财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收达24亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为10.63亿美元，均创历史新高，与第三季度财报沟通一致 [32] - 第四季度总营收6.03亿美元，同比下降约2%，租赁收入下降约3%，但模块化产品和存储产品的平均月租金分别同比上涨6%和5% [33] - 第四季度调整后EBITDA为2.85亿美元，利润率同比提升30个基点至47.3%，这是2024年连续第二个季度实现利润率同比增长 [34] - 2024年第四季度调整后自由现金流为1.37亿美元，利润率为23%，全年调整后自由现金流为5.54亿美元 [35] - 2024年通过五项收购投资1.21亿美元拓展产品组合，回购股票投资2.7亿美元，使完全摊薄后的股份数量在过去12个月减少3.4%，2024年投资资本回报率达17% [37] - 2025年董事会宣布每股0.07美元的现金股息，开启股息计划 [38] - 2025年预计营收23.75亿美元，调整后EBITDA为10.45亿美元，第一季度营收预计同比下降中个位数，利润率走势预计与2024年相似，第一季度略低于去年同期 [39][41] - 2025年净资本支出（CapEx）指导中点为2.65亿美元，预计自由现金流约5亿美元，现金税约8000万美元，其中联邦税约5000万美元 [42][43][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模块化产品方面，第四季度激活量较去年同期低个位数下降，主要因部分大型项目交付时间影响；平均月租金同比上涨6%；第四季度模块化产品现货与平均月租金（AMR）差距为11%，与第三季度基本持平 [27][33][60] - 存储产品方面，激活量较去年同期高个位数下降；平均月租金同比上涨5%；第四季度约有1.5万笔季节性激活业务，增值产品（VAPS）渗透率较低 [27][33][72] - 增值产品（VAPS）方面，模块化和存储产品的过去四个季度滚动交付率基本停滞，公司计划通过改进报价流程、引入引导式销售和捆绑功能等措施提高交付率 [68][69] - 灵活产品（flex）方面，在租单元数量同比增长约30%，占在租单元组合的比例超过8%，但因其单价较低，会稀释模块化产品的每单位定价和VAPS，但该产品资本回报率高、每平方英尺价格高且更具通用性 [91][92][93] - 交付和安装（D&I）收入连续六个季度下降，主要因设备返还数量减少，预计2025年上半年仍会受到一定影响，但对经常性租赁收入有利 [94][96] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度非住宅建筑开工面积同比下降2%，此前几个季度降幅为中两位数 [26] - 2025年初，模块化激活量较去年同期低个位数下降，存储激活量高个位数下降，大型项目订单情况良好，如2025年国际足联俱乐部世界杯、2026年世界杯以及大型零售商的改造项目等 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司进行多项战略调整，包括合并销售和运营团队、完成系统集成、统一品牌、引入数字营销工具等，为持续可扩展增长奠定基础 [7][8] - 2025年公司将重点关注四个方面：一是加强核心商业执行，通过引入新的数字营销能力、改进客户关系管理（CRM）销售仪表盘、升级定价技术和实施新的报价配置工具等提高销售效率，并计划在部分市场增加销售人力；二是推动新产品商业化，如冷存储和透明跨度结构产品；三是注重运营卓越，优化物流资源和订单到现金工作流程；四是加强人力资本管理，招聘外部人才、加强培训和绩效管理 [17][21][22][24] - 公司采用平衡的新产品开发方法，通过内部研发和收购相结合的方式拓展产品组合，如2024年巩固冷存储和透明跨度结构平台，近期在内部增值产品（VAPS）中增加周边解决方案 [11] - 公司将继续通过有机投资和并购推动长期增长，同时实施股息计划，为股东提供更多回报途径 [36][38] - 公司认为自身业务模式具有较强韧性，在终端市场收缩的情况下仍能保持稳定的财务表现，通过优化定价和成本控制等策略应对市场挑战 [32][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，终端市场面临压力，但公司业务的韧性依然强劲，团队取得了稳健的财务成果 [7] - 2025年初市场需求仍显疲软，非住宅建筑开工面积和设备租赁量延续下降趋势，但预计随着宏观环境稳定，全年需求逆风将有所缓解 [26][27][40] - 客户对美国政治环境的确定性感到乐观，但对高利率和关税影响持谨慎态度，公司将密切关注市场变化，灵活调整经营策略 [40] - 公司对2025年的发展前景持谨慎乐观态度，预计下半年营收将实现适度增长，通过提高平均租金、扩大产品供应和提升增值产品渗透率等方式抵消销量下滑的影响 [40][41] 其他重要信息 - 公司将于3月7日举行投资者日活动，届时将详细介绍业务发展机会和战略规划 [9][31][52] - 公司新任命Charlie Wohlhuter为投资者关系高级总监，Nick在公司财务团队获得晋升 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从长期来看，在不考虑无机增长的情况下，公司正常运营所需的资本支出（CapEx）占销售额的百分比是多少，如何区分维护性资本支出和增长性资本支出？ - 维护性资本支出约为2亿美元，2025年公司还将在冷存储、透明跨度结构和周边解决方案等产品开发领域进行增量投资，具体金额会根据业务量情况有所调整 [57][58] 问题2: 模块化产品的现货与平均月租金（AMR）差距在2024年末的情况如何，2025年将如何变化？ - 2024年第四季度模块化产品的该差距为11%，与第三季度基本持平，预计2025年每个季度将通过正常流程适度提高租金，但差距不会有太大变化 [60] 问题3: 请解释2024 - 2025年EBITDA的变化情况，主要驱动因素有哪些，以及如何影响2025年EBITDA的高低端预测？ - 从收入端看，模块化产品销量下降5%，存储产品销量下降17%，但模块化产品的租金和增值产品（VAPS）能部分抵消销量下滑的影响，存储产品的销量下滑在全年有望得到一定缓解；从成本端看，2024年第二季度的成本削减措施在下半年产生了效益，2025年将有一些可变薪酬成本和销售团队投资，预计第一季度EBITDA利润率会受到一定影响，全年来看，下半年利润率与去年基本持平 [64][65][66] 问题4: 过去四个季度模块化和存储产品的VAPS交付率基本停滞，2025年有何改善措施，驱动因素是什么？ - 公司将改进报价流程，引入引导式销售和捆绑功能，减少销售代表业绩的差异；稳定单宽移动办公室的产品组合，有助于提高VAPS交付率；存储产品方面，虽然第四季度季节性激活业务的VAPS渗透率较低，但核心存储业务的VAPS渗透率已接近40美元，公司对其发展前景持乐观态度 [69][70][71] 问题5: 2025年的激活量指导是否假设了更正常的季节性模式？ - 公司总体假设2025年的季节性模式比2024年更正常，但具体情况还需观察未来几个月的市场表现；目前激活量下降情况与年初预测一致，且从12月到2月，集装箱和模块化产品的净订单率均有强劲的环比增长，符合正常年份的预期 [76][77][78] 问题6: 2024年公司股份数量减少约3%，近期未进行股票回购的原因是什么，2025年是否会增加回购？ - 公司将在投资者日活动中详细介绍资本配置情况，目前资本配置政策没有变化，将继续考虑各种方式为股东创造价值，包括股票回购和股息分配；公司仍将优先考虑有机增长和并购机会，新的股息计划约占自由现金流的10% [80][81] 问题7: 2025年自由现金流利润率是否会同比增长？ - 与2024年相比，2025年净资本支出预计增加约3000万美元，现金税预计增加约3000万美元，这将导致自由现金流利润率略有下降，但仍在公司预期范围内 [86][87] 问题8: 预计2025年零售改造项目的客户是否会采用灵活产品（flex），这是否会提高2025 - 2026年的交付率？ - 公司预计2025年大型零售商的改造项目将有所增加，目前已收到3000 - 5000个与改造相关的集装箱订单；灵活产品在模块化产品组合中的占比已超过8%，在租单元数量同比增长约30%，虽然该产品会稀释模块化产品的每单位定价和VAPS，但因其资本回报率高、每平方英尺价格高且更具通用性，预计未来五年其在产品组合中的占比将逐渐增加 [90][91][93] 问题9: 交付和安装（D&I）收入连续六个季度下降，随着非住宅建筑开工面积的改善，2025年是否会实现同比增长？ - D&I收入下降的部分原因是设备返还数量减少，这对经常性租赁收入有利；预计2025年设备返还数量仍将低于2024年，这将在上半年对D&I收入产生一定影响，但总体对租赁业务有利 [95][96] 问题10: 客户对政治环境和经济政策的看法如何，政府政策（如关税、移民等）对公司业务和前景有何影响，在指导中是如何考虑的？ - 客户对美国政治环境的确定性感到乐观，但对高利率和关税影响持谨慎态度；建筑行业的第三方数据显示市场情况喜忧参半，承包商的积压订单略有增加，特别是大型承包商；教育和公用事业领域表现良好，公司在这些领域有较大的市场渗透机会；政府政策（如移民执法、关税等）可能会对建筑项目的开工和完工产生影响，但也可能带来一些需求机会，目前难以预测其长期影响 [98][99][100] 问题11: 请确认大型项目的需求是否稳定，并说明2024年大型项目的销量贡献以及2025年的预期？ - 大型项目的需求仍然稳定，在公司业务中占据重要地位，且在各地区都有分布；公司在大型项目上具有竞争优势，复杂业务和灵活产品表现强劲，而交易性产品（如单宽移动办公室、地面办公室和集装箱）相对较弱 [107][108][109] 问题12: 在公司的指导中，模块化产品在租单元数量何时会转为正增长，中点和低端预测分别是如何假设的？ - 由于市场情况不确定，无法准确预测模块化产品在租单元数量何时会转为正增长；在指导中点假设下，随着时间推移，不利因素将逐渐缓解，可能在下半年实现正增长；高端预测下，正增长可能会提前到来；低端预测下，可能全年都无法实现正增长 [112][113] 问题13: 截至第四季度，存储业务的平均月租金（AMR）是否已剔除冷存储产品的混合影响，目前的5%同比增长是否为同口径比较？ - 目前的5%同比增长基本为同口径比较，虽然冷存储产品在存储产品组合中的占比将继续增加，但仍会带来一定的积极影响，同时集装箱的AMR保持稳定 [114][115] 问题14: 模块化产品在租单元数量和利用率的期末数据较存储产品更令人意外，原因是什么，对2025年有何影响？ - 主要原因是第三季度末到第四季度末的激活量下降，导致在租单元数量起点较低；目前模块化产品的活动水平与预测一致，虽同比略有下降，但符合公司计划 [118][119][120] 问题15: 在2025年的指导中，存储产品的租金和增值产品（VAPS）增长是如何考虑的？ - 存储产品的VAPS将继续对AMR做出贡献，核心租金的增长预期较前几年有所放缓，但自2024年第二季度以来租金保持稳定且略有增长，基本假设是核心租金有适度增长，VAPS将提供额外的增长动力 [122][123] 问题16: 2024年公司整合销售团队，执行情况参差不齐，公司是否会重新调整销售团队的关键绩效指标（KPIs）以促进交叉销售和拓展企业客户，新的首席运营官（COO）将重点关注哪些方面以推动业绩提升？ - 公司将重新调整销售团队的绩效期望和激励机制，加强销售管理层面的问责制；利用新的工具提高销售效率和绩效可见性，预计在市场条件支持的情况下，销售团队规模可能会增加5% - 10%；此外，还将关注现场运营、共享服务（如订单到现金流程）和人力资本管理等方面，以提升客户满意度和业务绩效 [127][128][129] 问题17: 2025年的指导中，模块化和存储产品的平均月租金（AMR）增长预期是多少？ - 在指导中点假设下，模块化产品的AMR增长预期为中个位数，存储产品为低个位数；高端预测下，增长可能会更快；低端预测下，增长可能会低于预期 [132] 问题18: 存储产品的交付率一直较为稳定或上升，在需求较弱的情况下，情况是否依然如此？ - 存储产品的AMR自2024年第二季度以来保持稳定且略有增长，VAPS也有助于提高交付率，目前交付率情况与之前的表述一致 [134] 问题19: 请介绍企业客户的规模和占比，以及公司在这方面的发展机会？ - 公司最大客户的收入占比不超过1.5%，前200大客户的收入约为5亿美元，占总收入的20%，主要包括北美地区的大型总承包商和零售商等；公司历史上缺乏垂直业务发展层面的销售团队，目前主要销售资源按地理位置划分；公司认为在现有企业客户中存在提高钱包份额的机会，同时也有机会拓展新的企业客户 [137][138][140] 问题20: 请明确2025年第一季度EBITDA利润率的具体范围？ - 指导中点预计第一季度EBITDA利润率较去年同期下降约100个基点，实际情况可能会更好一些 [142]