财务数据和关键指标变化 - 2024年核心收益超70亿美元，占比从2023年的60%提升至70%，增长10个百分点 [7][8] - 全年APE销售、新业务CSM和新业务价值增长超30%，四个季度均创新高 [19] - 全球财富与资产管理业务全年净流入133亿美元，连续15年中有14年实现正净流入 [8][20] - 核心每股收益增长11%，剔除全球最低税影响后增长14%，高于中期目标10% - 12% [21] - 核心股本回报率全年达16.4%，持续扩大，向2027年18%以上的目标迈进 [21][22] - 调整后账面价值和每股账面价值全年增长15% [22] - 第四季度APE销售增长42%，新业务CSM和新业务价值分别增长32%和31% [35] - 核心每股收益同比增长9%，剔除全球最低税影响后增长13%，高于中期目标 [39][40] - 2024年实现创纪录的70亿美元汇款，预计未来核心收益的60% - 70%将以现金汇款形式实现 [17][48][49] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还超60亿美元资本，董事会批准普通股股息提高10%，并将于2月下旬启动新的回购计划，回购至多3%的流通普通股 [17][18][50] - 调整后每股账面价值同比增长15%至37.02美元，LICAT资本比率稳定在137%，财务杠杆比率为23.7%，低于25%的中期目标 [52] - 2024年核心股本回报率扩大0.5个百分点至16.4%，费用效率比率降至44.8%，达到中期低于45%的目标 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - 第四季度APE销售增长63%，新业务CSM和新业务价值分别增长38%和37%，核心收益增长16% [43] 全球财富与资产管理业务 - 第四季度核心收益增长34%，平均第三方AUMA首次突破1万亿美元 [44] - 季度净流入12亿美元，机构业务和零售业务有正流入，退休业务有净流出 [45] - 核心EBITDA利润率从上年同期扩大290个基点至28.6% [45] 加拿大业务 - 第四季度APE销售增长4%，核心收益增长11% [46] 美国业务 - 第四季度APE销售增长7%，新业务价值增长17%，新业务CSM下降5%，核心收益下降16% [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速高潜力业务增长，重点发展亚洲和全球财富与资产管理业务，使其贡献70%的核心收益 [7] - 执行多项里程碑交易，重塑投资组合，转向高回报、低风险领域，预计释放28亿美元资本，累计提升核心股本回报率0.4个百分点 [8][10] - 致力于成为行业内最具数字化和以客户为中心的公司，通过数字举措提升客户体验，如在亚洲推出生成式AI销售工具，在加拿大实施新的零售财富平台 [11] - 持续投资数字能力，2024 - 2025年计划投资10亿美元，截至2024年底已投入近6亿美元，全球数字举措带来超6亿美元收益，是2023年的3.5倍以上 [13][14] - 保持费用管理纪律，实现44.8%的效率比率，达到中期低于45%的目标 [15][55] - 继续向股东返还资本，通过股息和股票回购创造股东价值 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年预计宏观经济波动和地缘政治不确定性持续，但公司多元化业务和强大资产负债表使其能够应对挑战 [26] - 对公司未来发展充满信心，将继续利用增长势头，实现更高目标 [27][32] - 亚洲业务增长具有可持续性，预计核心收益将保持中两位数增长，不受全球最低税影响 [72][138] - 全球财富与资产管理业务有望继续实现强劲的收入增长和正净流入，管理层将继续关注费用管理 [87][90] 其他重要信息 - 2024年完成多项再保险交易，包括与Global Atlantic的长期护理再保险交易、与RGA的加拿大万能人寿再保险交易和另一项长期护理再保险交易 [9][10] - 公司在数字领域取得进展，关系净推荐值达到27，比上年提高4点，直通处理率达到89%，超过2025年88%的目标 [12] - 截至2024年底，已推出27个生成式AI用例，另有32个正在开发中 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度非核心损失改善的关键驱动因素是什么，若办公地产持续表现不佳，明年是否仍能实现积极业绩 - 非核心损失的主要驱动因素是房地产回报基本持平，外部评估略有下降但被收入抵消，其他资产类别有涨有跌，基础设施表现强劲，私募股权较第三季度有所改善 [60] - 预计投资组合整体将有所改善，但办公地产短期内仍将表现不佳，不过公司仍有信心在年中左右恢复到长期假设水平，工业和多户住宅地产表现良好 [61][63] 问题2: 亚洲业务的前景如何，全球最低税对亚洲业务利润的影响如何 - 2024年亚洲业务表现强劲，新业务价值增长37%，增长来自所有分销渠道，香港和新加坡成为区域财富管理和金融服务中心 [69][70] - 2024年亚洲核心收益增长的大部分来自正常业务活动，第四季度16%的核心收益增长具有可持续性 [72][73] - 2024年已为预计受全球最低税影响的市场计提费用，80%的全球最低税费用（5700万美元）来自亚洲，预计未来这一比例将保持稳定 [73][76] 问题3: 全球财富与资产管理业务的利润率情况如何，未来展望怎样 - 该业务连续五个季度税前收益增长超20%，得益于业务基本面、多元化业务模式、高利润率地区和产品线以及强劲的收入增长 [86][87] - 预计未来将继续实现强劲的收入增长和正净流入，管理层将继续关注费用管理，采取的措施将带来持续的成本节约 [87][90] 问题4: 公司财产险巨灾再保险业务对加州野火的风险敞口如何，对飓风季节的风险状况有何影响 - 公司对野火和类似自然灾害的风险敞口上限约为9000万美元，预计实际损失低于该上限的一半 [95][96] - 过去两年调整了承保策略，提高了起赔点、收紧了定价并调整了条款和条件，2023 - 2024年已看到积极效果，对2025年的投资组合有信心，但重大灾害仍可能影响投资组合 [97][98][99] 问题5: 公司企业部门盈余收益增长的驱动因素是什么，利率变动对盈余收益有何影响 - 盈余收益同比增加2000万美元，季度环比增加3700万美元，主要受货币因素和基金再平衡的一次性影响 [104][105] - 公司长期投资盈余，对短期利率变动不太敏感，预计盈余收益相对稳定，若收益率曲线下降50个基点，盈余收益影响在2500 - 3000万美元之间 [106][107] 问题6: 公司越南业务为何未像竞争对手那样进行减记 - 公司在越南是领先的寿险公司，拥有强大的有效保单组合和广泛的分销渠道，能够抵御市场变化 [113][114][116] - 公司对银行保险合作采取合作方式，建立了保护机制，如财务追回条款和自动延长协议期限，经评估无形资产可收回 [114][115] 问题7: 2024年70亿美元汇款中再保险交易的影响有多大，汇款情况是否超预期，未来汇款比例如何 - 再保险交易为汇款贡献了7.5亿美元，预计该长期护理交易还将带来更多汇款 [122] - 2024年汇款是良好开端，既得益于再保险交易的一次性影响，也受益于市场顺风和优化活动，未来预计核心收益的60% - 70%将以汇款形式实现 [124][125] 问题8: 2025年亚洲业务的增长预期如何，是否考虑全球最低税的影响 - 预计亚洲业务核心收益将保持中两位数增长，与投资者日的预期一致，该增长预期已考虑全球最低税的影响 [138] - 2024年已为全球最低税计提费用，预计2025年按业务部门分配时，同比比较将消除这一影响 [139] 问题9: 2025年公司的核心税率应假设为多少，财富管理业务是否会有更多税收收益 - 公司设定的新税率范围为17% - 23%，但由于全球最低税的永久性差异和来自香港的收益增加，实际税率降至15%左右，将继续观察全球最低税情况，如有变化将更新指引 [148][149][150] 问题10: 随着宏观经济波动增加，第一季度信用损失是否会增加 - 宏观经济环境持续波动，但公司有能力应对挑战，过去七年降低了对市场波动的敏感性 [152][153][154] - 公司信用组合质量良好，96%为投资级，但信用损失具有波动性和不确定性，难以预测第一季度情况，建议使用3000 - 5000万美元/季度的周期运行率进行建模 [157][158] 问题11: 70亿美元汇款中加拿大万能人寿再保险交易的贡献是多少 - 由于采用保守的汇款定义，该交易未对汇款产生贡献，它带来了资本 relief，但未创造盈余 [162][164] 问题12: 第四季度保险业务良好表现的可持续性如何 - 各保险业务部门在第四季度表现良好，亚洲业务的改善具有可持续性，越南业务经验已恢复正常，美国寿险业务因加强退保假设而有所改善，加拿大团体福利业务表现强劲 [168][169][170] - 第四季度财产险准备金释放是一次性事件，不期望持续发生 [169] 问题13: 3%的股票回购计划如何理解，未来股票回购策略是怎样的 - 股票回购是公司长期战略的重要组成部分，自2021年以来已投入约88亿美元进行回购，创造了约30亿美元的经济利益 [172][173] - 2025年宣布的3%回购计划中，约三分之一与RGA交易相关，其余约2%为增量回购，公司有强大的资本生成能力和财务灵活性，有信心继续通过回购创造股东价值 [173][174][175] 问题14: 是否应预计未来保险业务持续实现积极业绩 - 谨慎承诺持续的积极业绩，过去两个季度在调整假设并剔除第四季度财产险收益后，业绩大致中性略偏积极，美国寿险业务的死亡率情况可能导致业绩波动 [181][182]