纪要涉及的行业或者公司 - 行业：工程机械行业 [1][3][4] - 公司：徐工、柳工、安徽合力 [15][17] 纪要提到的核心观点和论据 - 销售情况 - 2025年1、2月终端销售超预期，1月国内中小型挖掘机春节错期下持平增长，2月内销同比增长近70%，两个月合计增长约40%，3月旺季销售态势或良好 [3] - 挖掘机市场整体销售增速恢复较快，小型和大型挖掘机增长显著，中型挖掘机因基数低增长相对缓慢但呈正增长 [8] - 需求结构 - 工程机械行业需求结构转变，地产占比降至10%-20%，基建约30%，矿山和农田水利系统合计占比接近50%，多元化需求驱动发展 [4] - 小型挖掘机受益于农田水利和新农村建设，中大型挖掘机受益于矿山需求，与地产关联度高的混凝土机械及材料设备恢复缓慢 [4] - 需求驱动因素 - 挖掘机市场需求受设备更新周期、政策推动及下游行业需求驱动 [4][9] - 高标准农田建设政策（2030年累计建成12亿亩）将拉动小型挖掘机需求，尤其在12个重点区域 [4][11] - 专项债务和隐性债务置换政策支持新项目启动，有望提升江苏、山东等地区工程机械销量 [4][11] - 产品表现 - 小型挖掘机保持增长，中大型挖掘机在矿山需求带动下恢复，新型城镇化项目带动相关产品销售，与地产关联度高的设备恢复一般 [6] - 土方机械如装载机会逐步恢复，大型起重设备如履带吊因风电装置安装表现突出 [12] - 开工率及利用率 - 自2024年第三季度以来，小型土方机械开工率持续回升，2025年春节后延续该趋势，工程机械利用率整体延续修复态势，但需注意春节错期因素 [4][12][13] - 行业动态 - 工程机械行业出现提价尝试，龙头厂商经销商发布提价函，主机设备龙头企业注重质量和利润建立 [14] - 估值及投资价值 - 工程机械板块估值处于历史低位，徐工、柳工等中型机械企业2025年估值接近10 - 11倍，保守预期下今年业绩有望双位数以上增长 [4][15] - 徐工、柳工作为主机设备龙头企业，主业改善有支撑，基层核心业务进展积极；可关注与华为合作的安徽合力 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年是“十四五”规划最后一年，海上风电与陆上风电装置安装量均有较大增幅，相关起重设备销量火爆 [12] - 目前行业处于周期性波动底部，产业链协同和终端销售数据改善预期，此时值得重视工程机械行业布局 [16] - 预计今年一季度部分企业会因产品销售结构优化超预期表现，推动股价上涨，宏观政策支持及AI加制造业垂直应用趋势将带来新发展动力 [17]