纪要涉及的行业或者公司 美国国债市场、美国政府相关财政领域、涉及美国贸易关税相关行业、美国各政府项目涉及行业（如医疗保险、失业救助、税收抵免等） 纪要提到的核心观点和论据 美国国债收益率与投资策略 - 收益率预测上调：因美国经济学家对美联储政策预期改变，将2025年底10年期国债收益率预测从3.55%上调至4.00%，2年期国债收益率预测从3.05%上调至4.20% [6][39][42] - 投资建议：建议投资者在5年期国债上采取超配或长期持仓策略，避免期限中性的收益率曲线交易；维持多项交易策略，如维持5年期美国国债多头、短期10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡通胀率空头等 [6][58][59] - 论据：美联储加息次数减少且时间推迟，资产负债表收缩持续到夏季，经济活动放缓但美联储对关税引发的通胀关注使投资者对其耐心政策感到沮丧，可能导致期限延长需求增加 [38][39][43] 美国政府财政与债务问题 - 政府支出与债务风险：美国政府在2023财年有2360亿美元不当支付，过去20个财年估计有2.7万亿美元不当支付，这些不当支付暗示美国财政赤字可能存在下行风险，影响投资者对国债发行的预期 [14][19] - 债务上限与政府停摆：3月14日若国会未通过持续决议或全年拨款法案，政府将停摆；4月30日若未完成2025财年全年拨款，政府将削减1%可自由支配支出；提高债务上限需国会通过相关法案 [12] - 共和党策略：共和党可能通过和解法案或常规程序提高债务上限，也可能将债务上限提高与拨款法案捆绑以争取民主党支持 [10][11] 关税与通胀影响 - 通胀担忧：通胀市场主要关注关税，关税威胁会导致商业不确定性，抑制经济增长，影响消费者需求，如2018年家具和家电等产品实际需求放缓 [45][46] - 经济数据影响：不同关税情景下，经济学家预计会对美国个人消费支出（PCE）和实际国内生产总值（GDP）增长产生不同影响，如25%增量关税对墨西哥和加拿大进口商品及10%增量关税对中国进口商品，预计使PCE上升0.3%/0.6%，GDP增长下降0.7%/-1.1% [53] - 通胀预期与风险溢价：预计5 - 10年盈亏平衡通胀率将维持在较高水平，5年期盈亏平衡通胀率中嵌入的通胀风险溢价目前为0.29%，因通胀预期虽锚定但风险仍存 [52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 不当支付详情：2023财年不当支付涉及14个机构的71个项目，占总政府支出的71%，不当支付率为5.4%，较2021年的7.2%有所下降；79%的错误集中在医疗保险、医疗补助、疫情失业救助、劳动所得税抵免和薪资保护计划贷款豁免五个领域 [26][27] - 通胀数据异常：1月核心CPI环比上涨0.45%，超出预期，主要驱动因素是除住房外的核心服务，部分原因是残余季节性因素影响，2月这些组件无明显上行影响 [56][57] - 研究相关信息：摩根士丹利研究报告的发布遵循冲突管理政策，分析师薪酬与投资银行或特定交易部门的盈利能力或收入无关；报告评级有特定定义和分布，研究报告更新有相应政策；报告在不同地区的传播和适用有相关规定 [75][77][80][94]