财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收1.973亿美元，较2023年同期的1.922亿美元增长2.6% [11][36] - 第四季度总毛利4640万美元，占营收23.5%，上年同期为4170万美元，占营收21.7%；调整后毛利率24%，2023年第四季度为23.2% [37] - 第四季度营业利润1040万美元，占营收5.3%，上年同期为890万美元，占营收4.6%；调整后营业利润1610万美元，占营收8.2%，上年同期为1590万美元，占营收8.3% [39] - 2024年第四季度净利润680万美元，摊薄后每股收益0.45美元，上年同期为510万美元，摊薄后每股收益0.34美元；调整后净利润1140万美元，摊薄后每股收益0.75美元，2023年第四季度调整后净利润1040万美元，摊薄后每股收益0.70美元 [39][40] - 公司合并积压订单为10.6亿美元，较上一季度增加1700万美元，同比增加6700万美元；国防积压订单较上年同期增加9800万美元，达到6.25亿美元；商业航空航天积压订单较上一季度减少1400万美元 [23] - 2024年全年营收增长3.9%，达到创纪录的7.86亿美元；调整后EBITDA利润率扩大140个基点，达到14.8% [24][25] - 2024年经营活动产生的现金流为3420万美元，高于2023年的3110万美元；第四季度利息支出为360万美元，2023年第四季度为540万美元 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 军事和太空业务 - 第四季度营收1.09亿美元，2023年第四季度为1.04亿美元，增长5%，占公司该季度营收的55%，低于2022年全年的59%和2021年的70% [28][29] - 2024年全年增长4%，受导弹、导弹防御、雷达、海军和F - 15等项目的强劲表现推动，部分被F - 18和F - 35项目的疲软所抵消 [24] 商业航空航天业务 - 第四季度营收8200万美元，同比增长4%，连续14个季度实现同比营收增长；A220项目在第四季度增长超过40%，商业旋翼机业务第四季度同比增长超过50%，整体业务增长部分被波音平台的疲软所抵消 [15][16][31] - 2024年全年增长8%，空客、商业旋翼机和公务机平台表现强劲，部分被波音平台的疲软所抵消 [24] 工业业务 - 第四季度营收降至600万美元，较上年减少三分之一，公司继续从投资组合中战略性地削减非核心业务 [32] - 2024年非核心工业业务下降24% [25] 结构系统部门 - 2024年第四季度营收9030万美元，上年同期为8560万美元；营业利润320万美元，占营收3.6%，上年同期为660万美元，占营收7.7%；调整后营业利润率为9.2%，2023年第四季度为14.6% [41][42] 电子系统部门 - 2024年第四季度营收1.07亿美元，上年同期为1.067亿美元；营业利润1900万美元，占营收17.7%，上年同期为980万美元，占营收9.2%；调整后营业利润率为17.7%，2023年第四季度为10.2% [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 军事和太空市场 - 第四季度军事太空营收增长5%，积压订单为6.25亿美元，同比增加9800万美元，占公司总积压订单的59% [12][30] 商业航空航天市场 - 第四季度营收同比增长4%，积压订单为4.16亿美元，较上年减少1500万美元，预计随着2025年生产速率的提高将有所恢复 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行Vision 2027战略，增加工程产品和售后市场内容的收入占比，2024年达到23%，高于2023年的19%；整合合同制造的屋顶足迹；继续有针对性的收购计划；执行与国防承包商和国防预算高增长领域的卸载战略；推动增值定价并扩大关键商业航空航天平台的内容 [10] - 公司在军事和商业航空航天市场均有布局，军事业务受益于导弹和电子战等项目的增长，商业航空航天业务在A220和商业旋翼机等平台上取得增长，但面临波音平台生产恢复缓慢等挑战 [12][15] - 公司通过战略定价举措、提高生产力、扩大工程产品组合和重组节省成本等方式提升利润率，以实现Vision 2027目标 [17][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度是连续第15个营收同比增长的季度，尽管商业航空航天建造率、波音和Spirit的去库存以及非核心工业业务的战略调整带来了重大阻力，但公司仍实现了增长 [11] - 对军事业务的增长前景保持乐观，国防业务在过去六个季度中有五个季度营收超过1亿美元；商业航空航天业务在A220和其他空客平台上继续保持良好增长，尽管波音平台存在疲软情况 [12][15] - 2025年公司有望受益于预期的销量复苏以及三个主要营收项目从关闭工厂转移后的认证；预计全年实现中个位数增长，第一季度因去库存和较低的建造率而持平，第二季度营收略有改善，下半年恢复增长 [27][28] 其他重要信息 - 公司于2022年开始实施重组计划，关闭了加利福尼亚州蒙罗维亚和阿肯色州贝里维尔的工厂，并将工作转移到墨西哥瓜伊马斯的低成本运营基地和美国其他现有绩效中心；2024年第四季度记录了230万美元的重组费用，预计完成该计划还将产生100 - 150万美元的重组费用，完成后预计每年节省1100 - 1300万美元 [45][46][47] - 公司在2024年第四季度获得了来自德国新客户Bayern - Chemie的价值超过4000万美元的电缆组件订单，支持北约和爱国者PAC - 2导弹，订单将于2025 - 2030年开始发货 [13][14] - 公司在2021年11月实施了利率对冲，从2024年1月开始生效，为期七年，将1.5亿美元债务的一个月期SOFR固定在170个基点，2024年第四季度节省了约180万美元的利息成本，并将在2025年及以后继续节省大量利息成本 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2025年国防和商业航空航天市场的预期，以及MAX项目的发货情况和去库存风险 - 商业航空航天方面，公司大部分MAX业务通过Spirit进行，预计第一季度和上半年Spirit存在去库存逆风，之后情况会有所改善，预计下半年好于上半年；军事方面，公司积压订单情况良好，对国防业务有信心；2025年1 - 2月公司向Spirit和波音的发货量有所增加，从十几架增加到二十几架，对第一季度和2025年剩余时间是个好兆头；预计商业航空航天业务下半年增长较好，国防业务全年增长较为均衡 [57][58][60][64][67] 问题2: 公司国防销售最终流向欧洲的比例是多少，将从欧洲预计的国防开支激增中受益多少 - 公司获得的4000多万美元订单是直接运往德国的，这是公司的新业务，希望今年和明年能有更多此类业务；公司还从波兰的阿帕奇直升机订单等项目中获得了提升，但这些业务通过美国国防承包商进行 [68][69] 问题3: 在新政府可能对国防预算支出进行重新分配的情况下，公司的处境如何 - 目前很难确定具体情况；公司对自身的电路板、电缆业务以及多个项目的订单情况感到满意，如阿帕奇直升机项目将在未来几个月获得认证并在纽约生产，战斧导弹项目也在推进；公司不严重依赖任何一个项目，单个项目占国防收入不超过10%，且专注于导弹、导弹防御、电子战等战略领域，有望在预算重新分配中受益，抵消传统平台的疲软；公司已经在逐步减少F - 18项目的收入，且大部分下降已经体现在基础数据中，未来该项目带来的逆风将减少 [73][77][79][81] 问题4: 在IMC业务中，与ViaSat的合作业务未来会放缓，公司何时开始规划产能过渡 - 与ViaSat的合作业务主要在威斯康星州阿普尔顿进行，公司在该地区有下一代干扰机等多个项目排队，未来一两年可能需要更多空间，目前情况良好 [83][84][85] 问题5: 公司的并购管道有什么不同或有趣的情况 - 公司继续在多个机会上努力，过去12个月中低端市场工程产品业务的交易流量较慢，但仍有正在进行的项目，公司对执行收购战略和实现Vision 2027目标充满信心 [86][88] 问题6: 本季度结构系统部门的利润率下降，多少是由于产品组合，多少是由于墨西哥工厂投产后会消失的成本，产品组合的影响会持续多久 - 产品组合和一次性费用各占一半，产品组合的情况在本季度较为特殊，预计结构业务的利润率将在第一季度完全恢复 [92][93] 问题7: 波音项目是否比空客项目更盈利，公司如何提高空客项目的盈利能力 - 公司避免谈论具体客户或产品线的盈利能力，但会确保为客户提供的价值得到相应回报，并继续与波音和空客合作，在适当的项目上提高利润率，过去一年公司的利润率已经有所增长，2025年也有相关的持续举措 [94][95][96] 问题8: 上一季度结构系统部门产生了多少未剔除的额外成本，这些成本何时可能消失 - 利润率下降的一半是由于一次性费用，仅针对第四季度 [97][100][102] 问题9: 现金流量表中“未 solicited非约束性收购要约的法律费用”项目是什么情况，包括哪些内容 - 该费用是公司为保护股东利益，在应对Albion River的收购要约时，聘请财务和法律顾问产生的费用；由于Albion River已出售其在公司的全部股份，预计2025年不会再产生此类费用 [107][108][109] 问题10: 对国防项目的潜在变化有何看法 - 目前没有明确观点；公司认为自身在国防领域的产品种类广泛，主要涉及电子战、电路板、电缆等导弹和导弹防御相关产品，对所有项目都有信心；F - 18项目正在逐步结束，且大部分下降已经体现在基础数据中 [110][111][112]