纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国工业、亚太地区相关行业[1] - 公司：Inovance（300124.SZ）、Shuanghuan（002472.SZ）、Hengli（601100.SS）、Hangke（688006.SS）、Leaderdrive（688017.SS）、JSG（300316.SZ）、Guomao（603915.SS）、Megmeet（002851.SZ）等[1] 纪要提到的核心观点和论据 Inovance（300124.SZ） - 核心观点：2025 年自动化业务两位数增长，工业机器人出货量增长 40 - 50%，新能源汽车动力总成业务增长约 30%，海外业务势头良好[2][4][5] - 论据：锂电池和传统行业持续复苏推动自动化业务增长；自动化业务价格压力小于去年，毛利率相对稳定；新推出 iFA 软件平台增强客户忠诚度；南京工厂已运营可生产螺丝；前 5 大客户占营收 50 - 60%，小米等客户增长迅速；欧洲占海外营收约 30%，印度 20 - 30%，韩国约 20%，东南亚约 20%，2024 年海外订单翻倍至 5 - 6 亿元[2][3][4][5] Shuanghuan（002472.SZ） - 核心观点：2025 年营收和净利润分别实现两位数和超 20%增长[9] - 论据：新能源汽车和智能执行器业务驱动增长；2024 年国内乘用车新能源汽车齿轮市场份额达 45%，专注高端产品；智能执行器业务 2025 年目标营收 9 亿元；子公司精密减速机业务 2024 年营收 3 亿元，预计 2025 年下半年上市；2024 年出口占营收约 15%，2025 年目标出货 100 万件，预计海外营收增长约 50%[10][11][12] Hengli（601100.SS） - 核心观点：2025 年挖掘机产品两位数增长，非挖掘机产品基本持平[13] - 论据：中国周期性复苏和海外客户供应链市场份额增加推动挖掘机产品增长；高空作业平台和隧道机械下行周期拖累非挖掘机产品，但工业液压部件国内市场份额有望提升，未来几年销售复合年增长率约 30%；RV 减速机 2024 年同比增长约 10%，谐波减速机 2024 年发货量少于 2 万台；新减速机处于研发阶段；预计 2025 年滚珠丝杠和直线导轨销售额 3 亿元，行星滚柱丝杠成本有下降潜力；已为海外客户提供 4 - 5 个行星滚柱丝杠演示模型，收到国内 OEM 客户微型行星滚柱丝杠订单[14][15][16][17] Hangke（688006.SS） - 核心观点：近期订单交付加快，看好固态电池设备垂直一体化趋势[18][21] - 论据：2024 年四季度和 2025 年一季度订单大多需 3 个月内交付，新订单技术配置无实质差异，价格因交付紧张有小幅上涨；年初以来设备升级政策支持加强；比亚迪等国内领先企业新订单主要用于国内产能，低层级客户预计一年后进行产能升级；固态电池生产过程需高压状态，需要更集成的设备，预计单台设备平均售价上升，每吉瓦时总体资本支出增加[18][19][20][21][23] Leaderdrive（688017.SS） - 核心观点：2025 年人形机器人减速机营收翻倍或三倍增长[24] - 论据：2024 年人形机器人减速机业务营收达 1000 万元，正与特斯拉等国内外企业积极合作并送样；已开发滚柱丝杠并完成小批量验证，性能与行业领先企业相当，目标三年内生产 50 万台；工业机器人订单持平，工业执行器 2024 年营收约 5000 万元，预计 2025 年翻倍；目前月产量 3 万台，预计 2025 年一季度增至 3.5 - 4 万台[24][25][26] JSG（300316.SZ） - 核心观点：2025 年太阳能设备新订单预期低，半导体设备新订单势头良好[27][28] - 论据：新设备订单可能来自电池制造新产品、海外产能扩张或组件串焊机升级；超导磁场用于晶体生长炉，需求增加时价格可能从目前超 100 万元/台降至 80 万元/台；2024 年半导体设备订单同比增长超 50%，2025 年受国产化率提高和新产品推出验证驱动；材料板块中蓝宝石增长可部分缓解其他太阳能材料需求疲软；太阳能石英坩埚平均售价维持在 7000 - 8000 元，碳化硅衬底利用率提高到一定程度有望实现盈亏平衡[27][28][29] Guomao（603915.SS） - 核心观点：2025 年目标营收实现个位数增长[32] - 论据：下游需求无显著变化，价格略有改善（约 4%），内部增长目标 5%；2024 年通用减速机销量增长 5%，市场份额扩大；是 DEEP Robotics 行星减速机关键供应商；2024 年谐波减速机营收近 1000 万元，平均售价 700 - 800 元，目前年产量 4 - 6 万台，标准产品年产能可达 10 万台，预计工业机器人和协作机器人客户将推动销量增长[32][33][34] Megmeet（002851.SZ） - 核心观点：2025 - 2027 年营收预计复合年增长率 30%[35] - 论据：由 AI 服务器电源、智能家电、新能源动力总成、风电光伏储能业务驱动；预计二季度向英伟达 OEM 小批量发货，2026 年起对营收贡献增强；智能家电业务约 70%在印度市场，需求强劲，市场份额 30 - 40%，且业务从空调逆变器扩展到微波炉和洗衣机[35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利与部分公司存在业务关系及利益冲突，如截至 2025 年 1 月 31 日，摩根士丹利实益拥有部分公司 1%或以上普通股权益；未来 3 个月，摩根士丹利预计从部分公司获得或寻求投资银行服务补偿等[43][44] - 摩根士丹利股票评级体系采用相对评级，包括 Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，与传统的 Buy、Hold、Sell 不等同[49] - 摩根士丹利研究报告的更新政策、分发方式、使用条款、隐私政策等相关信息[61][64][65]