纪要涉及的行业 鸡蛋行业 纪要提到的核心观点和论据 鸡蛋价格季节性走势 - 上半年1月末2月前后春节后为消费淡季，库存消耗，价格偏弱，2月底3月消费慢慢复苏但呈震荡态势；24年上半年淡季蛋价维持在3.2 - 3.3元上下摆动[3][4] - 8 - 9月食品厂开工带动现货价格坚挺，24年及多数年份6 - 9月中秋备货前有明显季节性走势[4] 24年鸡蛋市场情况 - 上半年产量偏中低，下半年旺季驱动长，淡季压制明显；全年期货行情受限，修复靠现货回调或期货反弹，24年多靠期货反弹修复贴水，在Back结构下逢低多有较好回报[5][6][7] - 24年成本无19年低，19年饲料成本明显更低[7] 鸡蛋繁殖周期与产能 - 主流分析核心是商品代鸡蛋供应；祖代鸡分为进口和国产，进口占38%，国产占32%，进口祖代鸡产能效率高，影响商品代鸡苗占比[8][9] - 从祖代到商品代鸡蛋投放需约72周（约17个月），关注此时间节点产能变迁[10] - 24年1 - 2月到7月引种量17 - 18万头，为近几年高量，对应产能预计在今年5 - 6月变现，当前在产蛋鸡存栏12.9亿，供应压力衔接淡季，对淡季价格预期不佳[14][15] 存栏与产蛋率 - 24年祖代鸡总存栏50万套，处于近几年低位，虽引种量大但产能变现时仍有供应压力；23 - 24年存栏下滑致24年现货价格相对坚挺[18][19] - 目前父母代存栏从1300万套增至1600万套左右，尚未形成大的供应压力[16] - 上半年产蛋率无明显逆涨，下半年因营养、换羽、疾病及国产鸡情况，产蛋率恢复不如往年，处于历年均值偏低位置[20][21] 出苗量与市场情绪 - 新苗价格处于近几年同期高位，反映补苗市场情绪强、需求度高；24年下半年出苗量高于往年同期，预计未来上半年产能持续扩张，对应期货合约供应压力大[22][26] - 目前饲料价格反弹至近2.9元，总体仍处相对偏低状态，行业不景气时仍有利润刺激补苗积极性，扭转较难[24][25] 淘鸡情况 - 关注养殖利润恶化、亏损拉长及淘鸡日龄逼近460 - 480天情况，此时淘汰意愿增强；20年曾因亏损周期拉长出现产能出清[28][29] - 目前淘鸡日龄在540天左右，上周淘鸡量增加但无明显特征，后续跟踪3月淘鸡量及450天以上淘鸡占比[30][31] 成本与价格趋势 - 饲料成本因国际形势缓和、供应多元化及国产能力增强而下移，虽有反弹但今年整体反弹程度弱，重心不高于24年，成本无明显压力[36] - 供应压力大时，价格趋势可能破成本线，今年上半年或下半年大概率出现，下半年和明年上半年供应过剩压力大[37][39][40] 消费与需求影响 - 24年八九月份蔬菜价格高于往年同季，拉动鸡蛋价格；消费降级时，消费者对低价鸡蛋需求增加，24年鸡蛋需求拉动价格平衡刚性[41][45] - 关注25年鸡蛋需求能否维持24年水平，三四月份在产蛋鸡存栏下降可能性微乎其微[46] 交易策略 - 全年现货维持相对偏弱看法，有反弹但上升空间有限，策略上维持高空[49] - 产业端可对8、9、10月合约做卖保盘面利润；投机角度，09合约观望，10、11合约可根据个人风险承受能力做轻仓逢高空策略[53] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 鸡蛋在正常交易软件中属于下叉套件品种，目前期货基本处于平水状态，现货价格3.1元左右[47][48] - 03合约已进入交割，05合约对中小户有利润；08、09合约因旺季需求价格较高属正常，E0、E1合约价格3500元需结合技术面判断是否逢高空[50][51][52]