财务数据和关键指标变化 - 2024年全球票房收入超30亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.9亿美元，调整后EBITDA利润率为19.4%，与去年持平，但上座率下降4% [12] - 2024年产生3.15亿美元的强劲自由现金流，并进一步强化了资产负债表 [13] - 第四季度全球接待5100万观影者，同比增长26%，全球收入增长近28%，达到创纪录的8.143亿美元，调整后EBITDA同比几乎翻倍至1.569亿美元，调整后EBITDA利润率扩大680个基点至19.3% [37][38] - 第四季度国内接待3260万观众，同比增长24%，国内票房收入增长27%至3.387亿美元，平均票价同比增长2%至10.39美元，国内特许权收入同比大幅增长29%至2.597亿美元，第四季度人均消费创纪录达到7.97美元，其他收入为6800万美元，同比增长35%，国内业务总收入为6.664亿美元，调整后EBITDA为1.28亿美元，调整后EBITDA利润率为19.2% [39][40][41][42] - 第四季度国际业务接待1840万客人，同比增长28%，国际收入同比增长23%至1.479亿美元，调整后EBITDA增长160%至2890万美元，调整后EBITDA利润率为19.5% [42][43] - 第四季度全球净收入为5130万美元，摊薄后每股收益为0.33美元；全年净收入为3.097亿美元，摊薄后每股收益为2.06美元 [48][49] - 年末现金余额为11亿美元，受益于2024年3.15亿美元的自由现金流产生；第四季度产生1.36亿美元的自由现金流 [49][50] - 2024年偿还了1.56亿美元与疫情相关的债务，延长了到期日，并通过成功的再定价降低了定期贷款的利率，年末净杠杆率为2.2倍，维持在2 - 3倍的目标范围内 [51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年大格式屏幕（PLFs）占总屏幕的5.5%，但占总票房收入的13.4%，较2023年提高660个基点，较2019年提高近400个基点 [21] - 2024年D - Box动感座椅票房同比增长近40%，座椅数量增加30% [22] - 国内约70%的影院配备高级躺椅座椅，持续带来显著收益 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年北美行业票房约达88亿美元，攀升至2023年的97%，尽管受到好莱坞罢工的重大不利影响 [10] - 2024年公司国内票房表现同比超过行业300个基点，国际超过100个基点，过去16年中有14年表现优于行业，自疫情以来，在北美和拉丁美洲的复苏分别超过行业基准900和700个基点 [11] - 2024年公司保持了超过100个基点的有意义的市场份额增长，全球影院接待了超过2亿名客人 [12] - 第四季度国内市场份额与去年第四季度的高位持平，与疫情前相比保持了超过100个基点的显著份额增长；国际市场第四季度上座率达到2019年的90%，市场份额继续显著优于疫情前水平 [39][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续推动行动，进一步优化节目编排和放映时间安排，同时战略性地利用营销、定价和忠诚度计划能力，并积极寻求特许权销售机会，以充分利用行业复苏，最大化上座率、票房和利润率潜力 [31] - 公司将继续推进战略举措，提升为客人提供的体验质量和价值，扩大投资以维护和升级影院网络，寻求收入增长和多元化机会，并提高生产力，同时保持运营纪律和谨慎 [32] - 2025年公司资本支出预计增至约2.25亿美元，约一半用于维护高质量影院网络和激光投影仪转换，其余用于高回报率的机会，包括新建影院和其他影院升级 [53] - 董事会已批准恢复每股0.32美元的年度现金股息，按季度支付，预计每年约4000万美元，这标志着公司从疫情中复苏的又一重要里程碑 [34][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Cinemark和影院行业的未来持高度乐观态度，2025年除第一季度相对清淡外，全年发行计划将恢复到2023年好莱坞罢工前的复苏轨迹，2026年有望更进一步 [28] - 2025年预计将有约115部广泛发行的电影，约为疫情前水平的90%，是自新冠疫情以来最多样化的片单，涵盖各种类型的电影；2026年的电影片单已经排满，包括热门系列的新作品和知名导演的新原创电影 [29][30] 其他重要信息 - 公司拥有超过3000万个全球可寻址联系人，通过电子邮件、推送通知、网站和应用程序发送每周行动呼吁，以刺激门票销售，并根据购买历史和表达的兴趣进行个性化定制 [15] - 公司的忠诚度计划“Movie Club”会员在2024年增长了10%，接近140万会员，通过该计划购买的门票占国内票房的25%，与免费电影奖励计划相结合，忠诚度会员每季度持续占国内票房收入的一半以上 [17][18] - 2024年公司继续推进将整个影院网络转换为巴可激光投影仪的多年计划，达到全球影院网络的20%，数字投影仪的正常运行时间达到99.98%，全年超过1000万场放映保持行业领先的亮度水平 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国特许权业务进一步增长的驱动因素以及资本支出如何助力该业务增长 - 特许权业务的增长是一系列举措的结果，包括优化商品种类、布局、简化购买流程、战略定价、刺激购买量等，公司预计2025年国内特许权人均消费将适度同比增长 [61][62][66] 问题2: 如何看待2025年剩余时间内容的排片间隔和类型广度 - 第一季度可能受好莱坞罢工的残留影响较为清淡，其余时间影片数量增加，虽有部分时段影片集中可能造成容量限制，但通常意味着影院满座是积极信号；2025年的内容类型是公司见过最多样化的，对影片全年表现持乐观态度 [69][70][71] 问题3: 如何处理2025年8月到期的可转换债券，以及如何确定股息和股票回购的比例 - 公司打算在2025年8月到期时用手头现金偿还可转换债券的本金；对于超过本金的部分，将根据股价、手头现金和潜在稀释等因素决定以现金或股票结算；股息和股票回购的比例将根据实际情况和事实因素来确定 [76][77][79] 问题4: 如何看待Netflix与IMAX就《纳尼亚传奇》电影的合作结构，以及公司XD屏幕未来是否有类似合作机会 - 认为这种合作结构更像是一种促销手段和支持人才的方式，而非真正的转变，该电影在2026年竞争激烈的档期上映，其编排效果有待观察，且这种方式不一定能长期持续 [81][82][83] 问题5: 公司在美国市场的地理布局优势，是否有扩大屏幕数量的机会，以及未来是否会减少表现不佳的屏幕 - 公司主要在郊区市场运营，但也有在旧金山和洛杉矶等城市的大型业务；公司对扩大到其他有高回报率机会的市场持开放态度；已重新启动新建影院管道，认为这将是优化影院布局战略的一部分，但具体进度取决于行业复苏、现金流预测、资产负债表强化目标和机会的强度；目前更多新建机会在国际市场，拉丁美洲市场的进展比美国稍慢 [90][91][93] 问题6: 如何看待2025年及以后的利润率改善，以及成本项目的变化 - 公司对2025年及以后随着票房进一步反弹扩大利润率持乐观态度，预计利润率将受益于更高的运营杠杆、战略举措的执行、平均票价和特许权人均消费的增长，但可能会被市场份额调整、持续的通胀和其他费用压力所部分抵消；预计2025年电影租赁费率将因大片内容增加而上升，工资面临持续压力，国际业务因当地劳动法律调整员工水平灵活性较低，公用事业和其他费用预计将因维修和维护需求增加而上升，一般及行政费用预计将适度增加以支持战略举措 [97][98][99] 问题7: 要恢复到疫情前的调整后EBITDA利润率，是否需要上座率接近创纪录水平，还是有其他方法 - 疫情前的利润率受益于从NCM和DCIP获得的股息，未来不会再出现；上座率和票房是利润率扩张的最大驱动因素，此外市场份额、平均票价、特许权人均消费以及抵消成本压力的举措也很关键，公司有许多增加收入、提高生产力和降低成本的举措来扩大利润率 [106][107][108] 问题8: 2025年新建影院项目的签约情况、上线时间以及国内外的差异 - 本周在埃尔帕索有一个新的家庭娱乐中心开业，还有几个项目正在进行中，预计今年会有进展，还有一些机会正在探索中；目前更多机会在国际市场，拉丁美洲市场的进展比美国稍慢 [110][111][112] 问题9: 2025年的现金税率、长期资本支出范围以及如何考虑自由现金流的派息率 - 预计2025年现金税将显著增加，原因包括业务复苏、可用税收抵免减少以及部分子公司结束企业所得税假期；长期资本支出预计在2 - 2.5亿美元范围内，2025年预计为2.25亿美元，未来可能会增长到2.5亿美元甚至更高，具体取决于投资机会；公司在考虑自由现金流派息率时，会确保资本分配策略保持足够的灵活性以抓住机会并降低风险，同时为股东创造长期价值，目标是在2 - 3倍的净杠杆率范围内运营 [120][121][124] 问题10: 2026年电影供应和票房是否能恢复到疫情前水平 - 对电影数量的恢复持乐观态度，原本预计2025年能恢复到疫情前水平，但受到好莱坞罢工影响，2025年预计达到约115部发行，约为疫情前的90%；2026年大片的可见度良好，新进入者和非传统内容的增加也令人鼓舞，有望进一步缩小与疫情前的差距甚至达到该水平 [129][130][131] 问题11: 2025年底预计的115部电影将来自哪些方面，以及美国成本高于预期的驱动因素 - 电影数量的增加来自传统工作室增加发行、新进入者如亚马逊和Angel Studios等扩大规模、非传统内容的增长以及中小成本电影风险降低带来的更多机会；美国成本方面，商品销售成本率同比有利60个基点，主要得益于战略定价、减少损耗和更高的特许权回扣，但部分被持续的通胀压力抵消；第四季度公用事业和其他费用增加，主要是由于上座率增加影响可变和半可变费用、礼品卡佣金增加、第三方渠道渗透率提高以及财产和责任保险增加，预计2025年这些费用仍将居高不下，维修和维护方面预计会有800 - 1000万美元的不利影响 [138][139][143] 问题12: 如何应对2025 - 2026年强大片单的票价制定，以及如何营销替代内容 - 预计2025年国内平均票价将适度增长，主要驱动因素包括战略定价机会和高级格式影片比例的增加，国际票价可能受到外汇动态的压力，但会被通胀带来的价格上涨部分抵消；公司会利用数据和分析来确定最佳票价以最大化上座率和票房；替代内容通常更容易针对特定受众进行营销，因为它们有更明确的受众群体和既定的渠道，公司会通过这些渠道以及自身的营销渠道来推广这些内容 [151][152][154] 问题13: 如何看待拉丁美洲市场未来几年的表现，以及对公司收入和利润率增长的影响 - 公司对拉丁美洲市场的表现感到满意，该地区的财务表现目前领先于美国，消费者的观影行为强劲，市场基本面积极，对公司业务有积极影响 [163][164][165] 问题14: 如何最大化“Movie Club”忠诚度计划的价值，以及该计划对实现公司战略目标的重要性 - “Movie Club”计划对公司非常重要，它能保持观众对Cinemark的忠诚度，增加观影频率和食品饮料消费，提高客人满意度，简化购买流程，并且该计划持续增长，目前通过该计划购买的门票占国内票房的25%，且比例逐年上升 [168][169][172] 问题15: 如何看待2025年美国市场份额的前景，以及电影租赁费用的变化情况 - 2024年公司市场份额受益于内容组合和较少的容量限制，2025年预计这些优势会有所减弱，因为市场上影片数量增加、内容更加多样化，可能会导致部分业务溢出到其他市场，市场份额可能会有所压缩，但这不一定是坏事；2024年电影租赁费率受益于好莱坞罢工导致的大片集中度较低，2025年随着大片内容增加，预计电影租赁费率将同比上升，具体季度情况取决于每个季度的大片集中度，预计2025年营销支出占票房和特许权收入的比例与2024年相对一致 [178][179][181]