纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括信息技术、科学消费、日常消费、医疗保健、建筑、黄金、工业品、TMT、品牌服饰、食品、饮品、百点、旅游、银行、保险等 涉及公司未提及 纪要提到的核心观点和论据 - 港股市场表现亮眼且有修复空间：过去一两周港股表现亮眼，恒生科技带队创下23年以来高点，除信息技术行业外，科学消费、日常消费、医疗保健等也在上涨；从恒生科技和纳斯达克PE比值看，当前估值离历史中枢还有距离，且沽空成交额占恒生指数相对在高位，空头挤出未完成，加行情和相对偏低估值的修复会持续[1][2] - A股市场结构分化或收敛：AI出现后，A股一级行业涨跌幅变异系数达3.73，港股为1.31，A股分化程度是港股三倍多，A股内部结构极端，出现收敛概率较大，但需关注基本面变化；春节后复工率、劳务上工率和资金到位情况比之前差，建筑行业恢复比23年1月好，25年1月YT销量与24年基本持平且高于23年，经济基本面有韧性，但复工未有效验证，经济在低位震荡或徘徊[1][3][4] - 黄金及大宗商品市场或切换：美国阶段性通胀担忧缓解，需求回落，特朗普关税政策滞后温和，后续可能出现利率下降预期，若实际利率下降有利于黄金，对其他工业品阶段性有好处，因之前关税贸易战抑制了大宗商品需求，现在可能往这些领域切换；人工智能新变化阶段性出现在中国，可能复刻70年代人工智能与实物资产特别是黄金的关系，从抑制变为同步或共振；黄金上涨为工业品腾出价格空间，全球政策若更有利于需求，资产表现可能往更多领域扩散[5][6][7][8] - A股市场行情持续需高切低过程：当前TMT行业相对市场的行业涨跌幅差距还在扩大，真正带动全面牛市从市场特征来讲需要一个高切低的过程，否则可能不及预期一起下跌[9] - 投资推荐顺序调整：以顺周期思维提前布局，包括部分资源品（如铜铝）、消费（品牌服饰、食品、饮品、百点、旅游）、中游制造；关注黄金和原油；关注低估值的银行和保险；看多恒生三百指数，预计市场出现风格切换[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 1月份社融出现政府大于企业大于居民部门的情况，信贷扩张在没有地产后链条偏受阻[4]