财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股收益为6.83美元，超出上调后指引区间中点近0.5美元，较2023年的4.72美元增长45%，即每股增加2.11美元，其中业务表现贡献1.46美元，股票回购计划贡献0.65美元 [50] - 2024年全年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为38亿美元，较2023年增加4.7亿美元 [52] - 2024年调整后净收入为14亿美元，自由现金流（增长前）为21亿美元，均超过上调后指引区间中点 [52] - 2024年自由现金流（增长前）每股为10.36美元，较2023年实际增长12%，较2023年原指引中点增长超20% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 东部和西部业务受益于电力和天然气利润率扩大，东部业务还受益于客户账户增加；德州业务经调整后EBITDA较2023年增加约1.5亿美元 [53] - 智能家居业务净订阅用户数增长5%，经常性月服务利润率提高至83%，客户保留率近90%，创历史新高 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 自11月以来，德州电力可靠性委员会（ERCOT）的大负荷互联预测增长30%，德州成为美国增长最快的电力市场；PJM也是关键市场，市场正在收紧 [27] - 竞争性市场中，超90%的计划新增容量为太阳能、风能或电池储能，ERCOT仅有26吉瓦天然气容量排队，PJM为8吉瓦，远不能满足加速增长的需求 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过建立综合合作伙伴关系加速天然气发电开发、与数据中心开发商签署多份意向书、推进德州1.5吉瓦棕地开发项目等举措，实现至少10%的每股收益复合年增长率至2029年 [9][10] - 公司宣布与GE Vernova和KeyWitt建立全面集成的合作关系，打造大型负荷能源解决方案的联合开发平台，已确保两个GEV 7HA燃气轮机的插槽预订协议，支持2029年1.2吉瓦新容量上线，目标是到2032年实现5.4吉瓦容量 [38][40] - 公司通过与数据中心开发商签署多份意向书推进市场战略，长期电价协议收入率在70 - 90美元/兆瓦时之间 [42][43] - 行业正经历由电气化加速、工业扩张、人工智能和数据中心快速发展驱动的电力需求超级周期，市场收紧，现有灵活发电资产价值增长 [23][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的决定性一年，各业务表现出色，战略势头持续增强，有望实现长期增长目标，且有多个提升价值的杠杆 [8][9] - 公司业务比以往任何时候都更强大，机会空前，将执行有机增长计划、推出虚拟电厂计划、向股东返还资本并推进关键上行机会 [19][21] 其他重要信息 - 公司连续九年实现顶级安全绩效，加强了报告披露，实现了协同效应目标，并推出了五年增长计划 [13][14] - 公司在德州的家庭基本服务试点取得了良好效果，支持了在德州建立1吉瓦虚拟电厂的合作宣布 [14] - 公司在德州的1.5吉瓦棕地开发项目取得了重大进展，其中两个项目进入德州电力可靠性委员会（TES）尽职调查阶段，TH Wharton项目按计划将于2026年完成，Cedar Bayou 5项目最近被选中进行TES审查，Greens Bayou 6项目有资格进行TES审查，且所有三个项目的涡轮机已到位或制造插槽已确保 [15][16] - 公司成功进入德州拉伯克零售市场，并已成为该市场最大的供应商 [17] - 2024年公司向股东返还13亿美元，股息增加8%，并提前一年实现投资级信用指标 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 最新公告对数据中心未来机会的定位和信号，以及意向书转化为更确定安排的时间 - 公司不会按季度详细汇报开发进度，预计在有重大消息或里程碑时分享进展，从2026 - 2029年的投产时间倒推，不会等三到五年才更新消息，也会在季度之间发布信息 [71][72][73] 问题2: 与GE Vernova合作的5.4吉瓦项目的可见性，以及是否会扩大德州电力可靠性委员会（TES）参与度 - 目前两个插槽预订协议是可见性最好的，随着获得更多插槽会提供更多项目上线信息，目标是在2030年前有大量新容量上线；公司有两个棕地项目已进入TES，第三个项目也有机会，会认真考虑扩大参与度 [76][77][78] 问题3: 到2032年开发5.4吉瓦项目的意图是全部签约还是有部分为 merchant，以及如何考虑项目资金和增长资本支出的增加 - 大部分项目意图签约，公司不会承担大量merchant风险；项目资金可通过与合作方的合同和内部现金流解决，也会考虑引入增值合作伙伴资本 [85][88] 问题4: 与数据中心开发商的意向书是新增兆瓦还是现有资产，以及德州立法会议对讨论的影响 - 意向书涉及的是新增兆瓦，包括在公司场地建设数据中心和为其建设配套电厂；公司认为SB 6等法案积极，能明确市场成本分配，使数据中心建设者承担合理成本，避免零售客户电价冲击 [97][98][100] 问题5: 新天然气电厂合同的结构、如何管理抵押品和商品价格波动，以及与受监管公用事业公司的竞争和高资本成本的影响 - 合同结构因客户而异，最终电厂的风险主要是天然气，公司有强大的天然气平台和团队，能锁定客户所需的风险敞口；在德州，公司不认为会落后于市场，竞争和受监管的区分是虚假的，公司的商业业务和合作优势使其能快速进入市场 [108][110][116] 问题6: 容量需求和储备报告（CDR）的变化对远期电力曲线的影响，以及现有大负荷客户的反应 - CDR调整了供应侧并增加了负荷，远期曲线有所上升，目前约为50多美元/兆瓦时；德州的大负荷客户正寻求锁定电力，期限为五年以上或到2029 - 2030年 [122][123][124] 问题7: GE Vernova合作的新建设项目成本与德州棕地项目的比较，以及如何平衡70 - 90美元的购电协议与投资回报目标 - GE Vernova合作项目成本高于棕地项目，市场成本约在1500 - 2000美元/千瓦，公司希望通过合作和重复复制项目，将成本控制在该范围的低端；公司预计将显著超过设定的投资回报目标 [130][131][134] 问题8: 80/20资本分配框架是否适用于整个时期，以及德州立法会议除SB 6外还应关注什么 - 目前资本分配框架不变，未来三年无需考虑变化，2027 - 2029年可能会重新审视；目前公司主要关注SB 6法案 [135][136][138] 问题9: 高优先级和中等优先级场地是否有输电接入，能否为大负荷提供快速市场响应 - 每个场地都需要进行输电和互联申报，在德州互联通常比涡轮机交付快，部分场地设备已就位，可加快进程，但建设前需获得相关批准 [146][147] 问题10: 与GE Vernova和KeyWitt合作的1.2吉瓦涡轮机订单是否有具体项目和买家 - 公司有较好的可见性，但仍在探索选项，有两个与超大规模数据中心的意向书，会在签署重大协议前确保有购电协议 [149][150] 问题11: 市场对数据中心需求和紧迫性的担忧，以及公司是否察觉到客户的犹豫 - 公司看到的情况相反，更多客户主动寻求合作，超大规模数据中心正在重申或扩大资本承诺，需要公司的电力；市场上的新投资者会因谣言而情绪波动 [153][154][155]