纪要涉及的行业和公司 - 行业：创新药、CXO、生命科学上游、AI+医疗医药、医疗服务、药房 - 公司：百机神舟、信达生物、科罗默泰、绿叶之药、康方生物、和王医药、康德亚、药名康德、康罗化尘、药名生物、泰戈医药、药名合联、招眼新药、普洛药业、维亚生物、白骨赛斯、药康生物、麦瑞联引、华大经济医学、迪安诊断、润达医疗、安倍平、京泰控股、多伦堂、爱博医疗、老百姓、范圣林 纪要提到的核心观点和论据 创新药 - 观点：2024年是自2015年药监改革、2018年医保改革之后新周期的起点，2025年医保支持创新药高质量发展等配套政策有望带来布局良机 [2] - 论据：年初有全链条支持医药创新等政策，年底三月有医保加比类目录等政策吹风落地，近期有医保支持创新药高质量发展、完善药品价格形成政策等配套政策 [2] - 推荐标的：百机神舟、信达生物、科罗默泰、绿叶之药、康方生物、和王医药、康德亚 [5][8][9][10] CXO - 观点：BioNTech影响已过去，国内CXO在国际上处于领先水平，投融资复苏有利于国内企业发展 [11][12] - 论据：2024年下半年关于BioNTech影响的询问减少，做过30家印度药企研究，国内在IP保护、质量交付等方面领先；海外投融资复苏明显，国内部分公司反馈客户订单增加，药名康德订单增长强劲，康罗化尘主机订单增速加快 [11][12][13] - 推荐标的：药名康德、康罗化尘、药名生物、泰戈医药、药名合联、招眼新药、普洛药业、维亚生物 [13][14] 生命科学上游 - 观点：海外上游出现变化，国内上游收入有拐点，是国产出海好时机，行业处于偏左侧阶段，利润虚低 [15][16][17][19] - 论据：海外Avanta等公司呈现类似趋势，对Biotech需求乐观；国内约30%研发导向的上游公司Q4收入有拐点；国内上游公司现金丰富，有人员和产地布局，海外企业因资金压力重新筛选供应商；以F34为例，利润下滑但净利率不代表常态，海外类似公司终极营业利润率约20% [15][16][17][19][20] - 推荐标的：白铺、碧泽、阿拉丁 [20] AI+医疗医药 - 观点：AI在医疗医药领域应用场景逐渐成熟，有较大发展空间 [23] - 论据：AI在医疗影像领域有很多商业化产品，医院端渗透率高；检验检测市场数据多、人工成本高，AI应用空间大；制药端AI应用可降低成本、提高研发可能性；2C端AI在可穿戴设备、移动医疗、虚拟护士等领域有落地可能，英伟达投资AI+医疗护士公司 [23][24][25][27] - 推荐标的：麦瑞联引、华大经济医学、迪安诊断、润达医疗、安倍平、京泰控股、维亚生物 [25][26] 医疗服务 - 观点：多伦堂通过AI实现优质中医传承和产能扩大，爱博医疗PR产品获批有望带来增量 [30][32] - 论据：多伦堂成立GPIC，用AI辅导，通过大模型微数据复制医生诊疗思路；爱博医疗人工晶体优势逐渐显著，PR产品1月份获批，正处上市前阶段，与眼科合作伙伴推广 [30][31][32][33] 药房 - 观点：2025年药房利润可能出现小拐点，AI对药房有提升作用 [35] - 论据：2024年下半年药房受客流抢夺和政策影响有压力，2025年开店政策自建店和并购保守，加盟模式补充；老百姓通过数字化设计提升毛利率和便宜率，范圣林预计未来有经济提升 [34][35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 科罗默泰会在五月份的ISCO会议上更新数据 [9] - 招眼新药2024年Q3毛利率见底，业绩实现反转 [13] - 普洛药业被定义为国内CDMO一线公司，为很多BioNTech国内龙头公司提供服务 [14]