财务数据和关键指标变化 - 全年营收近12.5亿美元创新高，得益于AEC有机增长和Heimberg收购 [8] - 第四季度自由现金流5900万美元，全年1.37亿美元 [8] - 第四季度回购1500万美元股票，董事会授权新2.5亿美元股票回购计划 [10] - 第四季度合并净销售额2.87亿美元，低于去年同期3.24亿美元 [36] - 第四季度合并毛利9000万美元，低于去年同期1.2亿美元 [37] - 第四季度研发费用占营收4%，与去年同期持平 [38] - 第四季度合并SG&A费用占营收16.9%，低于去年同期20.9% [38] - 第四季度有效税率28%，高于去年同期22.6% [39] - 第四季度GAAP净利润1800万美元，低于去年同期3000万美元 [39] - 第四季度GAAP摊薄后每股收益0.56%，低于去年同期0.97% [39] - 第四季度调整后摊薄每股收益0.58%，低于去年同期1.22% [39] - 第四季度合并调整后EBITDA 5000万美元，低于去年同期7500万美元 [40] - 2025年预计利息成本增加约500万美元，税率升至31% [48][49] - 2025年EPS预计在3.00% - 3.40%之间，中点3.20% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 机器服装业务 - 第四季度营收1.88亿美元，同比下降1.9%，因包装和出版物等级业务对比2023年第四季度表现强劲，不过工程织物销售增加有所抵消 [36] - 第四季度毛利率从2023年第四季度的48.8%降至44.4%，主要因Heimberg毛利率降低 [37] - 第四季度调整后EBITDA含GIS成本为5400万美元，同比下降8.6%，调整后EBITDA利润率为28.5%，去年同期30.6%，不含GIS成本为30.3%，去年同期32.1% [40] - 2025年预计营收下降约3%，主要因外汇逆风及剥离非核心资产，调整后可比销售预计增长约2%，调整后EBITDA利润率预计全年提高约150个基点 [45] 工程复合材料业务（AEC） - 第四季度营收9900万美元，低于2023年第四季度GAAP基础下的1.32亿美元，主要因当季EAC调整产生1400万美元负面营收影响，以及LEAP营收减少1000万美元和787业务量减少200万美元 [36] - 第四季度毛利率从2023年第四季度的20%降至6.8%，主要受EAC调整影响 [37] - 第四季度调整后EBITDA含GIS成本为600万美元，去年同期2400万美元，调整后EBITDA利润率为6.1%，去年同期18%，不含GIS成本为9.3%，去年同期20.5% [40] - 2025年预计营收因CH - 53K和先进空中出行业务实现适度增长，但被LEAP业务抵消，调整后EBITDA利润率中点略超13% [46] 各个市场数据和关键指标变化 机器服装业务市场 - 等级方面，第四季度包装和出版物业务同比下降，长期趋势尤其是包装业务仍积极，纸巾和纸浆业务保持稳定，工程织物销售增长部分抵消出版物业务下降 [11][12] - 地理区域上，北美贡献突出，南美稳定且趋势略有改善，欧洲全年基本持平，2025年有望增长，亚洲全年基本持平，中国略有疲软 [12] - 全球机器服装业务积压订单稳定，造纸客户群有整合情况 [13] 工程复合材料业务市场 - 对LEAP业务持保守态度，预计2025年营收约1.5亿美元，密切关注波音和空客复苏情况，准备好随需求恢复快速提高产能 [19][20] - 国防业务有增长潜力，JASM和LORASM业务总体稳定，中期有显著增长潜力，高超音速技术有多个机会，相关部件将成为中长期重要增长动力 [20][21] - 对太空业务作为长期营收来源更有信心，本季度与客户签订长期协议，预计中长期有稳定增长 [18] - 2025年及未来几年预计先进空中出行业务增长，包括传统复合结构和专有3D编织技术 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注现金、资本配置和业务表现，机器服装业务重点是Heimberg整合，近期宣布合并两个工厂并剥离意大利非核心业务 [25][26] - 工程复合材料业务团队采取措施改善运营，增加运营、规划和供应链管理方面人才，提升系统、流程和员工素质 [26] - 2025年年中将总部员工整合到新罕布什尔州朴茨茅斯新办公室，关闭纽约奥尔巴尼办公室，将罗切斯特办公室供AEC使用，过渡约需一年 [27] - 2025年将长期激励从100% EBITDA改为三分之一总股东回报、三分之一投资资本回报率和三分之一EBITDA，认为此举能使激励薪酬与长期价值创造更契合 [28] - 未来关注三个主要目标，一是未来五年专注机器服装业务增长，二是工程复合材料业务凭借多领域项目实现强劲增长和有吸引力的利润率，三是通过严格资本配置计划，利用10亿美元资金抓住有机和无机增长机会 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在两个业务领域表现良好，机器服装业务成果显著，工程复合材料业务在新领导下取得运营进展，虽AEC有EAC调整，但整体业务基本面强劲，预计未来几年营收增长、盈利能力提升 [7] - 2024年是机器服装业务整合优化、工程复合材料业务重置和改善运营的一年，为未来增长和盈利能力提升奠定基础 [23] - 2025年将巩固基础以实现未来增长，材料科学是业务基础，持续围绕材料和编织技术发展使其在市场中占据优势 [24][25] - 虽离散项目影响短期运营和前景，但大部分问题已解决，Heimberg整合顺利，AEC项目展望调整，结合过去一年领导团队加强，公司将专注长期计划 [29][30] 其他重要信息 - 第四季度改变全球信息系统成本（GIS）报告方式，从计入公司SG&A费用改为按业务部门报告，认为这样能更好反映各部门表现，2025年起讨论利润率将包含GIS成本 [34][35] - 2025年展望未反映总部整合预计600 - 800万美元成本 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AEC业务中CH - 53K和Gulfstream项目在2025年的进展及AEC利润率如何提升 - 公司计划2025年AEC业务表现逐步提升，考虑GIS调整后利润率可达中高个位数水平，EAC调整反映了对未来利润率的最佳估计，公司有多项措施提升表现 [58][59] 问题2: 2025年及未来自由现金流情况 - 预计2025年自由现金流在9000 - 1.2亿美元之间，内部目标是净现金流转化率超90%，团队在降低营运资金方面表现出色，新激励薪酬结构使员工关注现金和资产负债表效率 [62][63] 问题3: 对波音生产速率持保守态度的原因 - 是因为要处理库存且保持谨慎，行业内很多人对波音复苏持谨慎态度，虽有积极迹象，但在看到实际生产速率变化前暂不调整，与赛峰在LEAP业务上有一致生产计划，预计年底可能有增长，明年业务将强劲，公司有能力快速调整产能 [69][70][71] 问题4: CH - 53K项目在过去季度面临的挑战及2025年的改进情况 - 第四季度重点在供应链规划、培训和一线领导能力提升，今年第一季度在这些领域增加了人才，包括有复杂飞机组装背景的运营领导、规划人才和供应链领导，这些改进和人才加入增强了对项目未来发展的信心 [74][75][76] 问题5: 2025年营运资金的变化节奏 - 公司将继续关注营运资金，预计今年在营运资金余额方面取得进展，随着净收益增加，团队在供应链、与供应商和客户合作等方面共同努力，整合Heimberg过程中也发现降低营运资金余额的机会 [79][80] 问题6: LEAP业务今年产量及渠道库存情况 - 整个渠道存在去库存情况，公司关注下半年空客增长情况，去年赛峰和通用电气对LEAP交付增长预期从24% - 25%下调，公司与赛峰合作保持谨慎并具备灵活调整能力 [85][86] 问题7: 新薪酬结构相关问题，包括总股东回报作为考核指标及EBITDA利润率在未来的考量 - 长期薪酬中的调整后EBITDA指标与董事会制定的长期计划相关，反映业务未来利润率预期，是有挑战性的目标，总股东回报是新增指标，公司与外部薪酬顾问合作设计的结构旨在推动长期股东价值创造，增加投资资本回报率体现对资本效率的关注，EBITDA以美元计算，短期和长期回报都很重要，短期增加现金指标是为关注营运资金，长期相对总股东回报和投资资本回报率是重要指标 [89][90][93] 问题8: 如何看待中美贸易关税风险及是否在展望中考虑 - 不确定性高，公司正在分析潜在影响，等待决策后再做反应，中国业务影响极小，已做好充分准备 [98][99] 问题9: 新国防项目是否担心新政府降低成本的压力 - 某些项目可能面临压力，但不确定哪些项目会受影响，公司因注重长期合同，对长期稳定性有信心，项目量可能有双向变化，公司正在密切关注并分析潜在风险 [101][102]