财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为每股摊薄0.43%，2023年第四季度为每股摊薄0.73%，减少原因是普通股投资未实现损失和CMBS VIE净资产变化减少 [10] - 第四季度利息收入减少1540万美元至3230万美元，2023年第四季度为1690万美元，增长是因利率上升 [10] - 第四季度利息支出减少250万美元，是由于今年第一季度去杠杆化 [11] - 第四季度可分配收益为每股摊薄0.83%，2023年同期为每股摊薄0.44%，增长因季度净收入增加 [11] - 第四季度可分配现金为每股摊薄0.47%，2023年同期为每股摊薄0.51% [12] - 第四季度支付每股0.50%的常规股息，董事会已宣布2025年第一季度支付每股0.50%的股息 [12] - 第四季度股息由可分配现金覆盖0.94% [13] - 每股账面价值较2024年第三季度增加4个基点，至每股摊薄16.97%，主要因优先股投资未实现收益 [13] - 2024年全年净收入为每股摊薄1.02%，2023年为每股摊薄0.60%，增长主要因净利息收入增加 [14] - 2024年全年利息收入增加420万美元至7250万美元，2023年为6840万美元，增长因利率上升 [14] - 2024年全年利息支出减少，因第一季度去杠杆化事件 [15] - 2024年全年可分配收益为每股摊薄1.78%，2023年同期为每股摊薄1.88%，减少5.3% [15] - 2024年全年可分配现金为每股摊薄2.42%，2023年同期为每股摊薄2.05%，增加18% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合包括83项投资，未偿余额11亿美元 [16] - 投资按行业分配：15.5%单户租赁、49.7%多户住宅、31%生命科学、1.5%自存仓、1.8%专业制造、0.6%美利奴 [17] - 固定收益投资组合按投资分配：10.5%高级贷款、29.3%CMBS B级债券、19.5%优先股投资、23.7%夹层贷款、3.9%仅利息证券、12.9%循环信贷安排、0.3%本票 [17] - 投资抵押资产按地理位置分配：15%得克萨斯州、25%马萨诸塞州、8%加利福尼亚州、6%佐治亚州、4%佛罗里达州、4%马里兰州，其余各州风险敞口低于4% [17] - 投资组合抵押品76.5%已稳定，贷款价值比59.2%，加权平均债务偿付覆盖率1.32倍 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户住宅市场第四季度开工量仅3.7万套，为2011年第四季度以来最低水平，预计下半年新租赁增长转正，推动交易活动、流动性和投资机会 [21] - 自存仓业务同店净营业收入持平或略有上升 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计未来几个季度多户住宅投资组合在建设融资、Freddie K交易和优质夹层机会方面将增长 [22] - 目前已建立优质建设融资机会管道，未来几个季度预计达到7500万美元 [23] - 生命科学领域参观活动和资本规划增加，目前正在积极承保3亿美元基础设施和制药制造领域机会 [24] - 公司有多种增值途径为增长提供资金，包括A类票据仓库和A类评级债券交易 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年季度和年度差异化业绩感到满意，投资组合潜在信用状况非常强劲，2025年有增长和乐观理由 [20] - 对公司2025年前景感到兴奋，投资组合持续稳定，有机会在当前环境中积极进取 [25] 其他重要信息 - 布莱恩·米茨于2024年12月31日正式退休，他仍是公司董事会有价值成员，继续提供指导和见解 [6] - 保罗·理查兹成为公司新首席财务官，他与管理层密切合作超十年，深入了解公司战略和执行方法 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新投资的回报情况及与其他投资和Series B资本成本的比较 - Freddie K交易预计第二季度获得5年期固定交易，总值3000 - 5000万美元，计划轻度回购，收益率8% - 9%，加上杠杆后回报为低至中双位数，风险回报有吸引力 [31][32] - 建设投资方面，有高质量资产和优质开发商，贷款成本比60%，利差300 - 400，有增值A类票据贷款机会 [33] 问题: 生命科学投资的关键指标、附着点和表现 - 马萨诸塞州贷款和AOI项目承诺2.2亿美元，已出资约1.75亿美元，附着点贷款成本比约25%，稳定债务收益率30%以上，建筑已封顶、外墙完工，设施有大量活动，且有远低于公司利率的贷款出价 [35][36] - 其余贷款组合过去18个月左右租赁活动较少 [37] 问题: 贷款表现更新，是否有逾期、违约或关注名单贷款 - CMBS投资组合有一个项目在关注中，有几个关注名单贷款，其中一个打包交易的赞助商正在进行再融资，预计第二季度或第三季度完成，整体投资组合表现非常强劲 [40][41] 问题: 剑桥项目是否为纯投机项目，是否有锚定租户或初始租赁，何时能提供更新 - 开发商预计第三季度获得CFO，目前已有超30万平方英尺预租赁，总建筑面积39.5万平方英尺，有2.5 - 5万平方英尺租赁需求，还有较大需求正在参观，预计第三或第四季度入住，届时会有好消息 [46][47] - 该项目是投机项目 [49] 问题: 该项目能逆势摆脱供应过剩的信心来源 - 多数关于供应的文献有误，波士顿核心三个市场新供应不足200万平方英尺，且可能一半无法交付，同时该设施有多个需求和参观，还有贷款出价，贷款成本比25%低于剑桥27.5英亩土地价值 [52][53] 问题: 贷款出价来自何种实体 - 来自战略REIT [56] 问题: 说没有贷款处于宽限期是否不实 - 关注名单项目是借款人正在再融资为重组贷款，公司给予90天宽限期，期间收取利息 [58] 问题: Freddie Mac K系列投资组合的逾期率是多少 - 整体逾期率极低，七八个B级债券中可能有两笔贷款逾期30天或60天 [60]