纪要涉及的公司 医脉通是国内领先的专业医师平台，成立时间久，服务中国医生群体，聚焦临床诊疗、学习和科研需求，开发多种工具辅助医生决策和提升效率 [1]。 纪要提到的核心观点和论据 业务模式与经营近况 - 服务医生：开发临床指南、用药参考等工具，组成近 200 人的医学编辑团队提供前沿资讯和专业内容，截至 24 年上半年平台用户超 700 万，其中职业医生超 400 万，占中国职业医生总数 88%，24 年二季度平均月活 250 万且呈上升趋势 [2]。 - 精准营销：帮助药企实现目标医生精准教育，将学术教育内容搬到线上，通过数字化方式提升效率、降低成本。从 2014 年开始做精准医生学术教育，在国内该领域表现出色，获得更多药械企业客户认可。23 年下半年医药反腐带来更多商业机会，客户结构更丰富，包括跨国药企、国内生物制药公司和传统大型制药公司。商业模式是在医生门户网站开辟企业付费赞助板块，按目标医生点击次数向药企收费，提供全流程服务和数据反馈，形成数据闭环 [4][5][6]。 AI 领域布局 - 模型研发：认为通用大模型在医疗领域不够，计划在开源大模型基座上融入自有数据进行加强训练，开发符合医学垂类的大模型。已对 DeepSeek 进行测试和本地化部署，持续更新迭代平台产品，未来会上线服务医生的基于 Deepseek 的产品，且基本免费提供给医生使用，以提升医生活跃度，通过药企端变现 [8][9][10]。 - 产品应用：MedLive GPT 是在开源大模型基座上用自有私域数据训练的模型，现阶段已有翻译、AI 选刊、论文润色等工具上线，辅助诊疗类产品在打磨中，未来将陆续上线。患者端通过药企付费模式，利用 AI 赋能工具提升患者疾病认知、用药依从性，帮助药企提升药品销量，后续会有更多智能小工具应用于患者教育 [12][13]。 客户结构与市场空间 - 客户结构：过去主要客户是原研药为主的 MNC，占收入 80% - 85%，近两三年国内 Lebtech 公司和创新药转型的传统大药企与公司合作增多，到 24 年上半年，Relatech、MNC 和传统中资 big pharma 占收入约 35%，MNC 占 65% [17][19]。 - 市场空间：目前药企线上数字化营销占整体营销预算约 6% - 7%，且较为分散，一脉通作为第三方专业医生平台，在精准医生教育方面有优势，能精准触达目标医生并提供效果反馈，未来精准触达模式在药企营销预算中的占比将逐步提升。从产品角度看，23 年单个产品平均收入贡献约 97 万，参考 M3 在日本的情况，单产品收入有五六倍提升空间；23 年合作 386 个产品，预计药品加器械未来可触达产品数量约 3400 多个，有八倍多提升空间，综合来看细分领域有四十多倍市场空间 [20][21][26][28]。 竞争优势与发展战略 - 竞争优势：服务医生群体近 30 年，有丰富医疗语料和私域数据，技术团队与国内顶尖团队合作，医生资源优质，商业化变现能扩充服务医生的内容，账上有四十多亿现金储备且业务盈利，现金流良好 [31][32][33]。 - 发展战略：分红方面，23 年和今年上半年派息比率在 60% - 70%，未来由董事会和管理层根据市场、行业和公司战略决策。现金将用于公司业务和技术发展，通过收并购寻找与业务协同性强、能补充医生或患者资源的公司，同时会评估收购与自建团队的性价比 [34][35][36]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 医脉通未对客户分类做细致拆分，更注重新药品或器械的切入合作 [20]。 - 23 年单个产品平均收入贡献受新合作产品影响，新合作产品初期收入贡献低，会拉低整体平均水平 [26]。 - 公司有单年度收入贡献超 500 万的单品，也有初期合作收入贡献 20 万左右的产品，后续重点是提升现有合作产品的单产品收入 [28][29]。