财务数据和关键指标变化 - 2024年公司AUM增加28亿美元至315亿美元，2025年初至今又增加20亿美元至335亿美元，2024年是连续第七年实现两位数AUM增长，不过第四季度AUM环比下降6%，但较2023年末仍增长10% [8][9][12] - 本季度净收入为1170万美元，同比增长21%；全年净收入为4930万美元，同比增长18% [14] - 本季度调整后基础EBITDA为2240万美元，同比增长19%；全年为8520万美元，同比增长18% [15] - 公司在第四季度还清信贷额度，实现无债务资产负债表，并在11月将季度股息提高20% [10][11][16] 各条业务线数据和关键指标变化 实物金属产品 - 该产品类别是主要增长引擎，AUM创历史新高且具有高度可扩展性，年初至今AUM因贵金属价格上涨而大幅回升 [19] - 第四季度实现1.26亿美元净资金流入，全年实现9.57亿美元净资金流入，包括Sprott Physical Copper Trust首次公开募股所得款项 [20] ETF业务 - 2024年AUM增长基本持平，主要受铀类股票疲软影响，第四季度实现1700万美元销售，全年实现2.97亿美元净资金流入 [24][25] - 新增两只ETF，Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF（SLVR）为投资者提供约70%的白银敞口；Sprott Active Gold and Silver Miners ETF（GBUG）是公司首只主动管理ETF，也是全球首只主动管理的金银矿业ETF [26][28][29] 管理股票策略 - 旗舰黄金股票基金第四季度下跌9.3%，但全年仍实现20.6%的涨幅，不过投资者尚未充分利用贵金属股票机会，第四季度出现1.82亿美元净赎回，全年净赎回3.49亿美元，其中1.27亿美元与12月某些子咨询协议取消有关 [31][32] 私人策略 - 截至2024年12月31日，综合贷款和流媒体策略AUM为23亿美元，团队持续监控和收获第二只私人贷款基金的投资，并积极评估第三只贷款基金的新投资机会，流媒体团队也在监控和管理其投资组合 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 黄金市场 - 美国大选后黄金价格屡创新高，美国市场因潜在关税担忧出现溢价，1月起大量实物黄金从伦敦运往纽约，交货时间延长，租赁利率大幅上升 [34][35][36] 铀市场 - 过去12个月现货铀价大幅回调，目前现货价格为65美元，较去年上涨20%的长期合同价格低15美元，市场预计2025年铀产量将出现3500万磅缺口且未来几年将扩大 [22][23] 铜市场 - 2024年第二季度铜价达到创纪录高位后，受中国需求疲软影响下跌20%，全年仅上涨2.2%，近期因潜在关税问题引发更多关注 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续扩大交易所上市产品供应，2024年推出三种关键矿产策略，2025年至今推出两只新的贵金属ETF [39] - 公司继续投资销售和营销能力，为客户提供高水平服务，同时巩固在核心领域的思想领袖地位 [42] - 公司认为全球央行正减少对美国国债的依赖，转向黄金，预计这一趋势将加速和扩大，投资者参与度将增加，公司在实物所有权领域提供一流解决方案，可利用这一趋势 [40][41] - 全球贸易调整和能源安全关注将为友好司法管辖区生产的关键材料创造需求，公司为投资者提供一系列独特策略以利用这一长期趋势 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年对许多关键材料来说是充满挑战的一年，投资者难以评估美联储降息、地缘政治紧张局势和中国需求放缓的影响，预计2025年市场将进一步波动，但公司对关键材料的长期前景充满信心，因为全球电气化需求不断增长 [37][38] - 尽管近期市场动荡，但公司认为黄金市场的新动态表明投资者开始重新关注黄金，将其作为投资组合的稳定因素，预计这一趋势将持续 [34][66][68] - 铀市场因多种不确定性因素导致参与者观望，现货价格承压，预计未来一两个季度市场将继续波动，直到不确定性消除 [47][49][50] 其他重要信息 - 公司提醒本次会议中的陈述可能包含前瞻性声明，实际结果可能与声明中表达或暗示的结果存在重大差异，建议参考季度MD&A和公司向加拿大和美国证券监管机构提交的其他文件 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对未来几个季度铀市场和现货价格的预期 - 铀市场的长期合同市场去年表现一般，公用事业公司面临诸多不确定性，如通胀削减法案潜在变化、关税、俄罗斯铀禁令可能改变等，导致市场参与者观望，现货价格承压，预计未来一两个季度市场将继续波动，直到不确定性消除，目前美国铀价较加拿大溢价2.5美元/磅，市场已开始反映关税预期 [47][49][51] 问题2: 是否意味着需要专注特定地理区域材料生产商的ETF - 关税旨在激励美国国内产业回流或重启，如铀矿和铜矿开采及材料加工，可能使美国生产商获得成本优势，但关税具有不确定性，目前市场处于不确定状态，投资者需等待明确规则 [53][54][55] 问题3: 2025年薪酬比率的趋势 - 预计2025年薪酬比率将在40%中高位区间波动 [58] 问题4: 能否判断实物黄金ETF资金流入的地理区域和投资者类型 - 获取ETF资金流向数据透明度较低，但黄金ETF已从净流出转为净流入，美国机构投资者去年是黄金ETF的最大卖家，现在因各种不确定性开始重新考虑配置黄金，公司也看到黄金产品的新兴趣，白银ETF也开始出现流入迹象，这可能是投资者重新评估投资组合风险的开始 [65][66][68] 问题5: 目前投资者是否仍主要关注铀业务而非贵金属业务 - 目前黄金市场关注度明显增加，因金价屡创新高，许多黄金公司处于有利地位，而铀业务仍是许多机构长期感兴趣的投资领域，他们认为核复兴正在进行，供应需求失衡需要通过更高价格解决 [71][72][73] 问题6: 是否会进行铀的地点互换以筹集资金 - 公司正在考虑美国铀库存的战略价值，约占信托的25%（约1600多万磅），理论上可能较市场其他部分溢价5 - 6美元/磅，公司会考虑通过地点互换优化价值，历史上也曾这样做过 [75][76] 问题7: 2024年基础EBITDA利润率扩张水平在2025 - 2026年是否可重复及未来两年利润率预测 - 公司不提供盈利或利润率预测，但模型中存在充足的经营杠杆，预计至少在今年剩余时间内利润率将继续上升 [80] 问题8: 无债务后2025年多余现金流的计划 - 公司长期以来一直支付股息并计划继续，也会适时回购自己的股票，同时有一些小机会可能实现，还会继续推出新产品，团队有良好记录，未来可能有机会推出下一只基金，公司会审慎地将资金返还给股东并努力发展业务 [82][83] 问题9: 2025年第一季度至今的资金流向情况及突出产品 - 实物黄金信托因金价走势和投资组合多元化作用，吸引了最多全球资金流入，交易价格接近资产净值，显示出投资者的强烈兴趣，是公司筹集资金的首选产品，白银市场也有启动迹象，而铀市场因不同市场动态和地缘政治风险暂时处于边缘 [85][86][87]