纪要涉及的行业或者公司 - 行业：eVTOL（电动垂直起降飞行器）行业 - 公司：亿航智能（EHang，EH） 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 对亿航智能维持“买入”评级，目标价从26.90美元上调至30.50美元 [1][2][7][14] - 预计2025 - 2027年公司收益上调，主要因EH216 - S交付加速带来更高收入 [4] - 亿航智能作为eVTOL行业早期进入者，受益于本地和海外市场eVTOL生态系统的扩张 [2] 论据 - 运营资质与交付：公司已获得中国民航局颁发的TC（型号合格证）和PC（生产许可证），客户有望在2025年获得OC（运营许可证），这是EH - 216商业运营的关键里程碑，将加速其他客户的交付和订单 [2] - 市场拓展：2025年1月在上海市区完成首飞，目标是未来在上海开展商业运营；1月中旬在深圳罗湖开设UAM体验中心，eVTOL起降场基础设施是扩大运营的关键部分 [2] - 财务数据 - 2025 - 2027年收益分别上调1%、6%、9%，主要源于EH216 - S交付加速带来的更高收入 [4] - 预计2025 - 2027年EH216 - S出货量分别为409、561、528台，较之前预测有增长 [6] - 2025 - 2027年自由现金流（FCF）分别上调1%、4%、8%，至1.38亿、2.34亿、8.37亿美元 [7] - 2028 - 2030年FCF增长率上调至10% YoY（之前为8% YoY） [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 风险因素 - 中国关于AAV适航性的法规和规则进展慢于预期 - 客户对客运级AAV和空中运输的接受意愿弱于预期 - AAV预订单履行慢于预期 - 观光和其他运营服务扩张慢于预期 - AAV市场更多新进入者可能对盈利预测构成下行风险 [15] 评级与估值方法 - 评级相对覆盖范围内其他公司，采用DCF估值方法以更好捕捉长期现金流 [7][14][26] - 加权平均资本成本（WACC）为12%，股权成本（COE）为15.2%，债务成本（COD）为3.0% [7][14] 公司与高盛关系披露 - 高盛在报告发布前一个月末实益拥有亿航智能1%或以上普通股权益 - 高盛预计未来3个月将获得或打算寻求亿航智能投资银行服务的补偿 - 高盛在过去12个月与亿航智能有投资银行服务客户关系 - 高盛为亿航智能证券或衍生品做市 [27]