财务数据和关键指标变化 - 2024年公司可比EBITDA从持续经营业务增长6%，达到超100亿美元 [8][30] - 2024年第四季度可比收益为11亿美元，较2023年第四季度下降8% [27] - 2024年公司净资本支出减少10%，并确定2026 - 2027年额外减少13亿美元资本支出 [9] - 自2022年以来，公司通过资产剥离等使债务与EBITDA比率降低0.6倍，2024年底债务与EBITDA比率为4.8倍，若按平均汇率计算约为4.65倍，目标上限为4.75倍 [35][36] - 公司董事会宣布2025年第一季度普通股股息为每股0.85美元，年化后为每股3.40美元，较2024年第四季度股息增长3.3% [37] - 公司2025年可比EBITDA基本情况预计为107 - 109亿美元，同比增长7% - 9%；2027年目标为117 - 119亿美元，意味着三年增长率为5% - 7% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气管道业务 - 去年11月至今年2月，各国天然气资产均创输送新纪录 [25] - 加拿大天然气业务因2023年第四季度向Coastal GasLink支付2亿美元激励金，2024年未重复该支出而出现最大差异 [26] - 墨西哥业务因比索贬值（收入以美元支付）而实现收益 [27] 电力与能源解决方案业务 - Bruce Power表现出色，可用性达99%，推动该业务部门季度EBITDA增长28% [25] - 该业务团队业绩强劲主要得益于Bruce Power可用性同比提高14% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 安大略省IESO预计到2050年总装机容量将短缺约69000兆瓦，主要受工业扩张、数据中心发展和人口增长驱动 [16] - 公司业务发展团队目前收到约10吉瓦的数据中心需求请求，该领域潜在机会约20亿美元 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括通过安全和卓越运营实现资产价值最大化、执行选择性增长项目组合（2025年使85亿美元资产投入使用）、确保财务实力和灵活性 [39][40] - 公司宣布五个新增长项目，投资倍数在5 - 7倍，包括哥伦比亚湾系统的Pulaski和Maysville项目（投资超7亿美元）、弗吉尼亚东南部能源存储项目（投资3亿美元）等 [13] - 公司将继续评估待批准项目，确保资本灵活性以竞争更高回报项目，目标是通过最大化收益与资本成本之间的差距创造价值 [19] - 公司认为天然气和电力预计将推动2035年前最终能源消费增长的75%，包括LNG出口增长三倍、发电增长等，与公司北美业务布局契合 [12] - 公司在数据中心领域有竞争优势，其业务覆盖范围可触及60%正在开发的数据中心，连接八个顶级公用事业公司和超100个发电厂，目前正推进多个相关项目 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为墨西哥总统的Plan Mexico 2030与公司业务有很强的一致性，公司与CFE的合作将是实现该计划目标的关键部分 [11][12] - 公司认为30天的潜在关税暂停将有助于与北美领导人达成有利于消费者的协议，由于97%的可比EBITDA受监管成本服务框架或照付不议合同保护，预计关税对财务业绩无重大影响 [20][21] - 公司对Bruce Power的核项目前景乐观，认为核能源将在安大略省满足数据中心和工业需求方面发挥重要作用，Bruce C项目虽处于早期，但有很大发展潜力 [69][70][75] 其他重要信息 - 公司宣布Stan Chapman退休，同时任命Tina Faraca为天然气管道业务执行副总裁兼首席运营官，Greg Grant为电力与能源解决方案执行副总裁 [41][42][44] - 公司与Saugeen Ojibway Nation将在安大略省抽水蓄能项目上开展前期开发工作，安大略省政府将投资最多2.85亿美元进行成本估算和环境评估 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 东南门户项目5月1日投入使用是否比之前预期提前，商业合同如何保障回报，与CFE在网络同步方面的沟通情况 - 5月1日投入使用与之前关于该项目收益的指导一致 [49] - 梅里达和巴利亚多利德两座相关电厂已机械完工，待天然气供应到位即可投入使用；CFE计划在2025年第四季度通过Mayakan管道一期扩建为梅里达电厂供气，2027年第三季度通过二期扩建为巴利亚多利德电厂供气；CFE正与公司及第三方讨论在东南门户管道上建设短支线以提前供气 [50] - 公司与CFE有30年合同，基础设施使用寿命长；投入使用声明与下游第三方容量可用性无关；公司与CFE讨论在下游连接设施建成前使用管道进行存储服务；投入使用将触发CFE额外2%股权的程序；公司与CFE在5月1日投入使用上达成一致 [51][52][53] 问题2: 公司对开发集成式天然气发电项目的看法 - 公司有超30年建设天然气发电厂的经验，目前是艾伯塔省和新不伦瑞克省天然气发电厂的所有者和运营商，但在大型发电用燃气轮机采购方面无优先地位 [56][57] - 公司对数据中心需求非常乐观，不打算发展独立的IPP公司，仅考虑以互补、捆绑式产品提供新的发电项目 [58] - 公司在数据中心领域有竞争优势，业务发展团队收到约10吉瓦需求请求，有20亿美元潜在机会，正推进多个相关项目，包括ANR Heartland项目、弗吉尼亚州数据中心项目等 [59][60][62] 问题3: 布鲁斯C项目迈向最终投资决策（FID）的下一步计划、时间安排以及是否可加速成本回收 - 鉴于安大略省预计到2050年装机容量短缺69吉瓦，公司对核能在该地区的作用非常乐观 [69] - 布鲁斯C项目仍处于早期，需多年开发和评估工作，公司不太可能承担新建设项目的重大成本和进度风险，更倾向于采用传统的成本服务费率制定模式 [71] - 核电厂址在核能增长方面有竞争优势，包括运营许可证、周边社区接受度、场地空间和优秀管理团队等；公司预计在MCR项目于2031 - 2032年完成后，逐步转向新建设项目 [72][73][74] 问题4: 公司在标普重申BBB + 负面展望评级后，改善评级展望的途径 - 公司与各评级机构保持定期沟通，标普关注的重点是东南门户项目按时按预算完成，以及公司在60 - 70亿美元资本范围内按时按预算执行计划，这也是公司有机去杠杆化和取得评级机构认可的关键 [77][78][79] 问题5: 加拿大主线系统的闲置容量情况，恢复使用的成本和时间，以及公司对60 - 70亿美元资本目标的承诺 - 由于天然气需求强劲，主线系统的闲置容量与2015年相比有很大变化，西部主线的恢复工作已在2023 - 2024年完成，合同量从约30亿立方英尺/天增加到50亿立方英尺/天，目前所有可用主线容量已全部签约；有一条线路目前不可用，公司将根据市场需求重新评估恢复的时间、成本和潜在容量 [85][86] - 公司对加拿大LNG出口和CGL二期项目前景乐观，但该项目的FID决策由客户LNG Canada做出；公司大部分可自由支配资本将投向美国，但艾伯塔省的数据中心项目有机会，目前有10吉瓦的互联请求 [88][90][91] 问题6: 关税对资本分配决策的影响及公司可能的调整 - 公司未来资本分配决策将考虑关键原材料和投入价格的变化，大部分可自由支配资本将投向美国项目，这些项目不受关税影响，美国有足够的国内产能满足公司项目需求 [93] - 公司预计加拿大和美国项目的材料受影响较小，主要是管件和法兰，墨西哥项目不受影响；公司采取措施减轻成本上升风险，美国已批准项目的管道已采购，价格固定 [95] 问题7: 公司业务运营的潜在上行空间以及新项目在2026 - 2030年的发展节奏 - Bruce Power表现出色，超出计划预期；公司关注外汇汇率、费率案例策略、EBITDA和成本降低等因素对前景的影响 [104][105] - 近期公司将利用2026年的闲置资本空间，推进短期现金流项目，考虑提前使用2027 - 2028年的资本支出以创造更多容量；公司有信心在近期对布鲁斯Power的另一个机组做出FID决策；公司将通过大量小项目、低风险项目在未来七八个季度内逐步填满剩余的资本储备，目标是保持资本纪律，控制在60 - 70亿美元范围内 [108][109][111] 问题8: 此前宣布的四个新项目进展以及煤炭改天然气转换机会情况 - 美国宣布的三个项目（两个煤炭改天然气转换项目和一个弗吉尼亚项目）进展顺利，处于开发FERC申请的早期阶段，土地所有者通知工作进展良好，将按披露的时间交付 [118][119] - 公司在其业务范围内看到许多煤炭改天然气转换机会，有42个运营中的燃煤电厂在其资产15英里范围内，其中9个计划在2031年前退役，总容量约9吉瓦，50英里范围内约19吉瓦的电厂预计在2033年前退役；公司正在推进多个相关项目，并积极讨论约7.5吉瓦的额外转换机会，将遵循60 - 70亿美元的资本计划并实现5 - 7倍的投资倍数 [120][121] 问题9: 墨西哥业务的潜在分离或出售情况以及幻灯片中项目分类变化原因 - 公司目标是让所有管道输送天然气并产生现金流，预计东南门户项目5月1日、图拉 - 维拉德雷耶斯项目年底前实现这一目标；之后将考虑资本市场解决方案（如IPO）或少数股权出售，时间预计在2026年上半年；公司还将通过发展加拿大和美国业务以及进行墨西哥层面或资产层面的融资来降低在墨西哥的风险 [125][126][127] - 幻灯片中项目分类变化可能是颜色编码问题，公司将在会后提供澄清 [132] 问题10: 哥伦比亚费率案例的客户反馈和预计时间，以及艾伯塔省数据中心业务所指内容 - 公司去年提交了哥伦比亚天然气系统的费率案例，费率将于今年4月生效；目前正在等待FERC的“顶表”，之后将与客户进行认真的谈判，预计在今年第三或第四季度达成互利的解决方案 [137][138] - 艾伯塔省数据中心业务指的是不受NGTL监管，而是由艾伯塔省能源监管机构监管的管道业务，与发电业务无关 [140] 问题11: 安大略省抽水蓄能项目的未来发展路径以及公司对下一波LNG业务的规划 - 安大略省政府的资金用于推进该项目的开发，包括环境评估，预计2028年做出最终投资决策；项目还需进行大量工作，包括合同签订、岩土工程等，需有高质量的3级估算和完成环境工作；项目为1000兆瓦、12小时的电池，安大略省政府对中国零部件的禁令使该项目更具吸引力；公司不会承担该项目的成本和进度风险，且项目需在资本分配中竞争 [145][146][148] - 公司在美国路易斯安那州有良好的业务布局，正在推进East Lateral Xpress项目和Gillis项目以服务LNG出口终端；在加拿大，CGL管道已投入使用，正在等待终端投入使用，并继续推进二期项目，FID决策由LNG Canada做出 [150][152]