纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国汽车与共享出行 [57] - 公司：吉利汽车控股、极氪智能科技控股有限公司、领克、比亚迪股份有限公司、东风汽车集团、福耀玻璃工业集团、理想汽车、宁波旭升集团股份有限公司、蔚来、小鹏汽车、浙江三花智能控制股份有限公司、郑州宇通客车股份有限公司、地平线机器人、文远知行、中升集团控股、北汽新能源、安徽江淮汽车集团股份有限公司、北汽蓝谷子公司、重庆长安汽车股份有限公司、广州汽车集团、华域汽车系统股份有限公司、江苏常熟汽车饰件股份有限公司、宁波华翔电子股份有限公司、上海汽车集团股份有限公司、北京经纬恒润科技股份有限公司、伯特利汽车安全系统股份有限公司、常州星宇车灯股份有限公司、中国美东汽车控股有限公司、中国永达汽车服务控股有限公司、德赛西威、科博达技术股份有限公司、四维图新、宁波均胜电子股份有限公司、宁波拓普集团股份有限公司、苏州瑞可达连接系统股份有限公司、途虎养车、文灿集团股份有限公司、亿航智能 [58][60] 纪要提到的核心观点和论据 吉利汽车控股 - 一次性收益：极氪科技集团完成对领克的整合后，吉利录得64.7亿元人民币的一次性收益，虽为非现金一次性收益，但有助于缓解与2024年收益对比时的同比基数效应，2024年吉利因一笔可观的一次性收益（约75亿元人民币）业绩得到提振 [1][5] - 整合协同效应：整合后将在平台共享、减少车型内耗（产品线中车型减少20%）、遏制运营冗余（研发/销售及一般管理费用效率提升15 - 20%）以及提高组织透明度等方面体现协同效应，提升吉利的回报 [2][5] - 双增长引擎：预计吉利将在3月初的人工智能发布活动中公布更多关于大众市场车型（如银河系列）的高级驾驶辅助系统（ADAS）战略细节，目标是在价格和ADAS能力上与本土同行竞争；吉利集团目前采用英伟达、Mobileye、地平线机器人和黑芝麻的解决方案，ADAS解决方案是否会成为主流值得关注；同时，银河系列今年计划推出五款新车型，基于吉利汽车架构（GEA）的车型上搭载的最新EM - i系统也可能成为关键的销量驱动因素 [3][5] 估值与风险 - 估值方法：采用现金流折现法（DCF）进行估值，假设加权平均资本成本（WACC）为11.2%，终端增长率为3% [8] - 上行风险：潜在的购车刺激政策；通过规模效益，新能源汽车业务亏损更显著减少；关键产品销售带动盈利能力超预期提升 [11] - 下行风险：国内汽车需求放缓幅度超预期；价格竞争中吉利新能源汽车业务亏损扩大；由于竞争和保护主义，海外销售放缓 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利业务关系：摩根士丹利与多家公司存在业务关系，包括拥有部分公司1%或以上的普通股权益证券、在过去12个月内为部分公司管理或共同管理公开发行、提供投资银行服务并获得补偿、预计未来3个月为部分公司提供投资银行服务并获取补偿、提供非投资银行服务并获得补偿等 [16][17][18][19] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、等权重（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）和减持（Underweight），与买入、持有和卖出评级不等同，各评级有明确的定义和时间范围 [23][25][27] - 行业观点分类：分析师对行业的观点分为有吸引力（Attractive）、符合预期（In - Line）和谨慎（Cautious），并针对不同地区设定了相应的基准 [30][31] - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新，部分报告有定期更新计划；研究报告不构成投资建议，投资者应独立评估投资并寻求财务顾问建议；研究报告基于公开信息，摩根士丹利不保证信息的准确性和完整性；研究人员参与公司活动有相关规定；摩根士丹利可能做出与报告建议不一致的投资决策等 [37][40][44][45] - 不同地区的研究报告分发与限制：摩根士丹利在不同国家和地区通过不同实体分发研究报告，并针对不同地区有相应的监管要求和限制，如对投资者类型的要求、投资建议的性质说明等 [46][47][48][49][51][52]