 - 150BP并择机小幅下调政策利率预测，短期内降息空间受汇率牵制受限；四季度货币政策执行报告提出货币政策从支持性立场转为适度宽松立场，强调主动宽松意愿；明确向价格性调控转型，突出企业居民融资成本下降目标，加大对科技创新和消费金融支持；汇率约束下稳汇率重要性提升，降准可高效投放流动性且避免压低长端利率，预计2025年降准活跃；央行强调提振资本市场预期，引导中长期资金入市，但相关工具使用节奏预计较慢 [9][10][17] 中国房地产市场 - 2024年房地产市场进入筑底深水区，9月底政策放松后需求一度释放，11 - 12月见顶后1 - 3月城市趋势转冷，反映城市承载能力矛盾，后续仍有内生性信用融资需求减少风险，当前经济结构调整表现为企业、居民和地方政府债务存量优化、增量减少 [14][15] 美国通胀与经济 - 通胀情况：美国1月核心通胀在高基数下不降反升，CPI和核心CPI同比分别为3.0%和3.3%，较2024年12月回升0.1个百分点，总体CPI和核心CPI环比涨幅分别为一定数值；核心CPI走强原因包括劳动力市场近三个月重新紧张、特朗普关税主张落地及油价反弹使耐用品涨价、美联储货币宽松周期启动后房租加速上涨 [25][27] - 经济影响：特朗普加征关税、移民管控、财政扩张三大政策主张中短期形成逻辑闭环，美国实际增速维持较高水平，通胀淡季冲高态势清晰，美联储年内无法降息概率提升，美债收益率和美元指数趋于上行，我国央行宽松性和利率压低性操作空间受外溢性影响，可能挤压降息及相关操作工具使用空间 [29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 专栏三提到2021年后回到简明存款准备金率档次，不再将其作为结构性工具按银行类金融机构分类调整 [20] - 专栏二阐述两项资本市场支持工具初步成效，但使用量不大，分别为1000亿多一点和600亿 [21] - 预计2025年财政赤字率接近3.6% - 4%区间上限，中央财政扩张发力刺激消费内需是2025年宏观经济政策主线 [31]