财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4公司税后净利润4000万美元，其中BWLPG印度贡献1700万美元，产品服务贡献300万美元 [26] - 2024年Q4归属于公司股权持有人的利润为3100万美元，每股收益0.22%，按年末股价计算的年化收益率为8% [26] - 2024年Q4净杠杆率为33%，较Q3的12%有所增加，主要因为收购先进气体船队增加借款 [27] - 2024年Q4董事会宣布每股0.42%的股息，由75%的航运利润和0.28%的产品服务股息组成 [28] - 2024年全年股息为每股2.42% [27] - 截至2024年底，产品服务账面权益为1.3亿美元，不包括基于内部估值的1400万美元未实现财政航运头寸 [25] - 2024年Q4平均风险价值为700万美元，反映交易账簿平衡 [26] - 2024年运营成本为每天8300美元，较上一季度略有降低 [30] - 2025年自有船队运营现金盈亏平衡点约为每天19800美元，整个船队（包括定期租船船只）约为每天22200美元，全现金盈亏平衡点估计为每天25600美元 [30] - 2024年底公司流动性状况良好，现金2.32亿美元，未动用循环信贷额度3.71亿美元，总计6.03亿美元 [31] - 产品服务贸易融资利用率为16800万美元，占可用信贷额度的21% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 航运业务 - 2024年Q4大部分时间现货市场费率在每天35000 - 40000美元之间波动，公司TC每可用天收入为37900美元，略低于上一季度，但高于每天36000美元的指引 [3] - 2024年Q4船队利用率为96%，TCE为每日历天36700美元或每可用天37900美元 [21] - 2024年Q4定期租船组合占总航运敞口的38%，支撑了现货市场疲软时的收益 [22] - 2025年Q1已锁定91%的可用船队天数，约为每天36000美元 [22] - 截至目前，2025年有31%的船队敞口通过定期租船覆盖，每天44800美元，2%通过FFA对冲覆盖，每天50600美元 [8] - 预计2025年定期租出船队将比定期租入船队多产生约2200万美元利润，固定定期租出组合余额预计为2025年带来额外1.37亿美元收入 [23] 产品服务业务 - 产品服务业务实现毛利润5000万美元，其中实现利润5900万美元，未实现货物和纸面头寸本季度有4400万美元的按市值计价变化，扣除G&A、税收等后，本季度净盈利340万美元 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 VLGC市场 - 目前现货市场处于季节性冬季低谷，中东和美国海湾地区现货费率徘徊在每天20000多美元，预计4月装货窗口美国出口量将增加 [9] - FFA市场预计今年晚些时候现货费率将大幅上升，目前交易水平相当于每天4万美元出头，但流动性有限 [13] - 2025年VLGC船队加速干坞计划，约80艘船（共400艘）计划干坞，而去年为35艘 [12] - 预计到2026年底美国VLGC出口量将达到每年6000万吨左右，较2024年增长约12% [15] - 到2028年，美国、加拿大和中东的LPG出口产能预计将增加约45%，北美地区预计增加66%（假设美国码头灵活产能全部用于LPG服务），即使全部用于乙烷，北美和中东地区LPG出口产能仍将增长约29%，公司假设约50%的灵活产能用于LPG [16] 亚洲市场 - 亚洲对LPG的需求持续增长，印度次大陆和东南亚的住宅部门推动需求，中国石化行业对丙烷的使用也在稳步增加 [18] 新造船市场 - 新造船交付在未来18个月内可见度良好，2025年有13艘船计划交付，2027 - 2028年新增4艘船 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持较高比例的定期租船以应对现货市场波动 [8] - 公司通过收购和出售船只优化船队，收购12艘VLGC巩固全球领先VLGC船东和运营商地位，目前拥有和运营52艘船，其中22艘配备LPG双燃料推进技术，还购买了BW Kizoku和即将购买BW Yushi，出售了BW Cedar [6][7][8] - 公司关注地缘政治和监管发展，必要时利用规模和商业平台优化公司地位 [10] - 公司业务向LPG价值链相邻领域拓展，如产品服务业务，以平滑航运收益波动并参与价值创造 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - VLGC市场基本面积极，美国和中东的码头扩建计划与亚洲不断增长的需求相匹配，将成为VLGC市场的积极驱动力 [12] - 行业面临季节性低谷、地缘政治风险和监管变化等挑战，但公司凭借规模和商业平台有能力应对 [9][10] - 印度市场对LPG的需求增长，公司参与印度市场的航运和终端建设，前景乐观 [94] 其他重要信息 - 公司完成Avance Gas交易，12艘VLGC于新年前夕交付 [6] - 公司预计2025年资本支出主要由干坞计划贡献，平均每天约4000美元 [83] - 公司印度合资码头项目正在进行最后准备工作，预计未来2 - 3年投入运营 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在新增船舶时的融资策略以及支付超过当期收益的股息的原因 - 公司去年在Avance Gas交易中发行股票，当时股价接近净资产值，发行方式对股东具有增值作用；支付超过当期收益的股息是临时行为，股息由75%的航运影响和产品服务股息组成，并非真正支付超过收益 [35][38] 问题: 美国对中国潜在关税对中美LPG贸易的影响 - 目前LPG没有此类关税，公司密切关注监管和商业发展，有事实依据时会评估并采取措施优化公司地位，但目前难以推测 [43][44] 问题: 公司股票在美国市场折价交易，是否有股票回购计划 - 公司去年激活过股票回购计划，有重新激活的授权，会在合适时机考虑 [47] 问题: 公司增加债务比率的策略以及对股息支付的影响 - 公司认为目前债务比率处于健康水平，运营现金流将逐步偿还债务并支付股息，进一步再融资不会增加杠杆比率 [50][51] 问题: 公司是否寻求长期支付100%的收益或使用部分收益降低杠杆 - 公司会平衡偿还债务和向股东返还收益，过去2 - 3年既能向股东返还近90%的股息，又能大幅偿还债务 [53][54] 问题: 若美国对中国建造船舶的提案实施，公司对中国建造船舶的计划 - 目前难以推测，公司会评估并采取必要措施，可通过商业平台将船舶部署在美国市场之外 [59][60] 问题: 公司在本季度租船费用出现1173000美元利润的原因 - 这与一艘停租船舶的较高收入有关 [67][68] 问题: 未来几年资产价格是否会因船舶供应增加而下降，公司是否有进一步扩大船队的计划 - 目前没有迹象表明新造船价格或二手船价值会下降，公司对现有船队满意，目前没有进一步扩张计划 [71] 问题: 新船成本、船队中中国建造船舶的比例以及美国对中国建造船舶收费的影响 - 目前约15%（400艘船中的）的船队由中国建造，订单中约24艘在中国建造（共近100艘）；若实施收费，可能将船舶转移到其他地区交易，美国市场可用船舶减少 [73][74] 问题: 激励团队的最新挑战 - 公司过去几年的活动水平使团队总体积极性较高，没有特定挑战降低团队积极性，过去一年公司的里程碑事件（如美国上市和收购12艘船）使团队士气高昂 [76][77] 问题: Avance Gas成为公司大股东后，其治理团队是否会更积极参与公司事务 - Avance Gas已将大部分BW LPG股份分配给其股东，仅持有少量股份，新股东没有此类计划 [80] 问题: 2025年第一季度和全年的资本支出情况 - 2025年资本支出主要由干坞计划贡献，平均每天约4000美元 [83] 问题: 全球航运业市盈率极低且持续下降的原因及是否有改善希望 - 主要原因是行业收益的周期性波动，公司通过维持较高比例的定期租船和拓展价值链相邻领域来平滑波动；目前行业受地缘政治环境影响 [88][89] 问题: 公司在印度的合资企业进展如何 - 目前正在进行最后准备工作，计划开始建设码头，预计下季度能提供更详细更新，2 - 3年后投入运营 [93][94] 问题: 股息的支付日期 - 在奥斯陆证券交易所持股的股息支付日期为3月24日左右，在纽约证券交易所持股的为3月19日左右 [99]