财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为1.68亿美元,较去年同期的1.96亿美元下降14% [29] - 第四季度渠道库存减少约4500万美元,几乎是原预测的两倍,且尽管销售情况好于预期,但甲板渠道库存天数较2023年下降,接近历史低点 [30] - 第四季度毛利率为32.7%,较去年同期的36.1%下降340个基点 [31] - 第四季度销售、一般和行政费用为3900万美元,占净销售额的23.4%,去年同期为4300万美元,占净销售额的21.7% [31] - 第四季度净利润为1000万美元,摊薄后每股收益为0.09%,较去年同期的2200万美元或每股0.20%下降58% [32] - 第四季度EBITDA为2900万美元,占净销售额的17%,去年同期为4100万美元,占净销售额的21% [32] - 2024年全年净销售额为12.1亿美元,较去年的11.1亿美元增长5% [33] - 2024年全年净利润为2.26亿美元,摊薄后每股收益为2.09%,较去年的2.05亿美元或每股1.89%增长10% [33] - 2024年全年EBITDA为3.6亿美元,较去年的3.26亿美元增长10%,EBITDA利润率从29.8%扩大150个基点至31.3% [33] - 2024年经营现金流为1.44亿美元,去年为3.89亿美元 [34] - 2024年通过回购160万股流通普通股向股东返还超1亿美元 [34] - 2024年资本支出为2.32亿美元,主要用于阿肯色州小石城工厂的建设 [35] - 预计2025年全年净销售额在12.1 - 12.3亿美元之间,同比增长5% - 7% [39] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将超过31%,与2024年创纪录水平一致,不包括阿肯色州一次性启动成本、数字转型相关重组成本和栏杆过渡成本约1500 - 2000万美元 [39] - 预计2025年SG&A费用约占净销售额的16% [40] - 预计2025年利息费用为400 - 600万美元,折旧在6000 - 6300万美元之间 [40] - 预计2025年有效税率约为25% - 26% [40] - 预计2025年资本支出约为2亿美元 [41] - 预计2025年第一季度收入在3.25 - 3.3亿美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去36个月内推出的产品约占全年收入的20% [11] - 2024年在高端市场,优质甲板Transcend Lineage持续推动强劲的消费者需求 [11] - 2024年末,增强甲板系列推出两种新颜色,均采用SunComfortable技术 [12] - 上周宣布推出下一代Trex Select Decking,有三种新颜色、全新木纹图案和SunComfortable技术,将于第二季度上市 [13] - 2024年是推进栏杆增长战略的关键一年,加速推出新的钢、网和铝栏杆系统、电缆和玻璃系统,并对Trex Select和Trex Enhance复合栏杆系统进行改进,这些新产品将于2025年上市 [14] - 公司目标是在未来五年内将33亿美元栏杆市场的份额从6%提高到12% [15] - 公司拥有全系列Trex品牌甲板紧固件 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年维修和改造市场与2024年水平大致持平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先进行新产品开发和市场推出,将其作为长期增长驱动力,2024年和2025年将推出创纪录数量的新产品以支持未来销售增长 [10][11] - 利用扩展的产品组合加强与分销合作伙伴的关系,如Snavely Forest Products、Boise Cascade、Weyerhaeuser、International Wood Products和Alexandria Moulding等宣布与Trex甲板和栏杆业务全面合作 [17][18][19] - 加大品牌和营销项目投资,强调Trex产品优势,如SunComfortable技术和耐候性,以增强消费者认知 [20] - 继续推进阿肯色州新园区投资,回收塑料加工业务预计第一季度末上线,完成后阿肯色州将成为最高效生产基地,使公司总制造产能超过20亿美元销售额 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第四季度取得了超出预期的业绩,使全年销售额和EBITDA均超过指导目标 [9] - 预计2025年公司将继续增长,优质甲板产品销售强劲,入门级产品需求改善,栏杆产品销售实现两位数增长 [23] - 公司对阿肯色州新园区投资将在2026年带来大量自由现金流,届时资本支出将恢复到历史水平 [23] 其他重要信息 - 2024年下半年修订渠道库存策略,以减少渠道库存和去库存时间的季度波动,降低制造工厂的生产波动 [26] - 加速数字转型计划,以提升Trex消费者体验 [28] - 阿肯色州回收塑料加工业务已进入启动阶段,预计相关一次性启动成本约为500 - 800万美元,年化折旧约为1000万美元,正式生产将于2025年第二季度开始,第三季度达到目标利用率 [36][37] - 阿肯色州甲板生产线预计2027年初启动,预计一次性启动成本约为1200万美元,年化折旧约为2000万美元,预计到2027年底达到目标利用率 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 分销方面的变化、未来预期及对公司的影响 - 2025年分销环境将更加稳定,2024年的分销变化与甲板和栏杆对齐策略有关,确保有合适数量的分销商和全国覆盖范围 [51] - 第一季度会看到一些分销商的填充情况,此前有分销商之间交换库存以服务新客户 [52] 问题2: 栏杆产品承诺的过程和意义以及对增长的可见性 - 承诺分三个阶段,首先确保产品有效推向市场,依赖分销商;其次进入专业渠道经销商和零售中心;最后是终端消费者,公司将大力营销新栏杆系统,销售团队也在与使用竞争产品的承包商合作 [54][55] 问题3: 2025年6%左右的收入增长中,甲板和栏杆业务的贡献分别是多少 - 公司不拆分具体差异,但预计栏杆业务将实现两位数增长,其余来自甲板业务 [61][62] 问题4: 是否按预计的栏杆业务增长水平进行生产 - 栏杆业务包括内部制造产品和采购产品,公司预计会扩大栏杆制造,年底已建立库存,以确保旺季有足够供应 [64] 问题5: 2024年底的库存水平是否是2025年底的预期水平 - 公司对当前库存水平感到满意,预计可能会略有下降,但不会上升,这将是资产负债表的结构性变化 [66] 问题6: 对低价产品需求加速的信心来源以及如何吸引消费者 - 第四季度低价产品整体实现高个位数增长,较第三季度加速,高端业务实现两位数增长,消费者信心有所提升,尽管最近略有下降,但通过与渠道合作伙伴沟通,公司认为5% - 7%的增长范围合理,并具备推动增长的支持措施 [73][74] 问题7: 2025年毛利率的影响因素 - 毛利率将基于2024年的高增长水平保持平稳,阿肯色州的折旧会带来一定压力,但持续改进措施将抵消部分通胀压力,如劳动力成本上升,公司仍在处理关税影响 [76][77] 问题8: 第二季度销售同比持平的原因以及4000万美元销售转移对第二季度的影响 - 4000万美元将转移到其余季度,大部分将转移到第二和第三季度,第二季度销售持平是由于修订后的库存策略,去年第一季度渠道大量囤货,今年公司确保不过度提前供应渠道,该策略可通过资产负债表管理库存,而非通过收入调整 [82][83][84] 问题9: EBITDA利润率的节奏 - EBITDA利润率更倾向于下半年,第一和第二季度SG&A费用会增加,因为要推出新产品和在家得宝有新业务,会带来更多营销支出,对EBITDA造成压力,从第二季度开始改善,第三和第四季度更明显 [88][89] 问题10: 5% - 7%的收入增长是纯粹的销售还是受定价和渠道活动影响 - 年初有不到1%的定价调整,但由于市场激励和返利计划增加,不会对底线产生影响,预计维修和改造市场全年持平,年底销售情况大致符合预期,渠道库存年底会下降 [94][95][96] 问题11: 加速数字转型和相关重组的具体内容 - 新CIO上任后加速数字转型工作,分三个阶段:内部运营效率和自动化;利用数据,包括与分销商、经销商的数据以及内部数据;关注渠道,提升消费者和客户体验,相关工作需要进行一些资产核销和重组,部分费用将计入正常SG&A,长期将带来效率和价值提升 [100][101][102] 问题12: 2025年维修和改造市场预计持平的原因、节奏以及风险 - 由于市场利率未下降,所以预计市场持平,这是谨慎的规划,业务主要集中在第二和第三季度,如果市场过于偏向下半年,可能对公司不利,但目前从承包商和经销商处得到的反馈显示,高端市场表现良好 [110][111][112] 问题13: 2025年新产品销售占比的预期 - 公司将继续推出大量新产品,包括两种新颜色的Lineage、三种新颜色的Select产品线以及栏杆产品组合的大幅扩展,预计新产品销售占比将显著增加,且每六到九个月会持续推出新产品 [114][115] 问题14: 栏杆业务的利润率与甲板业务的比较、历史附着率以及目标附着率 - 栏杆业务利润率范围较广,管理层注重推动整体毛利率以支持品牌建设,历史附着率因地区而异,整体约为20%,预计未来五年将显著提高 [119][124][125] 问题15: 2025年栏杆业务高增长是否会稀释毛利率 - 栏杆业务增长结果已包含在全年整体指导范围内 [127] 问题16: 关税对COGS的影响以及是否有提价抵消 - Trex从海外市场采购的商品在COGS中占比很低,部分栏杆产品采购较多,但公司大部分产品为内部制造,公司与供应商保持良好关系,正在协商,且有本地供应商作为双重来源,可减轻关税影响 [129][130] 问题17: 2025年优质产品和入门级产品的增长量化以及是否有混合利润率顺风 - 公司不拆分不同业务的增长水平,但预计高端消费者将继续表现良好,不同产品利润率有差异,但整体混合利润率预计与2024年甲板业务情况相似 [135][137] 问题18: 销售趋势以及全年销售预期 - 一个季度的表现不能代表全年,虽然第四季度销售积极,但全年有波动,5% - 7%的全年增长是最佳估计,公司将持续更新结果 [139] 问题19: 栏杆业务消费者拉动阶段,销售反馈的承包商转化和附着率提升建议 - 承包商表示如果有合适产品,会使用Trex产品,公司可从与Trex专业人员合作开始,确保经销商有合适的商品展示,让DIY客户也能看到产品 [144][145] 问题20: 栏杆过渡成本的内容和时间 - 主要是商品成本,包括大量栏杆产品的市场推广和经销商重置,以及与淘汰竞争对手相关的项目,主要发生在上半年 [147] 问题21: 哪些地区需求或定价有吸引力以及地理空白区域 - 过去设计主要针对中西部和东北部,新推出的产品更符合西部市场需求,但新的铝栏杆系统在全国都有广泛兴趣,预计表现出色 [152][153] 问题22: 2025年股票回购的意愿 - 公司有大约占流通股10%的回购计划,过去即使资本要求较高时也有回购活动,如果有合适机会,不会因当前资本支出暂时增加而放弃回购 [155] 问题23: 2025年栏杆业务增长中,份额增长和新合作伙伴的贡献如何区分 - 过去几年栏杆业务增长可观,公司不断为现有产品线增加功能和推出新产品,预计未来栏杆产品线将实现两位数增长 [160] 问题24: 阿肯色州工厂投产后的维护资本支出水平 - 维护资本支出将约占收入的5% - 6%,远低于目前水平 [162]
Trex(TREX) - 2024 Q4 - Earnings Call Transcript