财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为240亿南非兰特，较上一年下降15% [19][121] - 自由现金流表现改善超80%，但仍为负，上半年为负11亿南非兰特 [19][121][165] - 毛利润率下降11%，营业额减少10%，销售体积下降5%，现金固定成本下降1% [152][153] - 息税前利润受非现金调整影响，净亏损约60亿南非兰特 [154] - 国际化学品调整后EBITDA增长超80%，对集团调整后EBITDA的贡献从6%提升至13% [157] 各条业务线数据和关键指标变化 南部非洲能源和化学品 - 矿业板块收益改善，燃料和化学品非洲板块原料成本上升 [159] - 天然气业务收益增长71%，得益于价格和产量上升 [159] - 燃料业务收益下降61%，但高利润率移动渠道销量增长4% [160] - 化学品非洲业务收益下降14%，差异化化学品销量增长4% [161] 国际化学品 - 化学品美洲收益增长77%，得益于美国乙烯利润率提高和成本降低 [162] - 化学品欧亚收益增长超100%，但利润率仍低 [163] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲天然气价格高于之前水平，对欧洲化工业务盈利能力造成压力 [49][151] - 美国乙烯利润率改善，支持化学品美洲业务收益增长 [60][162] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期聚焦基础业务，提升自由现金流，2025财年有五项关键优先事项 [10][112] - 国际化学品业务启动重置之旅，聚焦成本效率、市场聚焦和资产优化 [20][122] - 南非能源和化学品业务解决煤炭质量问题，提高运营灵活性和气化炉可用性 [26][128] - 转型业务注重减排，优化排放减少路线图（ERR），目标到2030年减少30%温室气体排放 [36][137] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境动荡，油价、炼油利润率和化工市场低迷带来挑战 [18][120] - 预计下半年业务复苏，将通过成本控制、运营稳定和营运资金管理释放现金 [20][122] - 欢迎南非碳税最新发展，修订后的ERR有助于公司可持续转型 [41][142] 其他重要信息 - 自2024年8月以来无死亡事故，但安全事故仍需改善 [15][117] - 公司业务对南非经济和社会有重大影响，支持约50万个就业岗位，贡献约5%的GDP和12%的国家技术空间 [42][143] - 过去五年在社会经济发展项目投资近30亿南非兰特，教育项目影响超1000万学习者 [43][144] 问答环节所有提问和回答 问题1: 去石项目对煤炭产量、收入提升、成本节约或EBITDA提升的影响，改善采矿产量的其他选择，以及2028年后如何在天然气产量下降时维持塞昆达业务产量并实现30%二氧化碳减排目标 - 2028年天然气市场供应结束，公司自用天然气到2034年，届时将重新定位业务以保持盈利，南非需转向液化天然气 [81][182] - 去石项目旨在提高煤炭质量，预计2026财年上半年实施后气化炉产量将提高，之后通过维护提高气化炉可用性，有望使产量恢复到历史水平 [87][188] - 公司会持续考虑各种补充产量的方案，包括自行开采或从市场购买煤炭，建立新矿会综合评估成本效益 [90][191] - 减排目标通过优化ERR实现，包括提高可再生能源使用、能源效率和利用可持续市场机制等 [94][195] 问题2: 修订后的ERR若无法采用可持续原料，对ERR目标的影响，以及增加钻探改善煤炭质量是用于勘探还是优化现有储量，公司是否考虑增加煤炭储量 - 公司减排目标不变，会持续探索各种减排杠杆，确保塞昆达业务产量最大化和利益相关者价值保护 [100][201] - 钻探目的是了解地质情况，平衡煤炭质量，公司有足够煤炭储量到2050年左右 [101][202] 问题3: 去石项目对减值计算的影响，出口煤炭是否转向燃料以及对质量的近期影响，理查兹湾分配和铁路分配的处理及价值 - 去石项目旨在恢复塞昆达业务煤炭质量，Thubelisha煤矿出口煤炭质量下降，将重新利用Twistdraai出口厂进行去石处理，理查兹湾煤炭码头股份将短期出租 [213][215][216] - 塞昆达价值链中Synref CGU仍有减值缺口，公司会努力优化资本和成本支出，有望后期扭转减值 [217][218][220] 问题4: 资本支出（CapEx）数字是否仅指转型CapEx，未来五年维护CapEx和总体CapEx预算情况，Bosjesspruit煤矿耗尽时新矿决策时间和前置时间，Isibonelo合同延长时间，以及延长外部天然气销售对自身运营的影响 - 五年CapEx展望将在资本市场日公布 [228] - 公司有足够煤炭供应到2029财年，Isibonelo合同已延长至2025年底，Bosjesspruit煤矿关闭决策前置时间为18 - 24个月 [230][231][232] - 塞昆达业务以760万吨产量运行时，天然气占500 - 600千吨，公司强调南非需转向液化天然气 [228][229] 问题5: 碳税节省的量化金额，重组大型离岸债务的可能性，以及合成燃料产量假设提升后是否可能扭转减值 - 目前碳税约18亿南非兰特/年，修订后预计不会大幅增加 [238][239] - 公司会先停止上半年资本支出的减值，后期有望通过ERR成本和资本优化扭转减值 [240] - 公司大部分债务为美元，大部分收益在南非，存在错配，正在考虑不同再融资方案，首要目标是减少资产负债表上的债务 [241][242] 问题6: 维持和转型CapEx目标范围缩小的细节，以及ERR CapEx降低是否仅与修订后的ERR相关 - 270 - 340亿南非兰特是Sasol 2.0目标，280 - 30亿南非兰特是2025财年展望，上半年已花费约150亿南非兰特 [245] - ERR转型资本从150 - 250亿南非兰特降至110 - 160亿南非兰特，更多细节将在资本市场日公布 [247] 问题7: 运营改善未释放足够价值，可出售哪些资产减少债务，石油套期保值减少的原因，以及再融资和债务到期情况 - 公司认为运营改善有释放自由现金流的机会，目前出售国际化工资产估值不合理，会先证明自身是资产的最佳所有者 [251][252][253] - 近期到期债务为2026年9月到期的6.5亿美元美国债券，公司正在制定再融资计划 [254] - 化工产品价格与油价相关性减弱，公司已将石油套期保值期限延长至18个月，2026财年套期保值计划完成超85% [255][256][257] 问题8: 国际化学品业务处置或首次公开募股（IPO）的更新和计划，封存部分国际资产而非剥离的原因，以及1 - 2亿美元EBITDA提升的驱动因素 - 国际化学品业务先进行重置和优化，恢复现金流和创造价值后再考虑包括IPO在内的各种选择，相关进展将在资本市场日分享 [264] - 封存亏损资产是为了止损，市场好转时可恢复运营或出售 [267] - 上半年国际化学品EBITDA几乎翻倍，通过成本改善和利润率提升，有信心实现1 - 2亿美元的提升 [269][270] 问题9: 立即降低煤炭采购的计划，煤炭采购的前瞻性计划，气化炉修复时间线，去石项目运行后煤炭总摄入量目标，去石厂年处理能力和处理哪些煤矿的煤炭 - 去石厂目的是去除煤炭中的石头，预计每年减少200万吨石头进入塞昆达业务，塞昆达业务煤炭摄入量将降至3450 - 3550万吨/年 [276][277] - 去石厂将于2026财年上半年投入使用，设计年处理能力为1000万吨，将处理Thubelisha煤矿全部煤炭和Bosjesspruit煤矿约25%的煤炭 [279][280] 问题10: 封存三个化工资产的成本，利润率低于同行的原因，1 - 2亿美元EBITDA提升中宏观和自助或成本节约的驱动比例，资产审查进展和剩余工作，化学品美洲和欧亚业务利用率情况，以及化学品欧亚业务销量下降是否为永久性需求损失 - 美国乙烯裂解装置去年停运八个月，影响了与同行的比较结果 [288] - 自助计划去年9 - 10月启动，下半年将看到成本和利润率改善，有信心实现1 - 2亿美元的提升 [289][290][293] - 公司正在审查资产，已决定封存三个资产，未来几个月将对其他亏损和表现不佳的资产做出决策 [291][292] - 欧洲需求情况不确定，封存资产可灵活应对市场变化，同时美国市场需求有改善迹象 [294][295][296] 问题11: ERR中关注的锅炉调低、可再生能源和其他原料方面，正在考虑的细煤解决方案是否仍为压块 - 压块仍是处理细煤的主要解决方案，团队会继续评估其他方案，重点是资本效率和成本效益 [298][299] 问题12: 合成燃料质量平衡问题，之前产量达到740 - 750万吨时煤炭摄入量接近4000万吨，现在预计3450 - 3550万吨煤炭摄入量如何平衡 - 煤炭摄入量取决于煤炭质量，3450 - 3550万吨是2026财年的预计摄入量，公司会根据质量持续评估并补充采购煤炭 [303][304]