纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI、互联网、汽车、科技、金融、电信、能源、制造业、电商 - 公司：Deepfake、语数科技、腾讯、阿里巴巴、字节跳动、万国数据、世纪互联、新亿网、BYD、JD.com、GDS 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济层面 - AI发展对经济的影响：DeepSeek等AI进展改变了AI发展格局，使AI进入低成本商业化时代，降低准入门槛，利于产品和服务走向商品化应用端，中国企业擅长应用端创新，AI应用创新将进入推广阶段，但目前对实体经济的影响还处于初始阶段，需观察[2][3][4] - 宏观形势变化：外部环境方面，特朗普上台后贸易战威胁的预期与现实有差异，中国形势相对没那么差；新年头两个半月是宏观经济数据和政策的真空期，投资者目光转向行业和微观，科技利好消息激活市场对中国科技创新的信心，但外部环境脆弱，美国加征关税可能只是开始，且宏观真空期持续性存疑，仅靠科创难以引领经济走出通缩，还需重组债务、刺激消费、改革社保体系等措施[5][6][7][8] - 企业家座谈会：召开座谈会提振企业家信心的可能性较高，这是形势所需，若马云受邀参加有较强象征意义，意味着官方认可民营企业对科技创新的贡献，也可能标志着对无序扩张整顿的收官，从整顿走向再发展[9][10][11] - 全要素生产率与经济增长：新技术发明和渗透对生产率的提升是温和的，技术进步对经济的传导和渗透需满足一定条件，如被替代劳动力能在新领域安置。当前科技和产业的积极信号增加了宏观经济空间，人工智能有助于抵消未来人口结构恶化带来的压力，但未来一到三年，宏观需求端政策需放松，实施政策五部曲（重组债务、刺激消费、改革社保体系等），以实现可持续再通胀和经济增长[13][14][16][17] - 两会政策与经济增长：目前未看到两会总量政策受近期科技进展影响的迹象，基准假设下，二季度特别是下半年301相关关税可能到来，加重通缩螺旋和经济下行压力，名义经济增长率可能下滑，下半年或降至4%甚至更低[18][19] 市场层面 - 股市表现与趋势：DeepSeek发布后，中国股市尤其是港股和海外市场触底反弹，恒生指数涨幅达20%，是全球今年表现最佳的股市，但目前市场未进入真正意义上的广谱Beta Rally，除科技股外其他股票涨幅小，主要由BYD和JD.com贡献。科技股后续持续受益的势头可持续，有增量资金入场空间[20][21][22][23] - 资金流向与投资者心态：今年南下资金每日净流入平均值是去年的两倍多，去年南下资金主要流入银行业、电信业和能源业，购买主题是高分红高股息。国际投资人对中国科技投资表现出热情，但实际参与程度有限，在科技板块低配中国，全球投资人需重新考量中国在科技领域的可投资性，倾向于两头下注，重建对中国科技发展和整体投资的信心[23][24][25][27][28] 行业层面 - AI行业发展：人工智能的算法、算力和数据三大支柱中，任何领域的突破都能带来AI边界的突破，美国因Transformer算法和算力投入在AI领域领先，DeepSeek model对短期AI高端训练算力需求可能不利，但长期利好推理算力需求，市场预期中国大厂算力正向作用远大于负向作用，AI使用将带动相关硬件销售，看好数据中心板块，推荐万国数据、世纪互联和新亿网[33][34][35] - 互联网行业：关注阿里巴巴和腾讯业绩会上管理层对资本开支的评论，市场预期两大厂在DeepSeek模型出现后，2025年资本开支不会维持在较低水平[35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 俄乌战争形势逆转，接近解决终点或取得阶段性进展的方向性改变对中国风险溢价有支持，反之有负面影响[30] - 上周报告筛选出15只科技板块股票，认为它们在应用层面、上规模层面和降本增效方面最有可能受益于人工智能发展，如腾讯、GDS等[31]