纪要涉及的行业或者公司 - 行业：美国投资级债券市场、欧洲投资级债券市场 - 公司：JPM、BAC、GS、IBM、JNJ、Ford、T、AAPL、TMO、MDT、VZ、PM、BDX、SLB、ETN、V、KO、ABT、MCK、AMT、BSX 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点 - 2025年年初欧元投资级债券供应快速启动，反向扬基债券发行增加，而美元投资级债券发行落后于去年[2] - 收益率差异可能是推动美国发行人进入欧洲市场的原因，且收益率差异与反向扬基债券供应有较好的相关性，若收益率差异扩大，更多美国公司可能进入欧元一级市场[11][14] - 论据 - 2025年至今欧元投资级债券发行1510亿欧元，反向扬基债券发行240亿欧元，处于后全球金融危机（GFC）以来的高位（2020年除外）；而美元投资级债券发行2480亿美元，较2024年1 - 2月的总供应量少1000亿美元[2] - 从对冲角度看，美元和欧元市场差异不大，但美元和欧元投资级债券的直接收益率差异目前接近过去24 - 36个月的最大值，约215个基点；美国非金融企业非美元市场供应占比升至14.2%，为2019年以来最高水平[8][11] - 自2019年以来，反向扬基债券供应占比与两个市场的直接收益率差异有较好的相关性，当前美国非金融企业非美元供应占比接近历史趋势线[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国发行人在欧元市场的具体表现：2025年年初美国发行人在欧元投资级市场的交易活跃，大银行如JPM、BAC、GS发行了75亿欧元，非金融企业如IBM、JNJ带来大型多批次交易，Ford上周也进行了发行；美国发行占总供应的比例较近年有所上升，为后GFC以来第三高水平[3] - 筛选可能在欧元市场发行的美国公司：对于不需要对冲回美元的发行人，如在欧洲有业务或有即将到期的欧元计价债务需要再融资的企业，进入欧元市场具有吸引力；筛选出有即将到期的欧元债务且在过去六个月未在欧元投资级市场发行的美国非金融发行人，包括T、AAPL等公司[19][21] - 研究报告相关信息：报告由巴克莱银行投资银行部的研究部门制作，涉及多位分析师；报告适用于机构投资者，有相关的认证、披露、分发政策和免责声明等内容；报告在不同地区有不同的分发主体和适用规定[4][23][35]