纪要涉及的行业和公司 - 行业：有色金属、建筑建材、油气化工、航空、公路运输、铁路运输、油运、可转换债券 - 公司：中国黄金公司、巴里克、万华、超达装备、吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国民航信息网络、山东高速、粤高速、大秦铁路、中远海能、招商南油、中宠股份、豪鹏国际、汇通能源、至纯科技、华星创业、四会富仕、耀石华、茂智特、金丹 纪要提到的核心观点和论据 有色金属行业 - 核心观点：对2025年全年乐观，下半年工业金属或迎上涨趋势；看好黄金及黄金股 [1][3] - 论据：全球扩张性财政货币政策将共振向上，但上半年受特朗普政策、关税战、俄乌冲突等影响有隐忧；去美元化加速、东西方紧张局势加剧支撑黄金价格，2024年以来金价均价上涨23%，成本增长因通胀压制仅为个位数甚至下降 [1][3][4] 建筑建材行业 - 核心观点：建筑央企对2025年回款乐观，经营现金流改善，看好部分板块；建筑建材板块短期政策敏感型品种表现一般，三四月份基本面改善或迎估值修复 [11][12] - 论据：大华债务偿付顺序调整使央企获资金支持；年底到次年一二月政策预期浓厚且数据空窗期，但市场信心恢复、关税担忧减轻、两会预期谨慎 [11][12] 油气化工行业 - 核心观点：制冷剂、MDI、TDI市场前景好，有机硅、PX、石化行业值得关注 [13][15][17][18] - 论据：制冷剂供给受配额制约，需求受家电以旧换新政策支持；MDI全球无新增产能，需求增长；TDI库存低，需求支撑且装置检修；有机硅减产提价，新增产能放缓，需求增速快；PX成本上涨且装置检修，长期新增产能少；石化行业新增产能少 [13][15][17][18] 航空行业 - 核心观点：中长期供需关系收紧，2025年盈利有望大幅改善 [23] - 论据：民航局预计2025年客运量同比增长约7%，供给端复合增速仅3%左右，2025年油价下跌 [23] 公路和铁路运输行业 - 核心观点：推荐山东高速、粤高速和大秦铁路 [25] - 论据：山东高速和粤高速股息率有吸引力，大秦铁路业务量稳定、债转股压力减小、股息率超工业板块平均水平 [25] 油运行业 - 核心观点：春节期间表现强劲，上涨势头将继续 [25] - 论据：美股上市公司涨幅高，VLCC日均租金翻倍，美国对伊朗原油制裁及可能对加拿大原油加征关税等因素影响市场 [25] 可转换债券市场 - 核心观点：市场表现良好但应降低操作尺度，选择对估值不敏感品种 [27][30] - 论据：自去年12月以来估值持续上升，百元溢价率达25%处于历史高位，甜点品种比例下降；推荐十大转债中偏股型品种及偏周期性品种 [27][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至农历正月十六，全国工地开复工率约23%-24%，同比下降，2025年春节较早影响开复工节奏 [7][9] - 截至正月十五，全国重点地区水泥企业平均出货率为11.6%，同比降三个百分点，原因是资金紧张、下游开工积极性不高 [10] - 2024年春运航空客运量同比增长约6%，票价同比下降13%，与2019年相比2025年春运票价仍增长3% - 4% [21][22] - 美国炼油厂转向中东重质原油采购或增加加拿大石油航运需求和运输距离 [26]