纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国酒精和非酒精饮料行业 - 公司：Remy Cointreau、Pernod Ricard、Diageo、Heineken、Carlsberg、Coca Cola、Tingyi、UPC、Nongfu、Eastroc、Chongqing Brewery、Budweiser APAC、China Resources Beer、Tsingtao Brewery、Shanghai Bairun、Anheuser - Busch InBev、Asahi Group、Kirin Holdings、Suntory Beverage & Food Ltd、Nongfu Spring、Uni - President China、China Resources Beverage、PepsiCo、Treasury Wine Estates、Swellfun、Bairun 纪要提到的核心观点和论据 酒精饮料 - 烈酒：全球烈酒企业在中国业务受宏观环境和礼品需求疲软影响，目前无明显改善迹象 [5] - Remy：2024年第四季度中国有机销售额低两位数下降，干邑低两位数下降，烈酒和白酒板块在低基数上同比增长中两位数；2024年第二至四季度销售增长受市场环境影响，四季度中国直销渠道表现强劲；2024年四季度价值消耗呈中个位数增长，L9M价值消耗较五年前增长超20%；春节趋势疲软但略好于预期 [13] - Pernod：2025财年上半年中国销售额下降25%，管理层指出宏观环境挑战和春节礼品需求大幅下降，导致全年降幅超预期；Martell和Royal Salute大幅下降，高端品牌Absolute、Olmeca、Jameson上半年有良好增长 [13] - Diageo：2024年7 - 12月大中华区有机销售额同比下降4%，主要受苏格兰威士忌影响，部分被中国白酒（Swellfun）小幅增长和Guinness强劲增长抵消；Swellfun 2024年营收/净利润同比增长5%/6%，意味着2024年第四季度同比增长5%/-12% [19] - 葡萄酒：Treasury Wine Estates（TWE）2025财年上半年Penfolds销售额同比增长24%，反映其在中国重新建立分销的成功；7 - 12月葡萄酒品类趋势积极，受10 - 12月消费者强劲需求推动；在线销售也呈积极趋势，葡萄酒品类同比增长6%（由Penfolds推动）；零售价格持续正常化 [19] - 啤酒 - Carlsberg：2024年中国啤酒销量同比下降1.3%，主要因下半年疲软（重庆销量在2024年第三/四季度分别下降6%/8%）；2024年在中国市场份额增加30个基点；不利的渠道组合对ASP和高端市场组合有负面影响，但高端市场组合在品牌组合推动下同比仍有改善；预计2025年中国啤酒市场可能再次下降，目标是进一步扩大市场份额并继续投资 [9] - Heineken：2023年11月 - 2024年10月，Heineken Original/Silver和Amstel品牌在中国保持高个位数的强劲销量增长并获得市场份额；预计2025年销量同比增长13%至约79.2万千升，受持续高端化、家庭渠道渗透和地理渗透推动 [13] - Chongqing Brewery：高盛预计2025年销量增长2.1%，ASP增长0.3%，营收增长2.8%，EBIT增长5.6%；预计家庭渠道将成为关键焦点，罐装啤酒有助于持续高端化，但夜生活渠道2025年可能仍有压力；预计2024 - 2027年销量复合年增长率为2.4%，价值复合年增长率为3.2% [11] 软饮料 - Coca Cola：2024年第四季度尽管有宏观逆风，但在中国业务有积极销量增长，且有改善趋势的早期信号；Coca - Cola品牌继续获得市场份额，Sprite、Fanta和Minute Maid销量表现也有所改善；2024年加快冰箱部署并在关键渠道开展整合营销活动；2024年第四季度亚太市场因不利产品组合价格/组合同比下降5%，但部分被市场定价行动抵消；亚太地区可比非GAAP运营收入因投入成本上升和营销投资增加同比下降6% [10] - 行业趋势：Coca Cola积极的销量趋势令人鼓舞，预计Tingyi/UPC在2024年第四季度/2025年1月可能实现正饮料销量；Coca Cola提价后，Tingyi可能跟进PepsiCo提价；渠道检查显示2025年1月Nongfu和Eastroc出货放缓，主要因春节日历变化影响和高基数 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 估值对比 - 啤酒：中国啤酒企业2025E P/E相对于24 - 26E NI CAGR的估值倍数高于全球同行 [15] - 烈酒：中国烈酒企业仍处于较快增长轨道，与更成熟的全球同行相比，估值差距不显著 [17] - 2024 - 2025年数据跟踪 - 啤酒：提供了CRB、Bud APAC China、Tsingtao、Chongqing和行业的2024 - 2025年月度销量数据 [24] - 饮料：提供了Nongfu Water、Oriental Leaf、Tingyi、UPC、Eastroc等公司的饮料和面条销售同比数据 [25] - 公司评级和目标价：给出了众多公司的评级、市值、价格、12个月目标价、PE、EV/EBITDA、ROE、股息收益率和年初至今表现等信息 [26]