财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司业绩较2023年增长近50%，且未增加杠杆 [7] - Q4产量超预期，石油产量达17.1万桶/日，总产量达36.8万桶油当量/日 [9] - Q4资本支出5.04亿美元，调整后运营现金流9.04亿美元，调整后自由现金流4亿美元 [11] - 2024年油产量较原指导高出8%，近期油井成本较2023年降低近20%，超半数源于结构效率提升 [12] - 2024年公司流动性增加约10亿美元，执行12亿美元增值并购，杠杆率维持在1倍 [13][26] - 预计2025年总生产平均在30 - 38万桶油当量/日，石油生产平均在17 - 17.5万桶/日，较2024年提高8% [21] - 2025年资本计划约20亿美元，低于2024年，可控现金成本约7.75美元/桶油当量 [22][24] - 预计2025年当前税收约2500万美元，2025年末杠杆率约0.5倍，年末流动性达30亿美元，含现金约5亿美元 [25][26] - 2023 - 2025年，公司债务调整后每股产量增长约50%，每股自由现金流从超1美元/股增至超2美元/股 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年CNC团队钻了275口井，资本支出在19 - 21亿美元的原指导范围内 [10] - Q4 LOE为5.42美元/桶油当量，现金G&A为0.93美元/桶油当量，GPT为1.49美元/桶油当量 [10] - 2025年资本计划80%用于钻井和完井作业，预计钻85口井，与2024年库存相当 [22] - 2025年剩余20%资本主要投资基础设施，新墨西哥州业务占比约65%，德州特拉华占比约30%，米德兰盆地占比剩余部分 [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司计划通过持续、合理的资本配置和低成本执行，实现回报和每股自由现金流最大化 [20] - 公司将继续执行资本高效的特拉华盆地钻井计划，优先维持强大的资产负债表，追求增值并购 [9][14][17] - 公司计划在2025年实现投资级地位，通过套期保值保护下行风险 [27] - 公司优先提高基础股息，剩余资本分配将根据机会而定，可能用于偿债、股票回购或战略收购 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是可重复的一年，公司有望持续表现和增长，2025年计划将继续产生显著的每股自由现金流增长 [8][9] - 公司认为市场混乱是该行业最大的价值创造机会之一，公司凭借低杠杆和高流动性可在任何环境中把握机会 [27] - 公司业务基本面的改善使股息后自由现金流盈亏平衡点降至约40美元，凸显了计划的可持续性 [28] 其他重要信息 - 公司在收购资产后，通过精简组织、技术专长等措施，使LOE降低3美元/桶油当量，D&C成本每侧英尺降低超300美元 [18] - 公司2024年推出增强型资本回报计划，优先为股东提供领先的基础股息 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年目标地层和共同开发情况及经济可持续性的可见时长 - 公司表示区域分配和目标地层与往年相似，库存状况未变，拥有高置信度的15年库存，前半段与当前情况相比退化较小 [35][36] 问题2: 未来并购战略及对大型并购的看法 - 公司认为2025年并购市场有吸引力，与过去几年和疫情前相似，目前更关注小型交易，认为其库存质量高、价值好，但也会考虑合适的大型交易 [39][40][41] 问题3: 运营效率提升的驱动因素 - 公司认为运营效率提升源于公司文化，员工积极努力，并购可展示成本结构优势，但不是提升效率的主要原因，专注单一盆地也有价值 [45][46][47] 问题4: 股东回报策略及合适的股东回报价值 - 公司表示基础股息是股东回报计划的核心，目标是每年提高基础股息，剩余资本分配将根据机会而定，可能用于偿债、股票回购或战略收购 [49][51][52] 问题5: 设施支出和D&C每英尺成本情况 - 公司预计2025年设施支出约4亿美元，较去年减少1亿美元，若无收购，3 - 4年后可能降至3亿美元/年；D&C每英尺成本目标7.5美元/英尺，目前已达到 [58][59] 问题6: 2025年项目是否有波动性 - 公司表示资本支出前半段稍多，生产后半段稍多，但波动不大 [65] 问题7: D&C成本降低的驱动因素 - 约55%源于效率提升，主要是钻井时间减少和材料成本降低；其余源于单位成本通缩 [71][72] 问题8: 米德兰资产在投资组合中的情况及长期规划 - 公司主要关注特拉华盆地，米德兰资产表现良好，成本与领先运营商相当，提供现金流和天然气价格期权，公司对其满意，若有优化机会会考虑 [75][76][77] 问题9: 公司增加钻井数量而非维持产量平稳的决策思路 - 公司进行资本分配决策时考虑项目的全回报和回收期，尽管商品价格不利，但成本结构改善使回报提高，公司认为业务回报支持适度增长，且关注每股增长指标 [84][85] 问题10: 2025年减少现金税的方法及持续时间 - 公司通过优化税务规划减少现金税，2025年是2024年规划的延续，2026年现金税将更显著，2027年接近全额纳税 [87] 问题11: 未来通过基层租赁增加土地面积的可能性 - 公司认为每年增加5000 - 10000英亩有难度，4000 - 6000英亩是更合理的基本情况，10000英亩是好年份 [93][94] 问题12: 对某资本效率指标的看法及2025年实现类似每股自由现金流的原油价格 - 公司认可该指标，认为若要实现与2024年相同的14亿美元自由现金流，2025年原油价格在63美元左右，体现了业务质量和效率提升 [97][98] 问题13: 市场对公司股票估值较低的原因及看法 - 公司认为自身是相对较新的企业，投资者需要时间建立信任，随着业务质量和执行情况的展现，估值倍数会提升，公司专注于每股自由现金流增长 [105][106][107] 问题14: 增加侧向长度的方法和策略 - 侧向长度增加是由于今年的土地位置设置，公司在特拉华盆地目标是两英里侧向，部分从9300英尺增加到10000英尺是因为减少了低于10000英尺的侧向井，增加了一些三英里侧向井，未来是否增加到12500英尺有待观察，需考虑经济因素 [109][110][111] 问题15: 2025年预算中非D&C部分的非运营资本支出情况 - 公司表示非运营资本支出较少，每年不到5000万美元 [117] 问题16: 优化天然气净回值的进展 - 公司表示优化天然气销售是优先事项，但目前进展不大，2025年销售方式可能与去年相似，2026年及以后可能有重大变化 [119][120][121] 问题17: 将资产负债表杠杆率降至0.5倍的好处及是否应维持1倍杠杆用于回购和收购 - 公司认为降低杠杆率是为了在各种环境中优化价值创造，有更强的资产负债表可在市场低迷时有机会，目前没有认为0.5倍杠杆率会使股票表现更好 [127][128] 问题18: 收购特许权土地的策略及特许权土地上的钻井计划 - 公司收购时关注全回报，大部分收购资金用于工作权益，也积极收购特许权土地，通常与工作权益一起收购，活动将优先分配给高回报率的开发项目 [130][131] 问题19: 降低每侧英尺成本的方法 - 可通过减少钻井平时间、优化水资源采购、技术突破等方式降低成本，但也存在风险，目前750美元/侧英尺是合理目标 [136][138][139] 问题20: 管理生产时应注重效率还是生产数量 - 公司认为应综合考虑市场和回报情况，目前选择了有机增长低至中个位数、整体增长8%的中间路线，更关注每股增长指标 [141][142] 问题21: 为何不增加股票回购 - 公司的股票回购策略是有针对性的，目前市场未出现真正的混乱，资金用于增强资产负债表，等待更好的机会，以实现长期股东价值最大化 [148][149] 问题22: 2025年降低可控现金成本的驱动因素 - 收购资产后成本降低，开发计划与中游合同的匹配可能降低GPMT，公司将继续努力降低可控现金成本以保护利润率和自由现金流 [152][153][154] 问题23: 未来并购机会的规模范围 - 公司目前进行的并购交易规模从5万美元到10亿美元不等，去年有8亿美元的Berea Draw交易和2亿多美元的Eddy County交易等 [158][159] 问题24: 与两年半前相比，地面业务的发展情况 - 地面业务与2015年以来的情况相似，主要得益于在米德兰的关系和实地工作，与2022年合并后相比，业务规模扩大，机会增多，谈判时间可能翻倍，但回报率和成本基本稳定 [161] 问题25: 保持基础股息不变的原因 - 公司去年11月首次支付0.15美元/股的基础股息，认为目前维持现状合理，计划每年重新评估，预计明年会有增长 [165][166] 问题26: 对采用创造性钻井解决方案（如U型侧向井）的看法 - 公司土地位置适合直线井开发，不需要大量采用U型侧向井，但已钻了3 - 4口，且成本增加很少，有信心在合适时采用，但不认为这是资本效率的重大变革 [169][170][172]