纪要涉及的行业或者公司 - 行业：全球航运和造船业 - 公司：AP Moller Maersk、COSCO Shipping、Evergreen Marine、Hapag Lloyd、OOIL、SITC、Pacific Basin、COSCO Shipping Energy、Yangzijiang Shipbuilding等 纪要提到的核心观点和论据 1. USTR提案内容 - 2月21日，美国贸易代表（USTR）提议对所有中国承运人、按船队中中国建造船舶比例的承运人、按订单中中国建造船舶比例的承运人，每次停靠美国港口额外收取0.5 - 150万美元费用，3月24日举行公开听证会[2] - 中国建造船舶每次进入美国港口，服务费最高100万美元或每净吨1000美元；有中国建造船舶的运营商，根据比例收费，最高150万美元；有中国建造船舶订单的运营商也按比例收费；通过美国建造船舶提供国际海运服务的运营商，可获最高100万美元费用减免[11] 2. 对各子行业影响 - 干散货受影响最大，占美国海运贸易28%，中国建造船舶港口停靠超40%；其次是油轮（贸易占35%，港口停靠14 - 17%）和集装箱（贸易占20%，港口停靠17%）[3] - 集装箱运输可能鼓励转运，但周边地区港口、铁路和支线航运能力有限[3] 3. 额外成本说明 - 干散货和能源运输船通常在美国有一次装卸港口停靠，集装箱船在美国西海岸停靠1 - 2个港口，东海岸停靠2 - 3个港口 - 假设费用叠加，中国承运人成本可能相当于航次收入的25 - 117%，其他承运人14 - 67%；不叠加则无差异[4] 4. 对公司影响 - 对中国承运人和造船厂不利，成本将转嫁客户，但对中国承运人更负面；中国造船厂订单占58%，短期内新订单有阻力，韩国和日本造船厂无力承接溢出订单[5] - OOIL及其母公司CSH - H/A有下行风险（均为Reduce），SITC（Buy）不受影响；非中国航线中，Evergreen（Hold）成本增加有限，Maersk（Buy）和HLAG（Reduce）因大部分订单在中国船厂而易受成本上升影响；CSET - H/A（均为Buy）、Pacific Basin（Hold）也受不同程度影响[6] 5. USTR调查及提案时间线 - 2024年3月12日，五个美国工会向USTR提交请愿书；4月17日，USTR发起调查；5月29日，40份书面评论提交并举行听证会；12月19日，相关法案提交国会；2025年1月16日，USTR发布报告；2月21日，进入评论期；3月10日，提交听证会申请截止；3月24日，提交书面评论截止并举行听证会[12] 6. 美国海运贸易及中国建造船队概况 - 展示了2024年美国海运贸易按货物类型的占比、2025年1月中国建造船舶在美国港口停靠的占比等数据[15][18] 7. 美国航运和造船暴露情况 - 截至2024年12月1日，美国国旗船数量3505艘，容量1.15亿总吨，占全球0.7%；船队所有权方面，数量4874艘，容量6.49亿总吨，占3.9%；订单所有权方面，数量131艘，容量8100万总吨，占2.9%；造船订单截至2025年1月1日，数量25艘，容量300万总吨，占0.2%[19] 8. 全球航运船队中中国建造船舶占比 - 截至2025年1月3日，产品油轮、原油油轮、集装箱、干散货、LNG、LPG等不同类型船舶中，中国建造船舶在数量和容量上均有不同占比，总体数量占13%，容量占17%[20] 9. 亚洲造船厂订单情况 - 2025年1月，中国船厂在除气体运输船外的所有船舶类别订单中占主导地位[20] 10. 公司估值及风险 - 对AP Moller Maersk、COSCO Shipping等多家公司进行估值分析，采用价格 - 账面价值倍数（PB）或价格 - 收益倍数（PE）等方法，并指出各公司面临的上行和下行风险[31][33][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. USTR对美国货物海运的要求 - 生效后前两年，至少1%美国出口产品需由美国运营商的美国国旗船运输；第三年至少3%；第四年至少5%，其中3%必须是美国国旗、美国建造且由美国运营商运输；第八年至少15%，其中5%必须是美国国旗、美国建造且由美国运营商运输；运营商运输美国货物可获批准使用非美国建造船舶，但需证明至少20%美国产品将由美国国旗、美国建造船舶运输[28] 2. HSBC评级相关 - 从2015年3月23日起，HSBC根据目标价格与当前股价的差异进行评级分类；此前有不同的评级结构和标准[39][41] - 截至2024年12月31日，HSBC独立评级分布为Buy占55%、Hold占39%、Sell占7%，并说明了不同评级中曾接受投资银行服务的比例[43] 3. HSBC及分析师披露 - 列出了各公司的相关披露信息，包括HSBC是否管理或共同管理公开发行、是否拥有公司股权等情况[46] - 说明了HSBC及其附属公司的业务操作、分析师薪酬、报告更新、非美国分析师限制、经济制裁等相关事项[48][49][50][51]