纪要涉及的行业 机械行业、通用板块、气体行业、三星行业、电气机械和器材制造行业、刀具行业、叉车行业、机床行业 纪要提到的核心观点和论据 - 库存周期：机械行业常用基金周期约三年，库存周期含被动去库、主动补库、被动补库和主动去库，时长约三年，20年以来经历六七轮 [1] - 补库去库区分及对应需求阶段：看相对库存（同比增速），主动补库区间需求和库存上升，是最好区间；被动补库区间需求下降但库存上升；主动去库区间需求和库存均下降；企业盈利较好区间在被动去库和主动补库阶段 [2][3] - 行情启动区间：被动去库和主动补库区间行情一般会启动 [4] - 政策影响：2022年八九月份政策放宽限购、出台设备更新政策、优化限购政策并调低住房利率，中长期贷款率上升，企业利润同比增速在9月和三季度斜率放缓，23年开始真正拐点向上 [5] - PMI指标：PMI是理性指标但有主观误差，一般与其他宏观指标结合判断通用或顺周期板块景气度，需连续几个月好转 [6] - 通用公司表现：机床、刀具等通用公司分散，能反馈宏观经济水平，20年八九月份收入端有抬升，与宏观指标吻合 [7] - 气体价格指标：气体属顺周期板块，下游广泛，9月气体价格达阶段性高点，受地缘冲突影响，与其他通用板块下游略有不同致表现分化 [8] - 近期数据表现：1月企业中长期贷款数据转正，企业端增长75%，总体转正到0.4%，居民端仍负增长；通用板块和光车机企业1月数据好于预期，光车机企业收入利润和行业销量增速持平或微增，刀具企业1月排产小幅增长，全年展望乐观 [8][9] - 不同行业库存周期情况：三星行业进入主动补库周期；电气机械和器材制造行业10、11月负增长达底线，12月开始回升，可能开启补库周期 [11][12] - 气体价格变化：1 - 2月氧气同比下降10%，亚气下降60%多，氮气同比下降11%多，亚气受影响大，氮气因下游分散表现较平稳 [14] - 投资建议：刀具、叉车、机床企业内销触底回升，估值处于低估值区间，建议重点关注刀具企业OKEY和华锐、叉车企业韩汇合力和庞叉、机床企业 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 通用板块模拟时间从去年到现在近一年，历史上前所未有地长，模拟时间越长离真正补库周期开始可能越近 [13] - 刀具企业外销持续几年高速增长，内销去年连续四个月负增长后12月转正为大个位数增长，1月剔除春节因素后正增长 [10]