财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司营收在收购调整基础上同比增长4.1%，EBITDA增长3.9% [4] - 2024年全年，AFFO每股收益为7.99%，较2023年增长7%，高于修订后指引区间上限0.04%，高于原指引上限0.17% [5] - 2024年全年，收购调整后营收增长4.2%至22.1亿美元，调整后EBITDA为10.3亿美元，增长4.5%，调整后EBITDA利润率为46.8%，较上年扩大10个基点 [18] - 2024年第四季度，摊薄后AFFO每股收益为2.21%，同比增长5.2%；调整后EBITDA为2.785亿美元，同比增长3.9%，利润率为48.1% [14][15] - 2024年第四季度，自由现金流同比增长8.5%；折旧和摊销费用增加1.649亿美元，增长超230% [16] - 2024年全年资本支出总计1.253亿美元，其中维护性资本支出为5200万美元；第四季度资本支出约为4300万美元，其中维护性资本支出为1630万美元 [22] - 截至2024年底，公司总债务约为30亿美元，加权平均利率为4.6%，加权平均债务期限为3.8年；净债务与EBITDA杠杆率为2.83倍，有担保债务杠杆率为0.82倍 [23] - 2024年底，公司总流动性超5亿美元，其中现金4950万美元，循环信贷额度可用4.57亿美元 [25] - 公司预计2025年全年AFFO每股收益在8.13% - 8.28%之间，收购调整后营收增长约3%，运营费用有类似百分比增长 [6] - 公司预计2025年维护性资本支出预算为6000万美元，现金税约为1000万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，各业务线营收均增长，广告牌业务中本地和全国/程序化业务均增长3.5%；数字业务增长近8%，其中同店增长3.7%，程序化业务增长近300万美元或30% [4][8] - 2024年全年，同店数字营收增长2.8%，程序化业务增长超48%；公司预计2025年程序化业务增长约为中两位数 [35] - 2024年第四季度，本地和区域销售占广告牌营收约78%，与2023年同期相似，且连续15个季度增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，东北地区营收增长6.7%，墨西哥湾沿岸地区增长3%；而2023年情况相反 [32] - 2024年第四季度政治广告业务收入为1450万美元，2023年同期为290万美元；全年政治广告业务收入为2920万美元，2023年为750万美元 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司计划加速新数字单元的推出，目标是有机部署至少350个新显示屏，也会通过并购增加数字显示屏 [9] - 2024年公司收购支出约4500万美元，预计2025年收购交易规模约1.5亿美元，甚至可能更多 [10] - 公司出售了持有的Vistar Media 20%股权，获得1.15亿美元，后续可能再获得1500万美元，该投资回报率超4倍 [11][26] - 公司全国广告业务复苏滞后于部分同行，原因一是公司业务覆盖区域在全国广告投放集中的纽约和洛杉矶等地不如竞争对手；二是娱乐等类别业务恢复时，竞争对手能获得更多业务 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年将是增长的一年，本地销售保持稳定，全国业务在经历几年困境后正在企稳 [6] - T-Mobile收购Vistar表明其对户外广告作为强大传播媒介的信心，有望推动Vistar和程序化户外广告发展，对行业和公司有利 [12] 其他重要信息 - 公司折旧和摊销费用增加主要是由于资产退役义务成本估计修订，该费用为非现金项目，不影响调整后EBITDA或AFFO [16][17] - 公司预计Vistar出售相关的分配要求在1500万 - 2000万美元之间，可能在年底以特别股息形式分配 [28] - 2025年第一季度股息为每股1.55%，预计全年常规股息至少为每股6.20%，不包括Vistar出售相关分配 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全国广告支出回升的驱动因素及2025年AFFO指引低于市场预期的原因 - 全国广告支出回升情况待进一步观察，目前没有明确特定驱动垂直领域；2025年AFFO指引受去年部分有利因素不再、剩余资本支出、ERP转换支出以及需替换政治广告收入等因素影响，第一季度业绩可能较弱，后续将加速增长 [40][42][43] - 资本支出和Vistar出售损失带来约0.13%的不利影响，收购活动今年预计带来约40个基点的增长 [44] 问题2: 1.5亿美元潜在并购的项目管道情况及T-Mobile收购Vistar的影响 - 并购项目管道丰富，交易规模多样，有200万美元的小项目，也有4000 - 5000万美元的大项目；T-Mobile收购Vistar对行业和公司有利，T-Mobile有强大品牌、营销能力和消费者行为数据，有望推动Vistar和程序化户外广告发展 [46][47][50] 问题3: 公司全国业务增长落后于同行的原因及广告牌定价环境和提价能力 - 全国业务增长落后一是因为公司业务覆盖区域在全国广告投放集中的纽约和洛杉矶等地不如竞争对手；二是娱乐等类别业务恢复时，竞争对手能获得更多业务 [53][54] - 公司广告牌基本处于满负荷运营，去年增长主要靠提价，预计今年也将如此 [56] 问题4: 2025年350 - 375个数字转换的资本支出节奏及2024年第四季度资本支出大幅增加的情况是否会在2025年重现 - 数字转换资本支出预计全年较为均衡；2025年资本支出增加是因为标识部门有特殊资本支出，以及部分建筑的新建和翻新；2024年第四季度资本支出增加可能与飓风有关 [61][62][63] 问题5: 公司2025年增长指引与行业和贸易来源数据存在差异的原因 - 行业和贸易来源数据对户外广告定义更广泛，包含了公司业务组合中没有的数字户外屏幕、零售电视网络和影院广告等，且不同统计主体数据有差异，公司认为整体户外广告增长在3.5% - 4%之间 [64][66][68] 问题6: 公司数字招牌最大年部署数量及静态向数字转换速度的限制因素 - 若2025年达到375个数字招牌部署将是历史最高；限制因素主要是监管许可、施工项目的复杂性（如结构改造、供应链、施工人员和电力连接等） [70][71][72]