纪要涉及的行业或者公司 - 行业：采矿业 - 公司：Nickel Industries（NIC.AX），是全球重要的低镍铁及其他镍中间产品低成本生产商，位于印度尼西亚，在镍价值链上有多项权益，包括Hengjaya矿，以及与青山合作在印尼莫罗瓦利工业园区（IMIP）和印尼韦达湾工业园区（IWIP）的多项权益[14] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：2025年是变革之年，虽有减值但仍维持买入评级，目标价下调5%至1澳元/股，预计股票回报40.4%，超额回报31.5%[1][4][13] - 论据 - 财务数据：2025 - 2029财年预计营收分别为20.06亿、25.04亿、26.77亿、27.99亿、27.70亿美元；2025财年EBIT（瑞银）为4.70亿美元；2025财年净利润（瑞银）为2.89亿美元；2025财年摊薄后每股收益（瑞银）为0.07美元[8][9] - 减值情况：HNI/RNI税后减值2.04亿美元，影响了整体业绩，原因是旧的RKEF业务面临品位下降和非一体化电力成本问题[2] - 股息情况：最终股息为每股1.5澳分，高于瑞银预期（约0.5澳分），但因三大股东（约占54%股份）选择股息再投资计划（DRP），现金流出与初始预测相似[2] - ENC项目：7月和10月分别需支付1.265亿美元，目标是将项目股权提升至55%，模型显示在市场条件稳定或改善情况下，支付不会有问题[2] - 2025年目标：专注于Hengjaya矿增产至19万吨/年、Sampala矿预计2025年Q4或2026年Q1首次产矿、ENC项目投产[2] - RKAB许可证：虽有印尼RKAB配额减少的传闻，但认为Hengjaya矿因其规模、经济性和靠近下游资产不会被针对，不过2025年将许可证从900万吨/年扩大到1900万吨/年仍不确定[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险因素：面临资源行业固有投资风险，包括商品价格和货币波动、政治、金融和运营风险，以及与青山合作关系带来的额外风险[15][16] - 估值方法：基于净现值（NPV）的目标价采用8美元/磅的长期镍价、0.70澳元兑1美元汇率和12.5%的贴现率（因与青山的对手方风险高于通常水平）[4][17] - 定量研究评估：未来六个月行业结构和监管环境预计无变化；过去3 - 6个月股票情况好转；下次公司每股收益更新可能带来积极惊喜；下次财报收益上下行风险相当[20]