财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股收益为4.05美元，处于2024年指导范围的上限，较上一年调整后收益增长11%，主要驱动因素是对州监管公用事业的持续投资和天气相关影响 [7][27] - 2024年排除飓风海伦造成的临时销售损失后，天气正常化的总零售电力销售较2023年增长约1%，商业销售尤其强劲，新老数据中心的电力使用量同比增长17% [28] - 2024年新增57,000户新住宅电力客户以及26,000户天然气分销业务新客户 [29] - 预计2025年零售电力销售综合增长约2% - 3%，2025 - 2029年平均年销售增长约8%，高于之前长期销售增长预期2%，佐治亚电力公司的总零售电力销售预计同期增长约12%，商业部门预计同期平均增长18% [29][30] - 未来5年基础资本投资预测为630亿美元，较1年前的预测增加140亿美元，约30%，其中95%用于州监管公用事业 [32] - 预计2025年调整后每股收益指导范围为4.20 - 4.30美元，指导中点4.25美元较2024年调整后每股收益指导中点增长6%，预计长期调整后每股收益增长率指导为5% - 7%，与2024年指导一致 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 州监管公用事业 - 经济发展活动活跃，过去一年超150家公司宣布扩大业务或在东南部设立新设施，预计支持超20,000个新就业岗位 [10] - 大型电力负荷客户的经济发展管道到2030年代中期代表超50,000兆瓦的潜在增量负荷，其中数据中心约占80%，已有超10,000兆瓦的承诺，并在进行更多的高级讨论和取得进展 [11] 南方电力公司 - 拥有约13,000兆瓦的发电容量，分布在15个州的50多个发电设施中，包括约7,000兆瓦的天然气发电、3,000兆瓦的太阳能和3,000兆瓦的风能，目前有500兆瓦的太阳能正在建设中，预计2025年和2026年投入使用 [14] 南方天然气管道 - 公司持有其50%的投资，该管道有望增长，主要是为了支持整个东南部增加的天然气发电 [18] 其他子公司 - PowerSecure为商业、工业和低服务客户提供公用事业和能源解决方案，受益于数据中心的增长，增强了对数据中心需求的理解和与数据中心所有者的关系 [19] - 南方电信与电力公司合作部署光纤基础设施，为数据密集型客户提供有吸引力的额外产品，增强了东南部服务区域对这些客户的吸引力 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南部市场经济发展活跃，吸引了众多公司扩大业务或设立新设施，大型电力负荷客户的经济发展管道潜力巨大 [10][11] - 数据中心市场增长迅速，对电力的需求不断增加，公司已签署合同为阿拉巴马州和密西西比州的数据中心提供超1,000兆瓦的电力 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式的基础是州监管公用事业特许经营权，持续关注900万客户，受益于建设性的监管环境和具有强劲长期基本面的服务区域，经济发展活动为长期盈利增长提供基础 [9] - 继续投资于互补的战略业务，如南方电力公司、南方天然气管道等，这些业务增强了垂直整合，提供独特的市场见解，有助于吸引和服务受监管区域的客户，并为长期盈利增长提供潜在机会 [13] - 对增量电力负荷的预测采取谨慎和有纪律的方法，通过定价和合同条款保护投资并为现有客户提供经济利益 [12][31] - 致力于可持续地满足增长机会，通过投资和战略布局，确保为客户提供可靠、安全、清洁和负担得起的能源 [8][44] - 保持强大的信用质量，优先考虑维持投资级信用评级，以应对市场变化和保护投资者 [35][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在运营和财务方面表现出色，所有业务部门都执行了计划，为客户和投资者创造了卓越价值 [7] - 公司认为其业务组合处于有利地位，能够利用重大机会服务增长、改善当地经济并实现长期成功 [8] - 尽管利率上升可能对盈利产生一定影响，但公司对长期盈利前景越来越乐观，预计长期调整后每股收益将接近预测范围的上限，并有可能在2027年提高增长轨迹的起点 [42][43] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，同时会提供非GAAP财务信息，相关调整与适用的GAAP指标的对账包含在当天上午发布的财务信息和会议幻灯片中 [5] - 公司股息是股东价值主张的重要组成部分，已连续77年支付等于或高于上一年的股息，并在过去23年中持续增加，预计未来股息将继续适度增加，使股息支付率降至60%的中低水平 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于盈利增长节奏，在当前5年计划中如何在5% - 7%的范围内发展，以及可能阻碍该趋势的因素 - 公司对长期5% - 7%的增长前景有信心，随着近期的增量更新和潜在的增量资本投入，有望稳定在该范围内并可持续地接近上限，最早在2027年可能从更高的起点开始增长，短期内情况不变 [54][56] 问题2: 计划外100 - 150亿美元投资机会中佐治亚电力公司和天然气管道机会的分配，以及支撑该资本支出估计的结果情况 - 大部分投资机会在佐治亚电力公司，天然气管道也有一定程度的机会，监管程序正在进行中，预计7月会有更清晰的信息，当前市场环境下，建设新产能的可能性更大 [58][61] 问题3: 南方电力公司的累计盈利轨迹和早期十年内的潜在重新发电情况，以及对5% - 7%增长的增量贡献 - 南方电力公司目前的资产大多处于长期合同中，重新签约和建设新电厂的机会将在未来十年带来好处，目前正在对一个风力发电设施进行重新发电项目，有新的太阳能设施正在建设中，将继续寻找合适的机会，该公司将是稳定的贡献者 [67][70] 问题4: 如何利用场地进行共址机会或补充额外的燃气轮机来服务数据中心机会 - 南方电力公司有机会参与东南部的天然气机组升级和棕地燃气电厂建设，以服务为数据中心供电的负荷服务实体，但共址不是市场设计的一部分，公司受益于垂直整合的市场 [74][76] 问题5: 为什么2027年是关键年份，以及可能的重新设定增长起点的规模 - 2027年成为关键年份是因为增长是长期的，资本支出和大客户收入在计划后期增加，同时早期的利息成本压力在2027年后会减轻，目前不会提前评估重新设定的规模 [79][81] 问题6: 在佐治亚州获得与数据中心签约方式变更的批准前后分别做了什么，以及现在有何不同 - 此前公司已经在实施一些相关做法，如信用要求、长期合同、最低计费等，此次批准将这些做法进行了编纂和明确，为市场带来了更多确定性和清晰度，新的信用或抵押要求将有助于筛选出更具投机性的项目 [86][88] 问题7: 5% - 7%的增长率是基于2024年实际值还是指导范围中点 - 是基于2024年的指导范围，以反映正常业务情况，排除一次性因素 [91][92] 问题8: 如何跟踪100 - 150亿美元资本投资的进展，是按季度更新还是等到第四季度 - 有可能在第二季度电话会议上提供更多可见性，第四季度仍将是正式更新的时间，但由于规模和进度，7月可能会有更新 [95] 问题9: 未来3年到期的90亿美元母公司债务的平均票面利率 - 建议与投资者关系团队跟进以获取更具体信息，这些债务在某些情况下需要以比当前高出150 - 200个基点的利率进行再融资 [96][97] 问题10: 燃气轮机的可用性和定价背景，以及公司获取涡轮机的情况 - 公司通过多元化供应商和支付预订费用来确保获取涡轮机，尽管供应商需求旺盛，但公司凭借与原始设备制造商的历史合作和多元化供应商经验，对自身情况感到满意，同时也在与工程采购施工（EPC）提供商进行类似的工作 [100][102] 问题11: 从目前15.5%（排除风暴影响）的FFO与债务比率到目标17%的轨迹和路径 - 在基础预测中，在5年计划的中后期达到17%是合理和可实现的，如果有额外的资本需求，目标不变，但会采取谨慎的方法，2025年FFO与债务比率可能会持平，主要是因为风暴成本的回收存在滞后 [104][105] 问题12: 阿拉巴马州和密西西比州的情况，以及潜在的增长机会 - 阿拉巴马州有Meta项目，经济发展管道活跃，密西西比州有Compass项目和一家化工制造商的扩张，公司看到业务活动向西迁移，为公司带来更多机会 [108][109] 问题13: 对新建核电站的最新想法，以及联邦支持或超大规模企业参与对公司决策的影响 - 公司认为美国需要更多核电站，这是满足行业低增长的最佳长期解决方案，但必须通过联邦行动或私人参与来减轻风险，公司将继续与合作伙伴和其他公用事业公司合作，宣传新建核电站的优点和价值 [113][116] 问题14: 资本支出增加与股权的协调，以及其中的影响因素 - 影响因素包括其他现金流改善、税收抵免的可转让性、对长期目标的务实看法等，公司会综合考虑这些因素，确保有足够的缓冲来应对不利情况，同时保持长期目标和纪律 [120][122] 问题15: 税收抵免的平均货币化金额 - 建议与投资者关系团队跟进以获取相关信息，公司的一些税收抵免可以转让，这有助于提高整体现金流 [123][124] 问题16: 有人考虑完成或重启萨默核电站建设是否可行 - 南方电力公司不会考虑，该过程正在进行中，最终结果可能需要减轻一些风险，除非有人愿意提供必要的资金 [127][129] 问题17: 南方电力公司在公用事业服务区域外建设天然气设施时，是否会考虑在有天然气地方配送公司（LDC）的地方建设 - 不一定，南方电力公司会根据市场设计和双边协议的机会来选择建设地点，过去在可再生能源项目中已经与大型商业和工业客户有过直接合作，未来也会在天然气项目中寻找类似机会 [130][132] 问题18: 是否会考虑剥离南方电力公司子公司 - 目前没有这样的计划，公司很高兴保留该业务，它为公司提供了很大的选择价值，出售或剥离可能会稀释股权，公司会根据其发展情况再做决定 [133][134] 问题19: 2028 - 2029年发电资本支出和输电资本支出的动态关系，以及是否需要更多发电容量 - 输电方面的可见性更好，因为在公司的垂直整合市场中，输电资源不能从第三方购买，而发电有更多的选择，可以购买过剩容量或通过招标确定最佳资源，目前佐治亚州有13,000兆瓦的未决招标，潜在的100 - 150亿美元资本支出中包含了相关发电资源的资金，一旦确定，将与输电相匹配 [143][145] 问题20: 输电供应链和设备的可用性情况 - 输电供应链也面临挑战，但不如发电方面困难，公司凭借规模和与供应商的合作，处于较好的位置，供应链团队会持续评估市场和与供应商沟通，以确保满足需求 [148][149] 问题21: 是否在寻求政策支持以吸引阿拉巴马州的数据中心增长，以及是否会对超大规模客户的电价设计进行更改 - 目前不知道阿拉巴马州有相关的电价立法或激励措施，公司在与大型负荷客户签约方面有很大的灵活性，不需要进行更改来吸引和服务这些客户 [152][154]