财务数据和关键指标变化 - 2024年TTech EBITDA增长5.5%，达到年初设定目标范围，第四季度增长7% [9] - 第四季度行业最佳电信净新增客户32.8万，全年超120万 [8][10] - 全年后付费移动电话客户流失率0.99%，连续11年低于1% [9] - 第四季度TELUS Health收入增长10%，EBITDA贡献增长20% [12] - TELUS Agriculture & Consumer Goods收入增长16% [13] - 移动网络收入持平，移动电话ARPU下降3.6%，物联网收入两位数增长 [20] - 固定数据服务收入同比增长3.5% [21] - TTech运营收入增长4.1% [21] - 其他收入5200万美元，较去年增加3700万美元 [22] - TTech调整后EBITDA第四季度增长7%，全年增长5.5%，利润率扩大110个基点至38.2% [22] - 合并净利润同比增长3.2%，基本每股收益增长20%，调整后净利润和每股收益分别增长11%和4.2% [24] - 全年资本支出（不包括房地产）下降2.94亿美元或11%，合并资本强度降至12% [25] - 全年自由现金流约20亿美元，略低于目标21亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 第四季度移动净新增客户26.4万，其中移动电话7万，连接设备19.4万 [10] 固网业务 - 第四季度互联网净新增客户3.7万，推动固定数据服务收入增长3.5% [11] TELUS Health - 第四季度收入增长10%，EBITDA贡献增长20%，自2022年收购LifeWorks后实现3.55亿美元协同效应，目标是到年底达到4.27亿美元 [12] TELUS Agriculture & Consumer Goods - 收入增长16%，连续八个季度创销售业绩记录 [13] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于利润率增长的客户扩张、全球领先的宽带网络和以客户为中心的文化 [7] - 2025年目标为TTech运营收入增长2% - 4%，调整后EBITDA增长3% - 5%，合并自由现金流约21.5亿美元，资本支出约25亿美元 [14][27][28] - 目标在2027年实现净债务与EBITDA比率约3倍，2026年逐步降低股息再投资计划折扣，2027年取消 [18][30][31] - 持续推进房地产和铜资产货币化计划，预计2025年释放35 - 40个中央办公室用于房地产开发，房地产货币化机会约30亿美元，铜回收机会约10亿美元，净收益约5亿美元 [98][99][100] - 考虑在新兴增长业务引入合作伙伴，实现中期货币化和IPO机会 [101] - 评估非核心资产剥离，以优化资产组合 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临竞争、监管和宏观经济挑战，公司仍实现了强劲的客户增长和财务业绩 [6][9] - 对2025年及以后的持续盈利增长充满信心，相信能够实现设定的年度目标 [14] - 对过去一年股价表现失望，但公司在运营和财务指标上显著优于多数国内外同行 [15] 其他重要信息 - 公司股息增长计划已实施15年，为投资者带来良好回报，未来将继续审慎投资业务增长，同时向股东返还现金 [40][41] - 公司预计2025年现金税增加，包括与应税收入相关的分期付款增加、2024年所得税补缴以及加速投资激励计划下税收折旧减少 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2027年3倍杠杆目标中资产剥离的规模，以及对当前资产组合的看法 - 计划中有约5亿美元的资产剥离占位，未来将根据情况进行适当的剥离和收购 [37] - 去杠杆主要依靠自由现金流和降低资本强度，有三年计划进行非核心资产剥离，但未披露具体金额 [38] 问题2：高股息率下长期股息计划的优点 - 过去15年股息增长模式为投资者带来良好回报，公司资本分配优先改善资产负债表，其次审慎投资业务增长，最后向股东返还现金 [40][41] - 公司预计未来有强劲且可持续的自由现金流，支持股息增长模式的规模和持久性，但股息仍由董事会根据多种因素决定 [42] 问题3：固定数据服务和固定服务收入增长的关键绩效指标，以及市场定价情况 - 增长基于固定客户基础的季度和年度增长、各地区的盈利增长、多元化和不断增长的服务组合，以及客户对更高速度和产品强度的需求 [50][51][52] - 公司将继续通过产品多元化和增长实现盈利，同时关注定价策略的增值机会 [55] - B2B业务在固定数据服务方面实现了强劲的销量增长和市场份额提升，特别是在SMB领域，未来将继续关注产品强度和扩张 [57][58][59] 问题4：取消股息再投资计划（DRIP）后2027年的派息率，以及2026年逐步降低DRIP的幅度 - 预计2027年派息率在60% - 75%之间 [64] - 2026年逐步降低DRIP的具体幅度将在5月公布，可假设向2027年目标迈进一半 [65][66] 问题5：进入安大略互联网市场的策略和市场接受情况 - 并非新进入市场，Koodo Internet已在市场一段时间，看到了产品强度的良好分化 [68] - 捆绑Stream+等产品为客户提供了有价值的方案，纯光纤互联网业务是长期项目，将通过提供增值服务和端到端解决方案实现盈利增长 [69][70][71] 问题6：2025年无线业务的销量预期，以及无法利用TPIA在东部市场的增长机会和对短期和中期增长前景的影响 - 公司将专注于利用现有客户资源，提供优质服务，提高产品强度，改善客户流失率和经济效益，以实现EBITDA增长 [78] - B2B业务特别是SMB领域有显著增长机会，第四季度SMB部门收入增长6%，5G IoT组合实现两位数增长 [82] - 公司认为监管决策将保持不变，并将据此调整市场策略，该决策符合加拿大消费者和企业的利益 [85][86] 问题7：实现3倍杠杆目标的基础设施资产价值挖掘示例，以及如何在不进行重大资产货币化的情况下实现目标 - 推动EBITDA增长，通过成本效率计划和多元化增长来源实现现金扩张 [93][94][97] - 目标是将资本支出强度降至10%，受益于过去的光纤建设和频谱投资，以及数字化转型和SaaS解决方案的应用 [95][96] - 房地产货币化机会约30亿美元，计划到2025年底释放35 - 40个中央办公室用于开发，推进REIT战略 [98][99] - 铜回收机会约10亿美元，净收益约5亿美元 [100] - 考虑在新兴增长业务引入合作伙伴，实现中期货币化和IPO机会 [101] - 评估非核心资产剥离，优化资产组合 [102] - 光纤资产不考虑货币化，塔资产视经济情况而定 [103] 问题8：按当前房地产货币化计划的运行速度，能否实现3亿美元的中期目标 - 未来一年左右的运行速度与2024年相似，之后可能会有一次性大规模货币化，具体时间取决于开发进度，可能在三年内 [106] 问题9：2025年无线市场定价环境和ARPU趋势，以及与过去一年运营环境的比较 - 预计市场仍将竞争激烈，ARPU表现将保持稳定，若有改善将是积极因素，指导基于类似的市场表现 [113] - 公司认为有机会提高产品强度，改善ARPU和客户流失率，同时关注不同市场细分的产品组合变化 [114][115] - B2B业务仍有增长机会，如IoT业务和私人无线网络协议，数字化和成本控制措施有助于维持和扩大利润率 [116][117][118] - 考虑到宏观经济背景下的利率、通胀和借贷成本，公司对定价合理性做出了假设，市场定价应与之相符 [122][123] - 公司指导不依赖ARPU的奇迹式复苏，而是基于多元化的增长来源 [124]