纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国快递行业、香港/中国交通运输与基础设施行业 [1][59] - 公司：顺丰（SF）、韵达（Yunda）、申通（STO）、圆通（YTO）、海南美兰国际机场、太平洋航运、S.F. 控股、中通快递、中银航空租赁、国泰航空、极兔全球快递、京东物流、春秋航空、中国国航、中国东方航空、中远海运能源运输、东方海外（国际）、北京首都国际机场、广州白云国际机场、上海国际机场等 [5][18][58][62] 纪要提到的核心观点和论据 快递行业 1 月表现 - 业务量：所有企业同比均实现增长，尽管春节提前；顺丰同比增长 16%，表现出色，得益于春节期间服务更稳定；申通同比增长 12%，超越通达系同行，取代韵达成为中国快递行业第三；韵达同比仅增长 3%，表现不佳；圆通业务量同比增长 6% [2] - 快递收入：顺丰表现出色，同比增长 6.5%；申通和圆通分别同比增长 5.1%和 1.5%；韵达同比下降 8%，落后于同行；顺丰国际及供应链收入同比增长 14% [3] - 单票收入（ASP）：除韵达外，其他企业环比均实现增长，因春节期间提价；韵达同比降幅最大，达 11%，其次是顺丰 8%、申通 6%、圆通 4%；2025 年 1 月，韵达单票收入在通达系中最低 [4] 行业趋势与影响 - 2025 年 1 月，申通基于市场份额取代韵达成为行业第三 [7][12] - 韵达业务量增长落后于同行，尽管其定价最为激进；1 月韵达收入负增长，表明行业整合取得进展，这对行业和领先企业是积极信号 [12] - 尽管春节提前，所有企业业务量同比仍实现增长，表明行业业务量增长强劲 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利相关业务关系：截至 2025 年 1 月 31 日，摩根士丹利实益拥有海南美兰国际机场、太平洋航运、S.F. 控股、中通快递等公司 1%或以上的普通股权益证券；过去 12 个月，摩根士丹利为中银航空租赁等公司提供投资银行服务并获得报酬；未来 3 个月，摩根士丹利预计从中国国航等公司获得或寻求投资银行服务报酬 [18][19][20] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、持股观望（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）、减持（Underweight），与买入、持有、卖出不等同，并给出各评级定义 [26][30][31] - 分析师行业观点：分为有吸引力（Attractive）、与大盘表现一致（In - Line）、谨慎（Cautious），并给出各观点定义及各地区基准指数 [33][34] - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分定期更新；研究报告通过专有研究门户 Matrix 提供给客户，部分通过第三方供应商或其他电子方式分发；使用研究报告需遵守使用条款和隐私政策 [37][40][41] - 风险提示：摩根士丹利研究报告未考虑投资者具体情况，不提供个性化投资建议；证券价值和收益会受多种因素影响，过去表现不代表未来；研究报告基于公开信息，不保证准确完整 [42][45]