财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总净销售额略超30亿美元，调整合金金属对冲成本15.7亿美元后，全年转换收入为14.6亿美元，较2023年减少1000万美元或1%，总发货量下降2400万磅或2% [12][13] - 2024年报告的营业收入为8800万美元，调整非运营成本约1200万美元后，调整后的营业收入为1亿美元，较2023年下降100万美元 [16] - 2024年有效税率为26%，2023年为16%，主要因某些州运营亏损和抵免的估值备抵增加；预计2025年全年离散项目前有效税率在20% - 25%之间，2025年联邦、州和外国现金税在500 - 700万美元之间 [17] - 2024年报告净收入为4700万美元，摊薄后每股收益2.87美元，与2023年基本一致；调整后净收入为4100万美元，调整后摊薄每股收益2.51美元，2023年为4400万美元和2.74美元 [18] - 2024年调整后EBITDA为2.17亿美元，较2023年增加约700万美元，调整后EBITDA占转换收入的百分比从2023年的14.3%提高至14.9%，提升约60个基点 [18] - 2024年底，公司总现金约1800万美元，循环信贷额度净借款可用额度约5.53亿美元，总流动性为5.72亿美元，循环信贷额度无未偿还借款 [20] - 2024年全年资本支出为1.81亿美元，预计2025年资本支出接近预期运行水平，约为1.25亿美元，预计2025年自由现金流超过1亿美元 [21][22] - 2024年通过股息支付向股东返还约5100万美元，连续18年支付股息；2025年1月14日，董事会宣布每股普通股季度股息为0.77美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与高强度业务 - 2024年转换收入总计5.3亿美元，下降400万美元或约1%，发货量较去年下降4% [13] - 预计2025年发货量和转换收入将同比下降约5% - 7%，但2026年大型商用飞机产量将大幅增加，与特伦特伍德轧机7期扩建预计带来的5% - 6%产能提升相契合 [31][32] 包装业务 - 2024年转换收入总计4900万美元，下降1300万美元或约3%，发货量较2023年下降3%或2000万磅，但行业潜在需求强劲，发货量连续五个季度环比增长 [14] - 预计2025年发货量同比增长3% - 5%，转换收入增长20% - 25%，收益在下半年更明显，投资预计为合并业务带来300 - 400个基点的EBITDA利润率扩张 [40] 通用工程业务 - 2024年转换收入为3.13亿美元，同比增长3%，发货量增长6%，尽管市场复杂，但价格相对稳定 [14][15] - 预计2025年销量和转换收入同比增长5% - 10% [44] 汽车业务 - 2024年转换收入为1.2亿美元，较2023年增长3%，发货量下降3%，主要因高附加值产品组合改善 [15] - 预计2025年转换收入增长3% - 5%，发货量下降5% - 7% [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场，商业飞机基本面强劲，航空公司客运里程和货运量持续增加，推动新飞机需求，但OEM面临供应链挑战，2025年飞机发货量预计高个位数增长，OEM积压订单处于高位 [29][30] - 包装市场，食品和饮料包装长期需求强劲，部分由进口满足，北美生产目前不足以满足未来需求，行业预计年增长率在3% - 5% [41][42] - 通用工程市场，长材去库存结束，服务中心某些长材库存处于十多年来的低位，1月ISM制造业采购经理人指数自2022年10月以来首次进入扩张区间 [43] - 汽车市场，2025年北美行业产量预计持平或略有下降，公司业务受需求疲软环境影响，但部分合同有利重置，业务偏向SUV和轻型卡车细分市场，表现将优于整体市场 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务市场的利基领域，通过产品差异化建立强大竞争地位，与蓝筹客户建立长期关系，根据客户需求进行投资以满足其增长需求 [25][26] - 2025年投资决策受业务方法影响，如升级沃里克轧机以生产更多涂层产品满足包装客户需求，扩建特伦特伍德轧机以生产高附加值平板轧制产品满足航空航天、高强度和通用工程应用需求 [27] - 在包装业务中，公司专注市场的高要求利基部分，提供行业领先产品和服务，通过沃里克的投资改变业务并提高利润率 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场背景复杂多变，各终端市场面临挑战，特别是包装市场，但公司团队努力使公司业绩出现拐点，预计2025年市场条件将稳定并更有利，公司处于有利地位 [9][10][11] - 2025年公司预计全年合并转换收入增长5% - 10%，EBITDA利润率同比提高50 - 100个基点，下半年EBITDA和利润率将显著提升，预计约60%的全年EBITDA将在下半年实现 [46][47] - 公司认为2025年将是转型之年，战略投资和强大市场地位将带来强劲顺风，资产负债表将加强，去杠杆化将持续，股东将受益 [49] 其他重要信息 - 公司开始评估除后进先出法（LIFO）以外的替代存货会计方法，预计在2025年第一季度业绩发布前提供评估更新 [23] - 公司与美国钢铁工人联合会代表的新合金厂和特伦特伍德轧机员工提前达成协议至2030年，确保为客户提供不间断服务 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在2025年合并EBITDA指引中，关于废钢价差和关税的假设及当前废钢价差紧张的影响量化 - 公司在建模2025年时基本沿用去年末情况，预计废钢价差改善将带来顺风，但目前未考虑大幅提升；对于关税，公司认为目前宣布的情况总体对其为中性至积极，虽需重新调整部分供应，但可应对，同时进口压力缓解和客户增加国内发货是积极因素，不过互惠关税影响有待观察 [55][56][57] 问题2: 航空航天市场中，客户库存情况、买家何时入场以及全年发货量和转换收入下降趋势是否会缓解或转正 - 公司合同优势将延续至2025年，大型OEM飞机制造商生产速率将全年增加，下半年去库存需求可能显著回升，半导体下半年有望恢复，服务中心低库存使需求上升将带动公司业务，特伦特伍德7期扩建预计年中完成，有望抓住需求回升时机 [64][65][67] 问题3: 包装业务第四季度定价下降原因、剩余遗留合同续签情况及对定价的影响 - 第四季度定价下降是混合影响，市场需求强劲，公司期待新产能上线，下半年转换收入预计提升25%，投资在满负荷运行时将为合并业务带来300 - 400个基点的EBITDA利润率扩张，2026年效果将更明显 [69][70][72] 问题4: 中西部溢价翻倍，公司向客户转嫁成本的时间问题及对营运资金的影响 - 公司业务模式可几乎立即转嫁成本，多数业务无滞后效应，少数滞后不超20 - 30天，回顾金属价格波动时公司利差和利润率稳定；2025年公司预计自由现金流超1亿美元，将严格控制营运资金使用，此前投资支出高峰已过，将对现金生成和资产负债表产生积极影响 [77][78][79] 问题5: 公司考虑转换存货核算方法的原因及对建模的影响 - 去年多次触发后进先出法（LIFO）影响，公司将评估先进先出法（FIFO）、平均成本法等与LIFO对比，选择最适合业务的方法，后续会尽快公布结果 [82][83] 问题6: 能否明确下半年EBITDA占全年的具体百分比 - 预计全年EBITDA约60%在下半年实现，此预测未考虑可能的会计变更 [86] 问题7: 净运营亏损（NOLs）对现金税的支持是否是最后一年，以及2025年资本支出情况和2026年展望 - 截至2024年底，公司已用完NOLs，预计2025年现金税支付在500 - 700万美元；2025年资本支出约1.25亿美元，包括完成沃里克辊涂线和特伦特伍德7期扩建投资 [90][92]