财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度经常性EBITDA为12.84亿雷亚尔，较2023年第四季度下降23%，主要因伊比兰加（Ipiranga）的EBITDA降低以及希德罗维亚斯（Hidrovias）的亏损份额产生1.04亿雷亚尔的负面影响 [10] - 2024年经常性EBITDA总计5375万雷亚尔，较2023年下降4%，原因是伊比兰加的EBITDA降低和希德罗维亚斯的亏损份额，部分被乌尔塔加斯（Ultragaz）和乌尔塔卡尔戈（Ultracargo）的快速业绩所抵消 [10] - 2024年公司净收入为25.26亿雷亚尔，与2023年持平，原因是伊比兰加经常性EBITDA降低和KMB递延所得税的转回，被更高的特殊税收抵免所抵消 [10] - 2024年运营现金生成37.36亿雷亚尔，较2023年低2%，因更高的营运资金投资，主要由进口产品组合减少驱动 [12] - 2024年收到与出售奥克西泰诺（Oxiteno）和埃克斯特拉法玛（Extrafarma）相关的最终付款总计9.77亿雷亚尔 [12] - 2024年用于收购的资本分配总计17.82亿雷亚尔，主要是对希德罗维亚斯的投资和1.5亿雷亚尔的回购计划 [12] - 2024年资本支出总计22.13亿雷亚尔，较2023年增长14%，主要由乌尔塔卡尔戈的更高投资驱动 [12] - 杠杆率在最后一个季度从1.3倍增至1.4倍，因较低的LTM EBITDA，部分被净债务减少所抵消 [13] - 截至2024年12月的净债务为89亿雷亚尔，比2023年12月的余额高24亿雷亚尔，由已提及的投资和收购驱动 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 伊比兰加（Ipiranga） - 第四季度销量同比下降1%，汽车周期增长3%，柴油在现货市场下降6%；2024年销售总量增长2%，汽车周期增长5%，柴油下降1% [18] - 2024年底服务站网络为5860个，与2023年持平；第四季度末有1450家AmPm商店，2024年第四季度同店销售额增长9% [19] - 第四季度SG&A较2023年第四季度下降13%，由较低的人员费用、与遗留网络服务站审查过程结束相关的一次性费用以及2023年第四季度的营销费用驱动 [19] - 第四季度其他运营结果线总计负1.14亿雷亚尔，较2023年第四季度改善1600万雷亚尔，因碳税抵免费用降低 [20] - 资产处置结果线总计6300万雷亚尔，主要来自16项房地产资产的出售 [20] - 第四季度EBITDA为18.41亿雷亚尔，经常性EBITDA为8.44亿雷亚尔，同比下降27%，主要反映行业非法行为、更高库存水平和较低销量对利润率的影响，部分被较低费用抵消 [20][21] - 2024年总EBITDA为44.45亿雷亚尔，经常性EBITDA总计33亿雷亚尔，同比减少6%，主要由于全年的行业非法行为和更高库存水平 [21] 乌尔塔加斯（Ultragaz） - 第四季度LPG销量同比增长3%，瓶装细分市场增长3%，散装细分市场增长4%；2024年总销量增长1%，散装销售增长3%，瓶装细分市场下降1% [23] - 2024年第四季度G&A较2023年第四季度高16%，因人员费用增加，主要是集体谈判协议、收购业务以及诉讼费用 [24] - 第四季度经常性EBITDA总计4410万雷亚尔，同比增长9%；2024年经常性EBITDA为16.87亿雷亚尔，较2023年增长2%，由更高销量、更好的销售组合以及新能源解决方案的成果驱动，尽管成本和费用较高，主要是运费和通货膨胀影响 [24][25] 乌尔塔卡尔戈（Ultracargo） - 装机容量保持在106.7万立方米，立方米销量同比增长9%，主要由于奥普拉（Opla）和隆多诺波利斯（Rondonópolis）开始运营以及维拉德孔迪（Vila do Conde）对FUZE的处理量增加 [26] - 2024年第四季度净收入达到2.83亿雷亚尔，同比增长10%；2024年净收入总计10.76亿雷亚尔，较2023年增长6%，增长反映更高的立方米销量、改善的销售组合以及更高的现货和合同关税，部分被燃料现货销售减少抵消 [26] - 综合成本和费用比2023年第四季度高11%，因更高的维护成本、人员费用和扩张项目的咨询服务 [27] - 第四季度EBITDA总计1.69亿雷亚尔，同比增长9%，由改善的销售组合、现货销售的更高关税和合同调整驱动 [27] - 第四季度EBITDA利润率为60%，与2023年第四季度持平；2024年EBITDA为6.68亿雷亚尔，较2023年增长6%，反映更高的立方米销量、更高的现货关税和合同调整，尽管费用增加 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西燃料行业近年来非法活动增加，根据科莫克斯蒂沃拉高研究所（Instituto Comoxtivo Lagao）的数据，该国每年因逃税和燃料掺假损失290亿雷亚尔 [15] - 遵守规则的公司市场份额在2024年下降2.9个百分点，非法行为包括不遵守柴油中生物柴油混合要求、大量经销商未达到可再生能源目标且未购买强制性碳税抵免 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了18亿雷亚尔的投资，包括未来增资预付款，以收购希德罗维亚斯巴西42%的股份，这是过去10年在单一资产上的最大资本分配；还以1.24亿雷亚尔收购了维茨勒（Witzler），补充乌尔塔加斯的能源解决方案组合 [8] - 公司发展了管理模式，采用新的治理方式，为投资组合公司提供更大的灵活性、自主权和问责制 [8] - 宣布了Ultrapar首席执行官和首席财务官职位的过渡计划，将于2025年4月完成 [9] - 2024年投资22.3亿雷亚尔，13.04亿雷亚尔用于扩张，占比59%，比计划少4.65亿雷亚尔，主要因投资推迟到2025年，涉及伊比兰加的基础设施项目和新的乌尔塔卡尔戈码头，以及乌尔塔卡尔戈项目的效率提升 [29] - 2025年投资计划总计25.42亿雷亚尔，约60%用于扩张 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司取得重要进步的一年，尽管环境波动和不确定，但中性气体和天然货物业务持续增长，伊比兰加具有韧性，公司保持了强劲的运营现金流生成，能够在保持财务杠杆舒适水平的同时提高投资水平 [7] - 预计打击非法行为将继续推进，为遵守规则的公司创造更好的竞争环境 [18] - 尽管2025年第一季度行业非法行为水平较高，特别是生物柴油领域，但由于库存收益，预计盈利能力不低于2024年第四季度 [22] - 预计乌尔塔加斯2025年第一季度EBITDA与2024年第一季度相似 [25] - 预计乌尔塔卡尔戈2025年第一季度EBITDA与2024年第一季度相似 [28] 其他重要信息 - 董事会批准额外支付4.93亿雷亚尔股息，相当于每股0.46雷亚尔，将于3月14日支付，加上8月支付的，2024年股息分配总计7.69亿雷亚尔 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 伊比兰加利润率相关问题及公司如何利用有利资产负债表进行投资 - 伊比兰加利润率受全年多种因素影响，生物柴油价格在第三季度上涨，非法行为的经销商受益，公司为保持经销商竞争力受影响；展望未来，可再生能源法案的批准和乙醇PIS棺材单相提前意味着纳税公司能在公平竞争环境中竞争，但仍需更好的生物柴油监管 [37][38][40] - 关于资本支出机会，公司减少了服务站数量，在品牌站方面更注重质量而非速度，市场份额是活动的结果而非目标，部分投资组合与品牌站、经销商相关，提供稳定性，部分是机会主义举措，取决于利润率和收益 [42][43] 问题2: 乌尔塔加斯新业务及营运资本、资本杠杆相关问题 - 乌尔塔加斯对新能源业务发展感到满意，本季度整合了业务，新能源、新燃料来源的贡献约为5%且呈上升趋势，2024年开始运营生物甲烷，年底有相关客户组合，还在进行自由市场能源谈判 [50][51][52] - 营运资本方面，通过管理上一季度的库存实现，逐步进行生物柴油、乙醇投资，并努力平衡石油衍生品账户，特别是生物燃料库存 [53] - 进行股票回购是因为股价下跌，公司可更好控制投资和股息，以向股东返还价值，派息率为35%左右，约25%与回购策略有关 [54] 问题3: 公司资本分配及乌尔塔卡尔戈增长可能性相关问题 - 资本分配取决于资产负债表和执行能力，公司有与希德罗维亚斯的整合和价值创造计划，若有良好的投资回报和执行能力，可考虑新的资本分配，但非短期行为 [62][63] - 乌尔塔卡尔戈2024年投资创纪录，2025年投资水平与上一年相同，将开始苏阿佩（Suape）的扩张，该地区是重要的乙醇接收枢纽，公司有强大的投资组合和铁路结构计划，目前不打算改变已公布的计划，会根据需求增加进行重新分配 [64][65][66] 问题4: 2024年投资计划细分及伊比兰加B2B战略相关问题 - 公司分享的年度投资计划是该期间分配的最大资本支出，是经董事会批准的所有项目的组合，公司注重投资的高效管理，今年效率提升主要来自乌尔塔卡尔戈 [74] - 关于伊比兰加B2B战略，未明确回应是否会采取类似其他玩家TRR购买的策略 [73] 问题5: 希德罗维亚斯资本增加及摊销相关问题 - 希德罗维亚斯3月将正式宣布资本增加，主要考虑因素是释放公司增长潜力和降低杠杆，债券发行契约中低于3.5倍的限制阻碍了新投资，公司希望解决这些问题 [90][91] - 伊比兰加品牌站资本支出增加且与销量相关，摊销与销量相关，不同品牌举措的销量不同，可能导致奖金确认的多少不同 [92] 问题6: 打击非法行为对伊比兰加盈利能力的影响及资本分配相关问题 - 若所有非法行为得到解决，公司盈利能力将回到2016 - 2017年的水平 [100] - 未理解关于资本分配的问题 [100] 问题7: 伊比兰加利润率及非法行为相关问题 - 观察到的价格上涨是巴西国家石油公司（Petrobras）价格上涨和税收增加的综合结果，公司库存收益将转化为更大利益，这是短期影响 [109] - 监管方面，政府在打击非法行为上有更好的协调，主要问题是柴油和生物柴油的混合，这涉及税收和政府减少排放的目标，以及打击行业常见的非法行为 [110]