纪要涉及的行业或者公司 苹果公司（Apple Inc.），手机行业 纪要提到的核心观点和论据 中国手机市场整体情况 - 2024年12月中国手机出货量3450万部，同比增长22%，是自2024年8月以来最快的同比增长，较10月（+2%）和11月（-5%）有明显加速[2][3] 外国品牌手机情况 - 2024年12月中国外国品牌手机出货量370万部，同比增长1%，9 - 11月每月降幅为40 - 47%后呈现稳定态势；市场份额环比改善，12月占比11%，高于11月的10%，但低于2023年12月的13%、2022年12月的13%和2021年12月的15%[2][3][4] 苹果公司情况 - 外国品牌手机出货量可近似代表苹果iPhone在中国的出货量，其改善是苹果2025财年第一季度/第二季度iPhone在中国销售的积极指标，但增长主要受整体手机出货量增长带动[2][5] - 维持对苹果公司的买入评级，12个月目标价为294美元，反映33倍的预期下一年每股收益；认为市场对产品收入增长放缓的关注掩盖了苹果生态系统的实力以及相关收入的持久性和可见性，未来5年大部分毛利润增长将由服务业务驱动，支持苹果的溢价倍数[15][23] 苹果公司面临的风险 - 消费者对产品和服务的需求减弱，宏观经济环境疲软可能降低需求，iPhone升级需求可能受更换周期延长等因素影响[16] - 供应链中断，苹果大部分产品在中国组装，地缘政治紧张可能导致全球贸易中断，且可能依赖少数关键供应商[17] - 竞争加剧，苹果在个人设备和多种服务领域面临竞争，并非在每个业务线都是市场领导者[18] - 监管风险，苹果在主要市场受到严格监管审查，监管干预可能削弱其竞争优势[20] - 资本配置执行问题，苹果的并购和股票回购不一定成功，可能面临较低的投资回报率或更严格的监管审查[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 评级和目标价相关 - 苹果公司的评级是相对于其覆盖范围内的其他公司，覆盖范围包括Arista Networks Inc.、Axon Enterprise Inc.等众多公司[34] - 介绍了GS Factor Profile的计算方法，用于比较股票与市场和行业同行的关键属性；M&A Rank用于评估公司被收购的可能性，苹果公司的M&A Rank为3，代表低概率（0 - 15%）[29][32] 公司财务数据 - 给出了苹果公司2024 - 2027财年的营收、EBITDA、EBIT、EPS、P/E、EV/EBITDA、FCF收益率、股息收益率、净债务/EBITDA等财务数据预测，以及2024年12月 - 2025年9月各季度的EPS预测[26] 全球业务和监管披露 - 介绍了高盛全球投资研究在全球各地的研究产品分发实体，包括澳大利亚、巴西、加拿大等多个国家和地区[50] - 提供了不同国家和地区的监管披露信息，如澳大利亚、巴西、加拿大等对研究报告的使用和分发有不同规定[42] 研究报告相关说明 - 解释了评级（Buy、Neutral、Sell）、总回报潜力、价格目标等定义，以及不同评级状态（Not Rated、Early - Stage Biotech等）的含义[46][47][49] - 说明了研究报告的一般性披露，包括信息可靠性、更新情况、与客户观点可能存在差异等内容[54][56]