纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国资产整体、互联网、传媒、地产 - 公司：光线传媒、万科 纪要提到的核心观点和论据 中国资产重估 - 上涨特征：2025 年以来叙事变化，恒生科技领涨，全球市场主要资产中表现好，两周涨超 10%，1 月中旬以来进入技术性优势，反弹超 2024 年 10 月初高点，恒指距前期高点一步之遥 [1][3][4][5] - 与 924 行情对比：相同点是都由情绪驱动，即风险溢价因素；不同点在于此次行情参与者中，南向资金有买入但有分歧，海外资金以交易和被动性资金为主，长线资金未大幅流入，且此次行情是结构式，恒指成分股中跑赢指数的股票占比低，而 924 行情受众面更广 [5][6][9][10] - 后续重估前景：短期静态看估值有透支，会带来市场波动和投资者分歧；动态看科技产业趋势能否兑现是关键，若兑现可促成结构式行情。测算点位方面，回到 2024 年 10 月高点对应 23000 点，科技板块回到 2021 年或 2023 年高点分别对应 24000 点、25000 点，但都需更强假设并承担波动风险 [13][14][15][17] - 投资建议：在 23000 - 24000 点可观望，仓位高的谨慎投资者可部分获利了结，关注行业和总量催化剂；中期建议以结构性为主，关注科技出海、分红、新消费业态等方向 [24] 互联网行业 - 行业现状：兼具科技与消费属性，中美互联网公司发展模式有差异，此前中概互联网受宏观压力和中美关系等因素影响陷入趋势陷阱 [25][26] - 近期变化原因：春节期间算法创新突破硬件限制，中国开源模型可突破算力限制实现技术跃迁，获全球投资者认可；中美关系有更多合作空间 [27] - 未来展望：长期乐观，中美在理论基础、底层能力和创新方面差距不大；半年到一年需多调研了解行业动态，确认 AI 应用生态繁荣趋势；目前第一轮重估基本完成，后续需关注业绩期公司在 AI 和科技方面的战略布局及主体业绩与消费环境的关联 [29][30][31] 传媒行业 - 哪吒 2 表现：票房近 120 亿元，内地影视票房领先，口碑发酵，海外票房 500 多万美元，主投主控公司光线传媒股价涨幅达 260%，市值达千亿 [33][34][35] - 对文娱行业的启示：工业化方面，国产动画与海外差距缩小，通过集中资源产出精品提升人才能力，长期有望实现产业链成熟；文化和科技融合方面，AI 技术提升制作效率和效果，为传统文化呈现提供新方式；IP 影响力方面，哪吒 IP 衍生联名反响大，体现中国 IP 产业链成熟，中国 IP 在全球化进程中取得成功 [36][37][38][39] 地产行业 - 市场现状：春节前后二手房成交量有修复，但价格仍缓降，市场处于新均衡状态，开始预期小阳春，板块有表现 [42][43] - 小阳春展望：微观上取决于房企新房端推货情况，部分企业计划三四月份加大推货力度，但更多企业持观望态度，小阳春强弱不确定，若好可能标志中长期修复开端 [43][44] - 2025 年行业基调：行业处于去杠杆、去库存中早期阶段，企业债务重组压力集中，多数企业处于紧平衡状态，工作重心是加快存量项目去化，卸掉历史包袱，为后续经营提供健康基础，预计 2025 年库存净消耗 3 亿平米左右，去化周期实质性下降 [45][47][48] - 投资建议：关注企业债务重组进展，宏观经济中非地产因素对地产市场的影响；股票投资可积极一些，下行空间有限，关注上行契机 [49][50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 测算点位时，2021 年高点因房价等因素，扣除科技后其他板块回到当时情绪不现实 [16] - 融资成本方面，解决信用周期收缩问题需降低成本，但关键是提高回报，货币政策要有结构性直达政策，财政介入直达居民端更有效 [20] - 日本过去 20 年市场有总量震荡但结构性行情突出的特点，可关注科技出海、分红、新消费业态等结构机会 [23] - 光线传媒在动画行业布局领先，通过参投工作室、设立厂牌，实现制作流程精细化、工业化、系列化 [36] - 房企土地储备中约 40%是 2021 年及以前的老项目，对去化率和利润有拖累 [48]