纪要涉及的行业或公司 涉及中国宏观经济相关行业，包括房地产、汽车、钢铁、煤炭、金融等行业 纪要提到的核心观点和论据 消费与流动性 - 30 城一级市场每日房地产交易量低于去年春节模式[3] - 16 城二级市场每日房地产交易量远高于去年水平[11] - 交通拥堵程度低于去年水平[12] - 过去两周每日整体客运流量大致低于去年水平[15] - 1 月一线城市二级市场房价有企稳的早期迹象[15] - 2024 年 Q4 房地产行业未偿还贷款增长略有上升，抵押贷款和开发商贷款持续分化[18] - 大城市租金收益率逐渐提高，接近 30 年期国债收益率[18] - 1 月新能源汽车销量高于 2024 年水平[21] - 1 月汽车总销量低于去年水平[22] 生产与投资 - 过去两周钢铁需求增加[23] - 过去两周钢铁产量增加[25] - 年初至今已发行 4050 亿元地方政府专项债券[28] - 沿海省份每日煤炭消费量略低于去年同期水平[30] - 经季节性调整后，2 月 EPMI 较 1 月上升[34] - 1 月挖掘机月均作业小时数低于去年同期，部分原因是 2025 年春节比 2024 年更早[33] 其他宏观活动 - 八大主要港口离港船舶货运量高于去年水平[35] - 最新数据显示中国石油需求微升至 1610 万桶/日[35] 市场与政策 - 过去两周银行间回购利率下降[37] - 近期房地产高收益信用利差横向波动[37] - 近期人民币兑美元升值，兑 CFETS 货币篮子贬值[39] - 近期美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子仍处于高位[40] - 自去年 11 月以来有多项重大宏观政策发布，涉及促进消费、稳定外资、支持民营经济、财政宽松、货币政策等多个方面[41] 其他重要但可能被忽略的内容 - 从 2022 年起，数据来源从高德地图改为百度地图，百度拥堵数据始于 2021 年 9 月，与高德地图数据走势相近，但样本覆盖范围不同，高德地图覆盖 100 个城市，百度地图覆盖 98 个城市[10] - 若春节假期持续两个报告周，假设两周库存变化相同[24] - 报告中分析师需遵守相关规定，包括禁止拥有所覆盖公司证券、薪酬与公司盈利能力挂钩、禁止担任所覆盖公司的高管等[46] - 不同地区对报告有不同的监管披露要求，如澳大利亚、巴西、加拿大等地区[47] - 高盛全球投资研究部在全球多个地区分发研究产品，不同地区有不同的授权和监管机构[51] - 研究报告面向客户，基于当前公开信息，但不保证其准确性和完整性，信息可能随时变更[54] - 高盛与大量被覆盖公司有业务关系，其销售人员、交易员等可能提供与报告相反的观点，资产管理等部门的投资决策可能与报告建议不一致[55][56] - 研究报告不区分行业内个别公司的前景或表现，交易建议基于投资主题，并非针对个别证券[59] - 研究报告不构成个人投资建议，投资者应考虑自身情况，投资有风险，汇率波动可能影响投资价值[60] - 某些交易涉及重大风险，投资者应审查相关披露文件，交易成本在某些期权策略中可能很高[61] - 高盛全球投资研究部为不同客户提供的服务水平和类型可能不同，研究报告同时向所有客户发布，并非所有内容都会重新分发给客户或提供给第三方聚合器[62][63] - 未经高盛书面同意，不得转售、逆向工程、发布或传播报告信息，也不得用于训练机器学习或人工智能系统[65]