财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA利润率为17%，高于第三季度的16.6%和2023年第四季度的15.8%，但营收环比和同比均下降 [8] - 全年完工液和产品部门营收下降1%，EBITDA增长2%，总营收3.11亿美元，为2015年以来第二高 [11] - 工业化学品业务2024年营收较2023年增长超9%，创公司历史新高 [12] - 2024年因投资固定资产和库存，基础业务自由现金流略为负，预计2025年上半年项目将带来强劲自由现金流 [33][34] - 预计2025年利息支出约2000万美元，基础业务资本支出3000 - 3500万美元，低于2024年，现金税约600 - 700万美元 [34] - 预计2025年上半年税前净利润1900 - 3400万美元，调整后EBITDA 5500 - 6500万美元，接近或超过公司十年纪录 [22] - 2024年美国累计应税收入近1亿美元，取消递延税资产估值备抵，NOL可抵消约3.45亿美元美国应税收入，节省约9750万美元现金税 [29][30] - 2025年建模预测时，假设税率为31% - 33%，海外现金税约600 - 700万美元/年 [31] - 截至12月底，手头现金3700万美元，截至昨日总流动性近2.07亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 水和返排服务部门 - 第四季度EBITDA利润率为13.8%，受年底完工放缓影响，钻机数量和压裂车队数量较去年下降超两位数，但产出水量持续增加，处理和回收产出水用于压裂再利用量达8900万桶创纪录 [10] - 2024年是具有挑战性的一年，运营商整合和低天然气价格导致钻机数量和压裂车队数量过去两年分别下降17%和30% [16] - 2025年预计收入持平，通过提高运营效率包括自动化提高利润率，实现资本回报最大化和大量现金流生成 [17] 完工液和产品部门 - 全年营收下降1%，EBITDA增长2%，主要受工业化学品业务强劲表现推动 [11] - 工业化学品业务营收和调整后EBITDA创公司历史新高，占公司总收入22%，预计未来随着溴化锌基电解质产量增加，该比例将继续上升 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场通常不是重卤水市场，但公司获得的合同使其成为巴西市场唯一重卤水完井液供应商，合同为期两年，预计未来两年收入分布均匀，且巴西可能出现更多重卤水完井项目 [68][69] - 墨西哥湾市场活跃，公司正在进行三口井的TETRA CS Neptune项目，已完成第一口井，即将开始第二口井 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 水和返排服务部门将继续专注于产出水处理和回收解决方案，包括有益再利用的脱盐，通过自动化现有资产降低劳动力成本和提高利润率 [11][16] - 工业化学品业务将增加溴化锌基电解质产量，参与长时储能电解质市场，同时继续拓展氯化钙市场多元化 [12][13] - 推进阿肯色州溴项目，已确保项目电力供应，完成前端工程设计，准备好工厂场地，正在与多个溴供应商讨论桥接供应协议，探索与锂邻居合作以降低项目资本投资 [22][23][24] - 锂项目与合作伙伴完成前端工程设计，等待特许权使用费决定和未来锂价确定后发布财务研究，预计长期锂价反弹将支持增加供应投资 [25][26] - 优先推进能立即影响近期业绩的战略举措，包括在墨西哥湾部署CS Neptune、向Eos Energy Enterprises发货、推进水脱盐商业试点项目 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年上半年预计收入和EBITDA同比显著增加，主要得益于墨西哥湾市场强劲、Neptune项目、巴西深水项目启动、Eos电解质交付增加和欧洲季节性高峰 [21] - 长期来看，公司对水回收脱盐、低成本溴供应和锂生产合作的发展前景感到乐观 [42] - 尽管行业部分企业2025年上半年业绩可能较弱，但公司调整后EBITDA将实现强劲的环比改善 [35] - 预计全年实现高个位数至低两位数的营收增长，利润率将保持在当前水平或略有提高 [58] 其他重要信息 - 公司在第35届年度产出水协会会议上介绍了TETRA OASIS总脱盐解决方案，该方案受到好评，与蓝筹客户的合作不断扩大和深化 [17][20] - 公司出售Kodiak投资获得约1900万美元现金收益，通过使用NOL避免了资本利得税 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年新兴增长业务的发展及有意义贡献的业务 - 2025年上半年，CS Neptune项目成果显现，Eos预计大幅提高电池产量，对公司意义重大；水脱盐方面，2025年将开展多个试点项目，预计2026年实现商业规模脱盐项目；长期来看，溴工厂建设和锂项目将带来巨大收益 [49][50][53] 问题2: 根据自由现金流推算EBITDA及下半年可能的减值和差异因素 - 公司通常不提供指导，上半年项目可见性高，对业绩有信心；下半年行业情况难以完全预测，但公司凭借深水项目、电解质销售增长等举措，预计表现优于行业，全年预计实现高个位数至低两位数营收增长，利润率保持或略高于当前水平 [57][58] 问题3: 2025年脱盐试点项目的产能及是否有约束 - 试点项目的前置时间主要取决于HiRec或CAMX膜系统，公司目前有信心为2025年订购额外试点单元，若年中开始新项目可能有困难，但仍有增加产能的空间 [65][66] 问题4: 巴西深水多年项目未来的收入贡献 - 公司是巴西市场唯一重卤水完井液供应商，合同为期两年，预计未来两年收入分布均匀，且巴西可能出现更多重卤水完井项目 [68][69] 问题5: 溴开发项目董事会批准到工厂建设启动的前置时间 - 完整溴项目的前置时间较长，公司已在工程、场地准备和电力供应等方面取得进展，但尚未确定董事会最终投资决策时间，将考虑通过自由现金流资助项目，并根据需求平衡时间安排 [72][73][74] 问题6: 有益再利用项目Oasis与潜在客户的讨论情况及与去年的比较 - 该解决方案的势头正在增强，但由于监管、物流等问题，解决该问题和实施解决方案较为复杂，目前正在与运营商共同解决细节问题 [80][81][82] 问题7: 2025年脱盐试点项目是否已锁定 - 公司对2025年上半年启动试点项目有较大信心 [85] 问题8: 2025年上半年指导是否包含额外Neptune项目胜利及Neptune项目机会规模 - 2025年上半年指导包含正在进行的三口井项目，公司有项目管道，但在获得明确奖励和钻井时间前不会宣布；预计2025年Neptune项目机会将同比增加，但不会翻倍 [89][90][92] 问题9: 2025 - 2027年CS Neptune业务能否成为更稳定的贡献者 - 随着墨西哥湾更多井进入高压高温区域，以及在墨西哥湾以外深水市场获得更大规模项目的可见性，预计CS Neptune项目将增加，工作节奏将加快 [102][103] 问题10: 公司两三年后的结构是否会有重大变化 - 工业化学品业务（包括电解质）将占比更大，能源服务完井液业务仍将是核心业务，水和返排业务将向脱盐业务转变 [106][107] 问题11: 向Eos发货的收入确认时间和产品进入电池的时间 - 产品离开公司设施时确认收入，公司与Eos有实时生产安排，Eos提供滚动预测，产品发货后一个月内预计进入电池 [109][110]