财务数据和关键指标变化 - 2021 - 2024年，公司合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）从1.41亿美元增至2.8亿美元，三年复合年增长率（CAGR）为26%，自2010年以来的CAGR为19% [13] - 2021 - 2024年，公司合并调整后EBITDA利润率扩大约1100个基点，即每年约360个基点 [14] - 2024年第四季度，公司合并销售额增长45%至8620万美元，全年销售额增长74%至5.61亿美元 [32] - 2024年第四季度，公司合并调整后EBITDA增长193%至3290万美元，全年总计2.803亿美元，增长190% [33] - 2024年第四季度，GAAP每股收益（EPS）为0.90美元，调整后EPS为0.13美元；全年GAAP每股亏损0.04美元，调整后EPS为1.11美元 [39] - 2024年，公司产生自由现金流1.729亿美元 [46] - 截至第四季度，公司净债务与LTM调整后EBITDA的杠杆率为1.7倍 [47] - 公司拥有约1.985亿美元现金及现金等价物和1亿美元未动用的循环信贷额度 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 消防安全业务 - 2024年第四季度，消防安全业务收入增长72%至6070万美元，全年收入增长93%至4.363亿美元 [29] - 2024年第四季度，消防安全业务调整后EBITDA增长289%至2720万美元，全年为2.401亿美元，增长215% [30] 特种产品业务 - 2024年第四季度，特种产品业务销售额增长6%至2550万美元，全年销售额增长29%至1.247亿美元 [31] - 2024年第四季度，特种产品业务调整后EBITDA增长34%至560万美元，全年调整后EBITDA增长95%至4020万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去10年和5年，美国（不包括阿拉斯加）平均烧毁面积分别为610万英亩和640万英亩，长期来看烧毁面积呈增长趋势，正常火灾季节烧毁面积应在600 - 700万英亩之间 [34] - 2024年美国（不包括阿拉斯加）烧毁面积为820万英亩，但其中约110万英亩是由2024年2月的一场大火造成，扣除该因素后约为700万英亩，接近正常火灾季节的上限 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是为客户提供优质产品和卓越服务，实现类似私募股权的回报，同时具备公开市场的流动性 通过拥有高质量业务，提升三个运营价值驱动因素（盈利新业务、持续生产力提升、产品和服务按价值定价）来实现目标 [8] - 公司通过明确的资本分配和资本结构管理来最大化股权价值创造 [9] - 公司计划将自由现金流和通过有机EBITDA增长产生的增量杠杆能力用于内部再投资、并购、股票回购和特别股息 [21] - 公司认为印刷电路板（PCB）市场符合其价值驱动型运营战略和目标经济标准，收购的Intelligent Manufacturing Solutions（IMS）将作为特种产品业务的一部分，未来将通过收购和授权生产PCB产品线来扩大业务 [25][27] - 行业是容量受限行业，每年火灾季节都会出现空中加油机容量不足的情况，公司认为洛杉矶火灾将吸引更多资源投入到野火扑救中，增加行业容量和响应能力，公司也将继续建设更强大的基地和更新设备 [70][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年和2024年是可比年份，需求环境大致正常，调整后EBITDA的改善是价值驱动型运营战略的直接和可持续结果 [13][14] - 2024年两个业务板块的终端市场需求都处于正常范围，如果未来终端市场需求保持正常，2024年的业绩是可持续的 [37] - 公司预计2025年折旧、摊销和其他税收扣除在2 - 2.5亿美元之间，现金所得税支出约占调整后EBITDA扣除税收可抵扣折旧摊销和利息费用后的20% - 25% [41][43] - 公司将年度资本支出假设提高到1500 - 2000万美元，预计长期将投资年收入增长和净营运资金的10% [44][45] 其他重要信息 - 公司团队在2025年1月南加州火灾中迅速响应，开放6个空中加油机基地，部署3个移动阻燃剂基地和多个地面应用阻燃剂单位，公司的分布式制造布局确保了物资供应 [15][17][18] - 公司在2024年12月24日收购了IMS，收购价格约为3300万美元，基于IMS 2024年调整后EBITDA的约10倍 [24] - 2024年公司回购了约300万股股票，平均价格为4.81美元，回报率约为160%；自2021年底上市以来，共回购约2160万股股票，平均价格为5.90美元，回报率约为100% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍PCB市场以及它如何契合公司战略 - 公司设定了很高且具体的并购标准，希望收购高质量且能通过运营价值驱动战略提升价值的资产 PCB市场符合公司的五个目标经济标准，IMS是优质资产，也是公司未来部署资本、收购或授权生产PCB产品线的优秀平台，公司将通过实施运营价值驱动战略为客户增加价值、创新和降低成本 [52][54][55] 问题2: 资本支出增加是因为对消防安全业务的投资还是为了有机增长PCB业务 - 资本支出增加主要是在消防安全平台，公司在该平台的运营支出和资本支出都有所增加，以更好地满足客户需求、改进产品和扩展服务，目前资本支出项目主要集中在消防安全领域，未来会扩大范围 [57][58] 问题3: 加州火灾对公司业务有何影响 - 短期内，火灾对公司财务报表影响较小，仅占全年火灾季节变化的一小部分 长期来看，火灾将吸引更多资源投入到野火扑救中，增加行业容量和响应能力，公司作为行业的重要组成部分将从中受益，公司也将继续建设更强大的基地和更新设备 [67][69][71] 问题4: 美国新政府的关税、贸易战和政策对公司业务有何影响 - 公司供应链具有很强的弹性，有多个冗余环节，预计关税或其他新政府政策对公司业务影响可忽略不计 关于电动汽车和特种产品，即使美国新车销售中内燃机汽车比例有小幅度上升、电动汽车比例有小幅度下降，对整体汽车市场的影响也微不足道 [76][77][78] 问题5: 今年税收和现金流量表中的噪音是否与公司迁址有关，以及自由现金流与调整后净收入的长期关系 - 递延税项的变化与公司迁址有关，现金税的变化主要是时间问题 公司不会提供自由现金流与调整后净收入的具体比例，但会在财报中详细说明如何从调整后EBITDA转换为自由现金流，投资者可以根据自己的业务假设进行计算 [83][85] 问题6: 公司的目标杠杆率是多少，并购战略将如何推进 - 公司希望提高杠杆率，目标范围可以参考IPO时的杠杆率，主要通过并购来实现这一目标 公司不仅关注PCB业务，还在广泛寻找符合战略的其他业务进行评估和收购 [90][91][93]