财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营业额为608亿欧元，同比增长1.9%；排除并购影响，营业额增长3.4%，主要由4.2%的潜在销售增长驱动，不利汇率影响为 - 0.7% [51][144] - 2024年毛利润率提高280个基点至45%，除冰淇淋业务外，各业务集团均超过疫情前水平 [16][110] - 2024年潜在运营利润增长12.6%，达到112亿欧元，潜在运营利润率提高170个基点至18.4% [17][151] - 2024年潜在每股收益为2.98欧元，同比增长14.7% [57][151] - 2024年自由现金流为69亿欧元，2023年为71亿欧元（含印度4亿欧元退税）；平均营运资金占营业额的 - 9%，现金转化率为106% [62][156] - 2024年末净债务为245亿欧元，较上一年增加9亿欧元；净债务与潜在息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1.9倍，上一年为2.1倍 [63][157] - 2024年潜在投资资本回报率（ROIC）提高190个基点至18.1% [64][158] 各条业务线数据和关键指标变化 美容与健康业务 - 全年潜在销售增长6.5%，其中销量增长5.1%，价格增长1.3%；第四季度潜在销售增长5.2%，销量增长3.9% [21][116] - 潜在运营利润率提高70个基点，毛利润率扩张220个基点 [26][120] 个人护理业务 - 全年潜在销售增长5.2%，其中销量增长3.1%，价格增长2.1%；第四季度销量增长加速至3.6%，潜在销售增长5.3% [27][122] - 潜在运营利润率提高190个基点 [30][124] 家居护理业务 - 全年潜在销售增长2.9%，由销量增长4.0%驱动；第四季度潜在销售增长3.0%，销量增长3.3% [31][126] - 潜在运营利润率提高220个基点，潜在运营利润提高19% [34][128] 食品业务 - 2024年增长2.6%，价格增长2.4%，销量增长0.2%；第四季度增长2.6%，价格增长2.1%，销量增长0.5% [35][129] - 潜在运营利润率提高270个基点 [38][131] 冰淇淋业务 - 潜在销售增长3.7%，销量增长1.6%，价格增长2.1%；第四季度潜在销售增长4.3%，销量和价格均衡增长 [39][132] - 潜在运营利润率提高100个基点 [41][134] 各个市场数据和关键指标变化 发达市场 - 占集团营业额42%，潜在销售增长4.4%，销量增长3.3%，主要由北美和欧洲市场推动 [43][136] 拉丁美洲 - 增长6.0%，巴西、墨西哥和阿根廷均实现正销量增长，但下半年增长放缓 [44][137] 亚太非洲地区 - 潜在销售增长3.1%，印度市场份额持续增加，增长1.8%，销量增长2.4%；非洲和土耳其实现两位数增长；中国市场除食品业务外各品类均疲软，东南亚市场因印尼下滑而下降 [44][139] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施增长行动计划2030，聚焦印度市场、加速美容与健康业务发展，并在可持续发展和文化方面发力 [77][171] - 推进广泛的生产力计划，预计到2025年底减少7500个全职岗位，实现8亿欧元成本节约 [89][184] - 计划在2025年底完成冰淇淋业务分拆，通过在阿姆斯特丹、伦敦和纽约上市实现 [91][186] - 优化投资组合，通过收购和剥离实现向高端市场转型，严格控制并购活动 [67][161] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年潜在销售增长在3% - 5%之间，年初市场增长放缓，随着价格上涨，全年增长将改善，销量和价格贡献更平衡 [72][166] - 预计全年潜在运营利润率将有适度改善，改善将在下半年实现 [73][167] - 公司致力于实现硬通货绝对利润增长，与同行中总回报排名前三的公司保持一致 [74][168] 其他重要信息 - 2024年向股东返还58亿欧元资本，包括43亿欧元现金股息和15亿欧元股票回购 [10][162] - 2024年收购K18，2025年1月印度联合利华签署收购高端美容品牌Minimalist的协议；2024年完成多项剥离，2025年预计完成食品品牌Unox、Conimex和Zwan以及中美洲洗衣业务的剥离 [69][163] - 公司在可持续发展方面取得进展，在气候、自然、塑料和生计四个领域的关键指标均有提升 [85][180] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请评论品类增长、市场份额趋势以及2025年预期，解释Q1增长放缓原因，并确认是否对2025年有机增长共识感到满意 - 市场增长在Q4放缓，Q1延续该趋势，各品类表现不同，美容与健康和个人护理市场增长接近中个位数，家居护理和营养品类增长疲软，冰淇淋因商品成本上升面临压力；公司将执行增长行动计划，有机会超越市场；不具体指导季度毛利率，45%的毛利率是新基础，将通过净生产率、产品组合高端化等提升；品牌营销投资维持在15.5%左右，必要时会增加投资以加速增长 [197][200] 问题2: 请评论毛利率和潜在交易运营利润率的阶段变化，确认全年毛利率是否上升，并说明2025年商品销售成本（COGS）通胀、成本节约和品牌营销的预期 - 公司商品篮子中部分材料出现通胀，预计全年材料通胀约7800万欧元，其中一半与汇率有关，预计从Q2开始提价，以实现销量和价格更平衡的贡献 [210][211] 问题3: 关于在市场放缓情况下对销量的可见性，以及如何确保在可能提价影响弹性的情况下维持销量；请谈谈欧洲市场表现及2025年展望 - 2024年下半年实现销量驱动增长，2025年销量和价格将更平衡，公司将继续关注销量和组合增长；2025年有12个重大创新项目，有望成为1亿欧元的平台；欧洲市场份额显著改善，主要得益于家居护理和个人护理业务，公司将继续投资并提高利润率 [213][219] 问题4: 排除冰淇淋业务后，公司今年是否有望实现4% - 6%的增长；冰淇淋业务在三个交易所上市，哪个将是主要上市地 - 公司仍以3% - 5%的增长为目标，冰淇淋业务分拆后，增长行动计划将发挥作用，推动公司实现4% - 6%的增长；冰淇淋业务将在荷兰注册成立，阿姆斯特丹（泛欧交易所）将是主要上市地，同时在伦敦和纽约上市 [223][226] 问题5: 请详细说明COGS通胀情况，除冰淇淋业务外其他商品篮子的前景；Liquid I.V. 是否存在产能限制，全球增长空间如何 - COGS方面，净材料通胀约8000万欧元，主要集中在棕榈油、表面活性剂、可可等材料；Liquid I.V. 是美国头号粉状水合品牌，已扩展到7个其他市场，产能问题已解决，公司对其全球增长持乐观态度，将继续高于公司平均水平进行投资 [228][235] 问题6: 年初增长放缓是否意味着Q1较Q4环比放缓；利润率适度扩张且下半年改善，是否意味着上半年利润率下降；利润率指引是否考虑了Q4冰淇淋业务作为终止经营的潜在收益；请解释北美市场连续两个季度7%增长且销量超过6%的原因，以及这种增长的可持续性 - 公司预计全年符合指导范围，Q1市场增长放缓，提价需要时间，会出现销量不稳定情况，Q1会环比放缓，随后将回升；不指导季度或上半年利润率，45%的毛利率是良好基础；生产力计划预计在2025年底完成，2026年重组支出将显著减少；北美市场增长得益于业务组合优化，健康和高端业务表现出色，个人护理业务也有贡献，业务质量提升，增长潜力大 [239][248] 问题7: 请说明2024年和近期联合利华相对于市场的增长情况，以及市场份额变化；请谈谈中国业务的投资组合和竞争情况，是否有需要退出、降优先级或剥离的业务 - 2024年下半年周转加权市场份额有所改善，Q4市场份额基本持平，但部分业务（如健康、高端、户外冰淇淋和食品解决方案业务）处于市场份额增长状态；2025年将继续通过增长行动计划、增加品牌营销投资和创新来提升竞争力；欧洲、美国和拉丁美洲市场表现较好，中国和印尼市场因调整和消费者渠道转移表现疲软；中国业务投资组合集中在美容、头发护理、家居护理和食品解决方案领域，公司对这些品牌有信心，正在新兴渠道取得进展，预计2025年下半年将产生积极影响 [251][261] 问题8: 请谈谈美国个人护理业务（特别是除臭剂）的改善情况，以及针对Dove品牌采取的措施和消费者对新创新的反馈；美国市场退出率同比增长超过70%，0.8亿欧元商品通胀展望中这部分占比如何，成本上升对损益表（P&L）的影响，特别是蛋黄酱业务 - 美国个人护理业务（除臭剂和皮肤清洁）有积极发展，全身除臭剂和Dove血清沐浴系列表现出色，公司对其前景感到兴奋；公司将保护损益表完整性，通过投资品牌和提价来应对商品通胀 [264][269] 问题9: 请解释增长指导中年初放缓、提价后增长改善的情况，是否预计下半年销量组合也会改善，以及预计哪些因素会使销量组合的拖累在全年得到缓解；美国增长方面，与沃尔玛墨西哥试点的项目今年可能推广到沃尔玛美国，该系统实施前是否有更高的进货量，是否对北美市场强劲表现有贡献，2025年推广该系统是否会进一步改善业绩 - 提价将在Q2及以后实施，Q1会出现销量组合波动；中国和印尼市场预计在2025年下半年实现同比正增长，有助于提升潜在销量增长；市场上存在多种因素影响Q1销量波动，公司将采取必要措施应对；Sky项目是公司利用人工智能改善规划和预测的重要举措，在欧洲和美国的客户中得到积极反馈，服务和预测精度有所提升，公司将继续推广 [271][280]