纪要涉及的行业和公司 - 行业：天然气行业 - 公司：昆仑、华润、中燃、蓝天、九丰能源、厚普股份、深圳燃气、富安能源 纪要提到的核心观点和论据 - 美国市场 - 价格：上周基价因采暖需求带动上涨，截至上周五期价周环比上涨12.5%[1][2] - 供需：总供应环比增加0.2%，总需求环比增加8.9%；发电部门消费量周环比增加8.7%，住宅和商业部门消费量周环比增加17%，工业部门微增3%[2] - 欧洲市场 - 价格：上周基价回落，中环比下降8.5%，达到4元/方，绝对值仍偏高，后续可能进一步下降[1][3] - 供需：2月6 - 12日供给中环比微增1.1%，主要通过库存消耗和LNG接收站进口供应；库存消耗中环比增加0.3%，LNG接收站中环比增加2%，挪威北海管道气中环比增加4.3%，约40%供给来自库存[4] - 发电：气电和光伏出力下降，风电出力上涨，上周平均日燃气发电量中环比下降5.3%[5] - 库存：截至2月14日，库存约509亿方，同比下降379.5%，库容率45.9%，同比下降33%[5] - 国内市场 - 价格：气价相对平稳，存在国内外倒挂现象，预期后续价差倒挂将缓解；行业龙头城燃公司价差有10%修复空间[1][8] - 供需：2024年全年天然气产量同比增加8.6%，达7235亿方；12月产量373亿方，同比增长1.2%，增速低于11月；消费增速主要靠进口满足，自产增量不足[6] - 库存：截至2月14日，进口接收站库存约360万吨，同比增加35%，中环比增加1.2%；液化厂库存约62万吨，同比增加72.5%，中环比基本持平[7] - 顺价：60%地级以上城市完成居民用气顺价，平均顺价幅度0.21元/方，剩余40%城市有进一步顺价空间[8] - 价差测算 - 进口美国气：到国内终端用户成本价2.59元/方，浙江接收站LNG市场价格2.91元/方，进口加关税后价差约0.32元/方[9] - 现货回国：倒挂约0.9元，无盈利性[10] - 美国长协转口：到欧洲价差约2元，回国约1元；挂钩油价和GTM的长协转口到欧洲价差约1元[10] - 投资观点 - 供给偏宽松，燃气公司成本优化，国内价格机制理顺，需求有望放量[11] - 关注关税变化，推荐昆仑、华润、中燃、蓝天等城燃公司，以及九丰能源、厚普股份、深圳燃气、富安能源等[11][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2月10日开始进口美国气相关情况及价差测算[9] - 每周一晚上6点会持续更新本周事件情况[13]