纪要涉及的公司和行业 - 公司：Luxshare Precision Industry（立讯精密工业）、Wingtech（闻泰科技）、Leoni - 行业：消费电子、汽车、通信、半导体 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 给予立讯精密工业买入评级，目标价58元人民币，预计到2027年其盈利将翻倍，苹果收入占比从75%降至49% [1][5] - 汽车和通信业务将快速增长，非消费业务的收入/毛利贡献到2030年将从2023年的12%/16%升至49%/59%，降低对苹果的依赖 [2] - 边缘AI将驱动长期消费需求，预计消费电子板块长期收入复合年增长率为10% [3] - 立讯精密工业当前估值具有吸引力，市场尚未充分反映非苹果业务增长的重要性 [4] 论据 - 消费电子业务 - 过去增长主要依赖与苹果的合作，2010年上市以来收入和盈利分别增长229倍和95倍，2023年苹果收入占比约75% [3] - 预计2025 - 2027年消费电子业务销售复合年增长率为4%，苹果贡献从2024年的70%降至2027年的49% [8][16] - 边缘AI将驱动消费设备需求增长，预计边缘GenAI功能的PC出货量从2024年的2100万台增长到2026年的4200万台，边缘GenAI智能手机从2023年的1.02亿台增长到2026年的4.28亿台 [26] - 收购闻泰科技的ODM业务将增强消费产品供应，有望加速非苹果业务收入增长，实现2030年前100亿元人民币的收入目标 [30][35] - 汽车和通信业务 - 立讯精密工业在消费电子领域的经验使其适合向汽车和通信领域扩张 [2][9][39] - 通信业务方面，2023年成为英伟达、谷歌和思科等海外一级客户的供应商，2024年第四季度开始批量发货用于英伟达GB200的铜缆，预计2025 - 2027年通信收入复合年增长率为43% [2][11][40] - 汽车业务方面，2008年开始发展汽车线束、连接器和电子元件，2024年宣布收购Leoni的电缆和电线业务，预计2025 - 2027年汽车收入复合年增长率为28% - 50%，到2033年汽车收入目标达到200亿元人民币 [52][53][66] - 估值方面 - 目标估值基于2025年预期市盈率25倍得出，假设2026 - 2030年每股收益复合年增长率为25%，意味着PEG为1.0倍，低于同行的1.5倍 [4] - 过去两年立讯精密工业的估值低于其五年平均市盈率，市场尚未充分考虑非苹果业务增长的影响，当前估值具有吸引力 [4][12][18][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 财务数据 - 2024 - 2028年各年的营收、毛利、息税折旧摊销前利润（EBITDA）、息税前利润（EBIT）、净利润等财务指标预测 [77] - 2024 - 2028年各年的每股收益（EPS）、每股股息（DPS）、每股账面价值等指标预测 [77] - 风险因素 - 中美关系紧张和贸易摩擦可能损害消费电子和通信业务，更高的关税可能加速iPhone生产转移，进一步限制立讯精密工业在英伟达、谷歌和思科等客户的份额增长 [67] - AI驱动的消费电子需求可能低于预期 [67] - 收购Leoni后盈利能力改善可能有限 [67] - 行业展望 - UBS全球智能手机销售预测：2024年12.1亿部（同比增长4.0%），2025年12.4亿部（同比增长2.0%），2026年12.5亿部（同比增长1%） [69] - UBS中国汽车团队预计2025年中国新能源汽车销量同比增长20%，中国将继续保持全球领先的新能源汽车市场地位 [69]