财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为8.621亿美元，较2023年的5.973亿美元增长44% [22] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.52亿美元，较2023年第四季度的1.623亿美元增长55%，较2024年第三季度的2.32亿美元增长9% [21] - 2024年业务运营产生约6.7亿美元调整后自由现金流，包括出售两艘近海船只的1.4亿美元，同时在重大增长计划中投资约13亿美元 [16] - 预计2025年年度业务部门EBITDA在11亿 - 11.5亿美元之间，调整后自由现金流约6.5亿美元 [17] - 预计2026年航空业务EBITDA从之前预计的12.5亿美元升至约14亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 2024年第四季度航空租赁业务调整后EBITDA约1.34亿美元，纯租赁部分为1.28亿美元，较2023年第四季度的9900万美元增长，其中包括1100万美元与2022年注销的俄罗斯资产相关的和解款项 [23][24] - 2024年全年航空租赁业务调整后EBITDA为5亿美元，与年初估计一致，预计2025年保持在5亿美元，公司将转向轻资产商业模式 [24] 航空产品业务 - 2024年第四季度航空产品业务调整后EBITDA为1.173亿美元，EBITDA利润率为34%，较2024年第三季度的1.018亿美元增长15%，较2023年第四季度的5460万美元增长115% [25] - 2024年航空产品业务EBITDA为3.81亿美元，2023年为1.6亿美元，预计2025年将达到6 - 6.5亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目标客户主要是拥有CFM56和V2500发动机窄体机队的中小型航空公司，全球约600家运营商，这些发动机占全球飞行发动机数量的80%，年度维护支出可达220亿美元，公司目前市场渗透率为5%，目标是将市场渗透率提高到20% - 25% [10][94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心维护方法是绿色时间优化，通过内部工程和维护能力，从每个模块中提取可用周期，优化模块部署或组合模块为客户打造合适的发动机，相比传统MRO能节省成本、提高利润率 [11] - 与IAG Engine Center Europe成立的合资企业QuickTurn Europe将补充现有蒙特利尔和迈阿密的设施，满足全球客户对MRE服务的强劲需求 [15] - 战略资本计划（SCI）已获得ATLAS（阿波罗和德意志银行多数持股子公司）25亿美元的资产级债务融资承诺，SCI团队正处于第二轮股权融资后期，预计通过特殊目的载体（SPV）部署的资本每年超过40亿美元 [15] - 公司竞争优势包括拥有大量同类型发动机和自有维护设施、独家PMA产品、多年积累的业务模式以及SCI带来的机构级资产管理能力 [35][37][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在售后市场的独特角色前景光明，2024年的重大投资以及罗马新维护设施和SCI战略资本计划将加速市场份额增长，可持续支持航空公司的长期维护需求 [14] - 由于新飞机交付延迟以及新技术存在耐久性问题，航空公司将更长时间持有当前一代资产，737NG和A320ceo飞机非常耐用，成本可预测，公司预计这将为业务带来更多机会 [105][107] 其他重要信息 - 公司宣布第39次作为上市公司的股息以及自成立以来的第54次连续股息，每股0.30美元，将于3月24日支付，股东记录日期为3月14日 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何其他公司没有采用公司的垂直整合商业模式，公司真正的竞争护城河是什么 - 竞争需要拥有大量同类型发动机、自有维护设施和能力，其他公司需重组业务、组建资产管理团队、选择发动机、寻找合适设施等，存在诸多障碍 [35] - 公司六、七年前投资的PMA产品具有排他性，许多拥有维护设施的公司与OEM有紧密联系，商业上可能无法大量使用PMA [37] - 公司多年来专注发展，建立起独特业务模式，且SCI带来的机构级资产管理能力也是竞争壁垒 [39][40] 问题: SCI规模从之前的30亿美元增加到40亿美元的驱动因素是什么，对SCI进一步注入资本的需求如何，对投资成功的定义是什么 - 获得的债务条款允许更高杠杆，接近70%，提供更多投资资本，同时业务交易流量强劲，2月已有超过10亿美元的投资承诺 [44] - 租赁市场规模大，每年可投资资产超过200亿美元，还有航空公司的售后回租业务，公司目标是成为该资产类别中的主导租赁商，为投资者提供更高回报和更低风险 [45][48][49] 问题: 公司35%的利润率是如何产生的，是否可持续，2025年及以后的利润驱动因素有哪些 - 利润率分为维修、绿色时间优化、零部件策略和即时服务四个类别，公司是唯一将这些活动结合的企业，在任何市场环境下都具有可持续性 [56][59] - 绿色时间优化随着发动机和模块数量增加而更有效，设施效率提升、PMA产品全部推出时预计可增加5 - 10个百分点的利润率 [60][62] 问题: 新的QuickTurn欧洲中心为何选择罗马，如何看待其发展，欧洲客户占比多少，当地设施对周转时间、政治或新能力有何影响 - 约40%的客户在欧洲，罗马地理位置优越，连接中东，且该设施有中国认证，可进入中国市场 [77] - 该设施与迈阿密设施类似，专注CFM56，具备MRE维护能力和测试单元，还有零部件维修能力，历史上与航空公司有合作，目前未充分利用，收购后可立即开展MRE业务，逐步提升测试单元和零部件能力 [78][79] 问题: PMA审批有何更新，去年底获批的PMA部件表现如何，租赁公司是否使用，有无阻力 - 去年获批的部件已安装在发动机中，之前获批的部件已飞行近10万小时，表现出色，质量高、耐用性好 [81] - 审批取得了实质性进展，下一个部件即将获批，但无法预测具体时间 [83] 问题: 随着传统运营商出售中年期资产，对行业有何影响，对公司MRE和SCI业务有何机会 - 约20%由大型运营商运营的发动机未来将流向中小型航空公司，为公司带来25%的增长机会 [90][91] - 预计V2500和CFM56发动机的维护支出到2030年保持在220亿美元，公司目前市场渗透率为5%，有提升空间 [93][94] - SCI计划使公司有能力收购这些资产，提供租赁和维护服务，加速渗透飞机市场 [97] 问题: 航空公司如何看待NG和A320前代机型，该平台是否会比预期运行更久 - 由于新飞机交付延迟和新技术耐久性问题，航空公司将更长时间持有当前一代资产，737NG和A320ceo飞机耐用、成本可预测，许多航空公司将其使用期限延长5 - 8年 [105][107] 问题: 公司在本季度的客户业务情况如何，为客户提供未来发动机事件合同的成功率如何 - 业务包括现货交易和与大型航空公司的合作项目，合作项目期限可达三年，如风扇交换项目 [109] - 租赁合同期限一般为2 - 7年，平均约4年，客户对产品满意度高，购买后会再次购买 [111] 问题: SCI的结构是怎样的，资产由谁拥有，谁承担资产的残值风险，LP投资者在核心市场投资这些资产可获得怎样的回报 - 假设总资本40亿美元，约70%（28亿美元）由债务提供者提供，12亿美元为股权，其中80%（9.6亿美元）由第三方投资者提供，FTAI Aviation出资20%（2.4亿美元） [117][118] - 资产由合伙企业拥有，残值风险由合伙企业承担，FTAI Aviation作为普通合伙人管理合伙企业 [118] - 未披露LP投资者的回报情况 [117] 问题: SCI相关的管理费用和激励费用如何计算，收取标准和条件是什么 - 公司预计作为SCI的少数有限合伙人，在资产负债表上体现为一项投资，从合伙企业获得按比例的股权收益 [121] - 会收取资产的管理费用，并根据门槛计算获得激励费用，但具体内容暂未披露，称与市场上此类投资合伙企业一致 [122][125] 问题: 蒙特利尔设施在第三季度对利润率有负面影响，第四季度有所恢复，遗留的第三方合同情况如何，对第四季度利润率的影响有多大，2025年情况如何 - 第四季度仍有遗留合同影响利润率，约1 - 2个百分点，遗留业务约2000万美元，利润率低于10% [133] - 大部分遗留合同在12月底结束，第一季度影响减小，预计第一季度末完全消除 [134] 问题: 第四季度新增了多少客户，对于尚未合作的机队，市场渗透有何假设 - 第四季度新增客户为两位数，公司现在更关注市场渗透率和市场份额，2024年营收约10亿美元，占220亿美元市场支出的比例不到5%，目标是提高市场渗透率 [137] 问题: SCI的第一个合作伙伴的股权比例是否比公司大，目前80%外部股权合作的进展如何 - 12月底完成的第一次股权融资规模较大，超过公司计划投资金额，目前正在组织第二次股权融资，预计未来几个月完成，可能有第三次融资在第三季度进行，由小投资者参与 [143][144] 问题: 提到的10亿美元投资是否包括5.5亿美元的投资组合种子资金 - 包括 [146] 问题: 2025年现金流中的3.1亿美元替换资本支出是否会持续，还是仅与投资飞机的种子资金相关 - 是为了替换资产，不是持续数字，出售资产后需购买类似资产以维持业务，公司还会进行一些不在SCI范围内的发动机和飞机投资 [149][150] 问题: 绿色时间优化示例中未增加周期，但利润率很高，这种不增加周期却获得高利润率的情况多久发生一次 - 示例中虽未增加周期，但实际会通过性能恢复、LLP更换和模块维修等方式增加周期 [152][154] 问题: 公司从俄罗斯联邦设备的保险索赔中获得1100万美元，其余未决索赔情况如何 - 第四季度获得1100万美元，今年第一季度已从一家主要保险公司获得超过2200万美元，保险公司正在推进理赔，预计剩余索赔将很快解决 [160] - 2022年共注销约8800万美元俄罗斯资产，目前已收回3800万美元，预计今年收回超过8000万美元 [161] 问题: 行业进口关税可能产生什么影响，是否会促使航空公司更多选择飞机和发动机租赁而非直接购买 - 难以确定关税的具体影响，若对租赁有利则对公司有利，若购买新飞机和零部件成本增加，公司因不购买新资产而具有优势 [164] 问题: 随着租赁业务在业务组合中占比逐渐减小，是否有计划将会计模式转向COGS格式，脱离目前租赁设备购置的会计处理方式 - 公司从2024年底开始向工业制造航空产品业务转型，2025年将继续推进，会逐步调整会计模式，但不会一蹴而就，未来一年运营现金流出中与采购相关的部分将增加 [168][169] - 目标是在航空产品业务EBITDA占公司一半以上时，将整个公司转换为工业会计模式 [170] 问题: 如何看待未来一年EBITDA的发展节奏，哪些因素可能推动或阻碍其增长 - 过去两年业务没有明显的季节性变化，公司提供即时解决方案，客户无需担心发动机停机时间，目前业务增长迅速，EBITDA同比增长100%，未发现季节性影响 [172][175] - 公司专注于提高生产，2025年蒙特利尔设施目标是每季度平均生产100个模块，第四季度已达到75个模块，通过专业化、标准化和员工激励计划提升效率，罗马设施将增加MRE网络的整体产能 [177][180]