财务数据和关键指标变化 - 2024年全年自由现金流约为13亿美元，公司通过每股5美元的股息和回购超7%的流通股，向股东返还超70%的自由现金流 [15] - 2025年计划投资18 - 19亿美元，较去年约降低5%，在70美元的WTI油价下，预计产生约11亿美元的自由现金流，自由现金流收益率超20% [19][23] - 2025年净债务目标为45亿美元，较2024年末预计减少8亿美元，每年可减少约6000万美元的利息支出，使运营现金流增加5% [26] - 2025年现金税指导为1000 - 3000万美元，到2026年可能略高，接近今年范围的高端，替代最低税（AMT）在油价达到约80美元/桶时才会触及 [101] 各条业务线数据和关键指标变化 二叠纪盆地业务 - 2024年米德兰盆地油井成本下降15%，日钻井进尺增加近20%，日完井吞吐量增加50% [10] - 2024年通过超50笔交易、互换和新租赁，加强了米德兰和特拉华盆地的地位，新增近两年的未来开发量，投资组合的水平段长度和工作权益增加5% [11][12] - 2025年计划在二叠纪盆地和DJ盆地平均分配资本，增加对特拉华盆地的资本分配，目前有4台钻机在二叠纪作业，其中2台在特拉华，即将增加第3台，几乎所有完井作业将采用同步压裂技术，流体吞吐量较年初提高50% [19][21] DJ盆地业务 - 2024年在科罗拉多州投产行业首个四英里水平段油井，成为该州180天累计产油量最高的油井 [14] - 2025年第一季度产量为全年低点，80%的环比下降与DJ盆地四季度产量高峰后的自然递减有关，受2024年末和2025年初低钻机数量、恶劣冬季天气和第三方处理设施意外停机影响 [20] - 目前有2台钻机在DJ盆地作业，将继续推进更长水平段的开发，部分生产设施转向无罐作业，运营着盆地内最高效、最低排放的钻机和完井团队 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约80%的未套期保值收入来自石油，2025年净石油产量约40%已套期保值；二叠纪天然气产量2025年和2026年分别有50%已套期保值 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点为最大化自由现金流、加强资产负债表、向股东返还现金、在ESG方面发挥领导作用并减少排放 [16][17] - 计划通过出售价值3亿美元的资产（可能来自DJ盆地）来抵消米德兰盆地的收购成本，加速DJ盆地的价值实现，支持二叠纪盆地的发展 [12] - 精简组织结构，公司各层级裁员10%，以保持低成本、提高效率和利润率 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型之年，凭借优质资产和强大运营执行力，全年产量超计划，资本和运营成本低于原指导 [9] - 未来三年，在2025年的投资和生产水平下，油价70美元时，公司将产生约33亿美元的累计自由现金流，有助于实现去杠杆目标并向股东返还大量资本 [31] - 公司优势在于经验丰富的运营团队和在美国最低盈亏平衡油盆地的业绩记录，2025年计划将推动公司为股东打造长期可持续业务 [32] 其他重要信息 - 2024年公司在二叠纪盆地建立规模地位，引入有二叠纪背景的领导团队，同时DJ盆地也表现出色 [10][13] - 2025年资本投资水平与2024年持平，虽会影响近期产量，但长期来看可提高运营和资本效率 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何改变资本分配策略，“机会性回购”的含义是什么 - 考虑到宏观环境的波动性，公司认为将自由现金流用于加强资产负债表是最佳选择，除基本股息外，剩余现金流优先用于偿还债务；“机会性回购”指公司会寻找其他方式加速去杠杆，为公司长期成功奠定基础 [37][38] 问题2: 2025年生产轨迹的增长情况以及3亿美元资产剥离计划对产量的影响 - 一季度产量低主要因2024年末和2025年初活动水平低，尤其是DJ盆地；公司已重启生产，一季度计划进行50 - 60次作业，二季度也将保持活跃，产量将从上半年到下半年增长；3亿美元资产剥离计划的具体资产和产量影响尚未确定，公司将优先考虑出售对其他方更有价值的资产 [40][41] 问题3: 米德兰盆地收购的资产如何融入开发计划 - 收购的资产开发活动预计今年晚些时候开始，但主要集中在2026年，Wolfcamp A、B、D层的主要开发将带来良好回报，但可能要到今年晚些时候和明年才会启动 [46] 问题4: 如何考虑长期的并购、现金返还和债务偿还之间的平衡 - 2025年首要任务是实现45亿美元的净债务目标，大部分自由现金流将用于偿还债务；超出目标的行动将是机会性的，公司在过去的并购和股票回购方面都取得了成功，未来将继续根据长期价值平衡两者 [49][51] 问题5: 达到8亿美元净债务减少目标后，是否会恢复向股东返还超50%的自由现金流 - 公司将进一步加速实现资产负债表目标，超出目标的行动将是机会性的，首要任务仍是实现45亿美元的净债务目标，并在明年实现1倍杠杆率 [57] 问题6: 二叠纪盆地Wolfcamp D层的库存情况 - Wolfcamp D层的库存包含在1200个开发位置中；去年约10%的项目用于勘探该层，结果令人兴奋，资本效率提高，油井产量增加15%；今年将增加该层的开发，约占二叠纪项目的20% [59][60] 问题7: 特拉华盆地的机会和未来活动预期 - 公司认为特拉华盆地有更高回报的机会，此前通过优化开发和重新许可，提高了资本效率和项目回报；去年约20%的作业来自特拉华盆地，今年这一比例将提高到40% [66][68] 问题8: 公司对中游基础设施的看法 - 一季度DJ盆地受第三方处理设施问题和恶劣天气影响，产量减少数千桶，但团队通过寻找多个出口将影响降至最低；在二叠纪盆地，团队提前规划水资源配置，对执行2025年计划有信心 [71][72] 问题9: 制定2025年及以后展望的决策过程和其他考虑的选项 - 公司考虑过增加活动以维持16万桶/日的产量，但鉴于当前的波动性和宏观环境，认为将产量调整至15 - 15.5万桶/日并投入18 - 19亿美元的维护水平是对公司长期发展的最佳选择；对于市场上关于大型并购剥离的传言，公司未作具体评论，但表示会认真考虑任何能为股东加速创造价值的机会 [79][80] 问题10: 对1200个二叠纪盆地核心油井库存的持续时间和公司未来是否会更专注于二叠纪盆地的看法 - 公司认为自己是追求回报的公司，会根据回报情况在DJ盆地和二叠纪盆地之间分配资源；二叠纪盆地的1200个开发位置可维持8 - 9年的平稳生产，DJ盆地也有超8年的平稳生产库存；公司对当前库存情况感到满意，认为可以将多余的自由现金流用于加强资产负债表，而无需参与竞争激烈的资产交易 [84][85] 问题11: 公司是否有通过并购在二叠纪盆地增加库存的意愿 - 2025年公司的首要目标是实现45亿美元的净债务目标，目前会优先将多余现金用于加强资产负债表；公司会继续寻找加速去杠杆和向股东返还回报的机会，但今年的首要任务是实现净债务目标 [91][92] 问题12: 2024年四季度LOE上升的原因 - 四季度LOE上升主要是由于二叠纪盆地冬季项目成本高于预期和更活跃的修井计划，DJ盆地四季度LOE与上一季度持平；预计一季度后LOE将回落，公司目标是将LOE控制在每桶油当量9美元以上，处于同行领先水平 [94][96] 问题13: 未来三年现金税的走势和替代最低税的情况 - 2025年现金税指导为1000 - 3000万美元，2026年可能略高，接近今年范围的高端；替代最低税在油价达到约80美元/桶时才会触及 [101] 问题14: 如果商品环境改善，公司对增长的意愿和计划 - 如果宏观环境变得非常乐观，公司将对其做出响应；但只有在提前实现资产负债表目标的情况下，才可能增加活动水平；公司会根据市场变化优化资本分配，目前专注于实现45亿美元的年末净债务目标 [104][106] 问题15: 对未来几年油价波动性的看法 - 近期油价波动较大，公司不会预测油价走势，但认为建立低成本结构是应对波动的首要防线；公司通过艰难决策巩固了同行领先的成本结构 [112][113] 问题16: 70美元油价下11亿美元自由现金流估计是否包含5.5亿美元的延迟补偿 - 不包含，11亿美元是干净的自由现金流，4.75亿美元的Vencer递延收购款已于去年支付，用于偿还年末债务，不影响2025年的自由现金流 [114][115]