纪要涉及的行业或者公司 行业为中国股票市场 涉及科技等多个行业 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：2024年9月起对中国市场持积极态度 认为中国市场反弹仍有动力[2] - 论据 - 市场层面：中国市场估值具吸引力 远期市盈率12.5倍 低于10年平均及过往峰值 ERP降至4.9% 有进一步下降空间 年初以来南向资金达1950亿港元 全球被动基金资金流入转正 分析师评级下调速度放缓 除金融、可选消费、公用事业和房地产外 其他行业分析师情绪不再那么悲观[3][10][13] - 科技行业：恒生科技指数远期市盈率18倍 略高于5年平均 -1标准差 盈利预期年初以来增长3% 更广泛的中国科技板块远期市盈率27倍 高于长期平均1标准差 但仍低于2020年峰值 科技股反弹受盈利复苏周期支撑 投资者兴趣大幅上升但远低于2020年峰值[3][21][25] - 风格层面：1月13日市场触底以来 中国市场出现由高贝塔、动量和成长股引领的强劲风险偏好反弹 高波动投资组合估值已处高位 但成长股仍便宜 动量股估值仅回升至长期平均水平 这些风险偏好风格均受到盈利修正支撑 动量股的盈利修正最为强劲[3][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场表现数据：2025年中国市场开局强劲 恒生中国企业指数涨14% MSCI中国指数涨13% 沪深300指数和MSCI中国A股指数均涨1% 中国科技股跑赢美国科技股 年初以来恒生科技指数涨23% 纳斯达克指数涨5%[5][7] - 资金流向数据：美国主动投资者仍看空中国 但被动资金流入转正 过去4周净流入3.7亿美元 欧洲自2024年12月以来被动资金流入中国 近4周流入5.05亿美元 欧洲主动投资者看空情绪见底但仍为净卖家[14]