财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为2.39亿美元，调整后净收入数据未提及；第四季度调整后EBITDA为1100万美元，调整后收益为亏损4300万美元，即每股亏损0.79%；全年调整后EBITDA为2.39亿美元，调整后收益为2100万美元，即每股0.37% [7][27] - 第四季度炼油业务调整后EBITDA亏损2200万美元，第三季度为2000万美元；物流业务第四季度调整后EBITDA为3300万美元，创季度纪录；零售业务第四季度调整后EBITDA为2200万美元，第三季度为2100万美元；公司第四季度费用和调整后EBITDA为2200万美元，较第三季度改善100万美元 [28][34][35] - 第四季度总运营成本为2.06亿美元，较第三季度减少900万美元；全年递延周转和资本支出现金基础为2.09亿美元，应计基础为2.34亿美元，符合2.2 - 2.5亿美元的原指导范围；第四季度净运营现金使用量为1600万美元，包括2000万美元营运资金流入和1600万美元递延周转支出；第四季度投资活动现金使用量为4800万美元，主要与资本支出相关 [35][36][37] - 第四季度回购了1500万美元普通股，全年回购约500万股，占年末总流通股的9%；2月董事会重新授权管理层最多回购2.5亿美元普通股；截至12月31日，总债务为6.44亿美元，低于零售和物流3 - 4倍的债务杠杆目标中点；截至12月31日，总流动性为6.14亿美元 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2024年全系统吞吐量为18.7万桶/日；第四季度，夏威夷吞吐量为8.3万桶/日，生产成本为每桶4.42%；华盛顿吞吐量为3.9万桶/日，生产成本为每桶4.34%；怀俄明吞吐量为1.4万桶/日，生产成本为每桶11.49%；比林斯吞吐量为5.2万桶/日，生产成本为每桶10.48% [18][19][20][21] - 预计第一季度，夏威夷吞吐量在7.9 - 8.2万桶/日，华盛顿在3.7 - 3.9万桶/日，蒙大拿在4.8 - 5.2万桶/日；怀俄明在年初前六周约为1.3万桶/日，第一季度剩余时间停产 [25][26] - 第四季度，夏威夷新加坡3 - 1 - 2平均每桶11.69%，原油差价为6.17%，夏威夷指数为每桶5.52%，利润率捕获率为133%，排除两项特殊项目后为142%；预计第一季度夏威夷原油差价在每桶4.75% - 5.25% [28][29] - 怀俄明指数为每桶13.36%，捕获率为83%，排除FIFO影响后为96%；蒙大拿第四季度指数平均每桶5.75%，利润率捕获率为64%，生产成本降至季度低点5000万美元，即每桶10.48%；华盛顿指数平均为负0.62%，调整后毛利率为1.50% [30][31][32] 物流业务 - 第四季度调整后EBITDA为3300万美元，创季度纪录，得益于夏威夷系统利用率提高和蒙大拿运营成本降低 [34] 零售业务 - 2024年调整后EBITDA较2023年增长超10%；店内毛利率较2023年增长11%，燃料销量因传统业务组合同店销售强劲而持续增长；第四季度调整后EBITDA为2200万美元，高于第三季度的2100万美元，得益于燃料利润率扩大和夏威夷运营成本降低 [12][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 炼油市场近九个月利润率下降后，目前供应和需求平衡仍紧张，小事件会导致利润率大幅波动；欧洲天然气价格上涨使全球炼油成本曲线上升，促使从天然气转向石油；中国政策使独立炼油厂利用率降至40%以下；行业运营挑战重新出现，市场前景较过去九个月更乐观 [10][11] - 蒙大拿2月指数较1月每桶提高超10美元；华盛顿2月指数较1月每桶提高约7美元 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年重点项目包括安全、按时、按预算完成蒙大拿FCC和烷基化装置检修；安全、按时重启怀俄明装置；2025年下半年成功启动夏威夷SAF装置；实现上季度制定的成本降低目标 [14] - 零售业务专注执行关键项目以提高盈利能力；夏威夷SAF项目建设按计划进行，预计下半年启动，商业上受到强烈关注，公司可利用现有网络供应燃料并向新兴亚太市场提供SAF [13][15][16] - 公司认为目前平衡表状况良好，将继续动态平衡股票回购和其他选择；对于并购机会，目前重点是内部执行，需有非常出色的机会才会考虑 [42][43][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年运营表现强劲，炼油吞吐量创纪录，安全改善，物流和零售调整后EBITDA创纪录，多元化业务模式和独特市场使公司在挑战性炼油市场中取得成果 [7] - 炼油市场前景较过去九个月更乐观，供应和需求平衡紧张，多种因素促使市场改善；零售业务持续表现出色，2025年将是忙碌的一年 [10][12][13] - 公司对夏威夷SAF项目有信心，因其位于炼油厂内运营成本低，物流有优势，资本投入合理，且商业上有多种选择 [46][47][48] 其他重要信息 - 怀俄明设施本月初发生运营事故，原油加热炉受损，无人重伤，团队正努力在阵亡将士纪念日之前恢复全面运营，预计4月中旬部分恢复运营，利用率达50% [8][9][24] - 公司第四季度正式启动成本降低计划，有望实现每年3000 - 4000万美元的节省 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年额外股票回购和增量债务减少的平衡及考虑因素 - 重新授权股票回购是为增加可用额度，公司将继续采用动态方法；目前对资产负债表满意，会关注远期利润率前景和流动性缓冲，同时认为ABL是为营运资金融资的有吸引力方式 [42][43] 问题2: 夏威夷SAF项目继续推进的信心来源及固定利润率长期合同与现货SAF销售的预期比例 - 项目竞争力在于位于炼油厂内运营成本低，物流有优势，资本投入合理；商业上有灵活性，可向西海岸和航空公司销售 [46][47][49] 问题3: 怀俄明此次停运是否可提前完成2026年检修工作，以及4、5月从50%利用率恢复到满负荷的情况 - 目前确定此次停运对提前完成2026年检修工作的影响还为时过早，因催化剂寿命问题仍需在2026年进行检修；4月中旬可降低速率启动原油装置并维持50%利用率，4 - 5月重建原油装置主加热器以在5月底实现满负荷运营 [54][56][57] 问题4: 现在是否是剥离拉勒米资产的好时机 - 拉勒米业务表现良好，资产负债表状况佳，但仍非公司核心业务；公司正与合作伙伴合作以实现单位持有人价值最大化，目前该地区和天然气业务资本机会和兴趣增加 [59][60][61] 问题5: 怀俄明停运的保险覆盖情况，是否需从市场购买产品弥补合同缺口 - 公司有足够的财产和利润损失保险，将在资本支出指导范围内管理增量成本；损失利润取决于未来几周市场反应；公司有信心满足所有合同义务 [65][66][68] 问题6: 夏威夷和华盛顿利润率捕获率差异的原因，华盛顿业务疲软的原因及是否有改善迹象 - 夏威夷利润率捕获率高于指导水平，主要因清洁产品运费较高；华盛顿沥青业务疲软，受铺路需求和季节性影响，以及西海岸市场整体疲软，但公司低成本结构使其能利用未来几个月的市场波动 [71][72][74] 问题7: 公司对并购机会的看法 - 今年公司主要关注内部执行，需有非常出色的机会才会考虑并购，目前并购门槛较高 [76][77] 问题8: 华盛顿指数2月上涨情况及西海岸供应紧张对PAD 5动态的影响 - 2月华盛顿指数较1月每桶上涨约7美元；西海岸部分大型炼油厂有计划内和计划外维护，供应紧张情况可能持续到夏季，具体影响取决于停运时间，值得密切关注 [82][83][84]