纪要涉及的行业和公司 行业：金融、建筑、制造业、钢铁、玻璃、铁矿石 纪要提到的核心观点和论据 货币政策 - 核心观点：货币政策宽松方向不变，但短期节奏可能不会过快，取决于汇率压力 [1][2] - 论据：四季度货币政策执行报告新增对外部环境担忧表述，重提纠偏市场顺周期行为，人行稳汇率诉求上升；美国对华加征关税方向明确，虽对等关税落地有延迟，但仍影响货币政策宽松节奏 [1][2] 金融数据 - 核心观点：1 月金融数据开门红有积极信号，但需关注信贷改善的延续性，更多看需求端线索 [3][5] - 论据：1 月信贷总量创新高，企业信贷在高基数上多增，政府债券融资发行节奏有前置引导；但贷款多增未反映在企业存款上，融资需求改善线索不清晰 [3][4][5] 建筑行业 - 核心观点：春节后建筑工地复工复产速度偏慢，拖累相关行业生产，工业生产节后有分化特征 [6][7][8] - 论据：节前全国全社区社会跨区人员流动总量同比增加 8.6%，节后返程人员同比增幅仅 6.8%；建筑工地开工率和劳务上岗率处近五年同期绝对低位，复工节奏偏慢；与建筑相关行业产能利用率未明显提升，与制造业相关行业节后产量恢复相对更快 [6][7][8] 美国经济 - 核心观点：美国经济数据相对疲软，通胀压力有所扩散，海外宏观潜在波动高 [9][10][11] - 论据：1 月美国通胀数据超预期，CPI 同比增速连续四个月反弹，超级核心通胀环比增速显著高于前两个月；零售数据低于市场预期，季调环比下降 0.9%，一季度美国 GDP 年利率预测值从 2.9%下调到 2.3%；通胀叙事未扭转，影响美联储宽松预期 [9][10] 铁矿石 - 核心观点：一季度铁矿石供给端边际改善明显，供需矛盾风险未明显显现，本周后钢材需求恢复节奏是关键，存在 5 - 9 正套机会 [11][13][18][19] - 论据：一季度澳洲和巴西受季节性因素影响，力拓发运量上周大幅减少，淡水河谷发运量低于去年同期，非主流矿维持低水平，我国 45 港进口矿到港量累计减少 2388 万吨；需求端取决于钢厂复产节奏，建筑钢材需求偏弱，板材需求有韧性但出口外需风险上升，钢厂对进口矿库存采购谨慎，长流程钢厂复产节奏受扰动 [11][12][13][14][15][16][17] 玻璃 - 核心观点：若玻璃供给维持低位，需求逐步启动，供需结构改善有可能，当前价格 1200 以下存在支撑，短期不值得做空 [20][24] - 论据：玻璃行业当前盈利状态好于 2023 年一季度，供给端持续收缩的持续性存疑；春节后下游需求处淡季，中游投机库存偏高，抑制投机需求释放，玻璃企业被动垒库，上周库存增至 6310.4 万重箱；二手房增量成交带来加装需求增量，“两新”政策扩容对汽车和家电有支撑，可对冲地产竣工周期下行影响 [20][21][22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 1 月政府债券融资中，国债和额度已下发的退出再融资债券发行节奏快，显示债券置换节奏偏快，中央加杠杆积极性强 [4] - 春节后电炉钢因电价下调盈利不错，元宵节后电炉钢复产数量可能增多，会带来钢厂供给端增量 [16] - 上周印度、印尼有对华钢材反倾销情况，传闻越南对华反倾销关税可能落地，增加钢材出口外需风险 [14]